3月24日，德國最大銀行、全球主要金融機構之一的德意志銀行（下稱德銀）股價連續第三天下挫，最高一度跌近15%，創2020年全球新冠肺炎疫情暴發早期以來的新低。此前，由於市場對歐洲銀行穩定性的擔憂持續存在，針對該行違約風險的保險成本大幅上漲，引發了對歐洲更廣範圍內銀行業整體穩定性的擔憂。

德意志銀行成立於1870年（Deutsche Bank），是德國最大的商業銀行。和剛剛倒下（被UBS收購）的瑞士信貸（Credit Suisse）類似的資產規模，在全球範圍內，屬於大而不能倒（too big to fail)的系統性重要銀行。

最近德銀到底發生了什么？德意志銀行CDS周四晚間躍升至173個基點，而前一天爲142個基點。在瑞士減記瑞信AT1債券之後，德意志銀行的AT1債券本周也遭到了大幅拋售。

這裏先科譜一下：CDS：信用違約互換(credit default swap，CDS)是國外債券市場中最常見的信用衍生產品。

CDS實際上是在一定期限內，买賣雙方就指定的信用事件進行風險轉換的一個合約。信用風險保護的买方在合約期限內或在信用事件發生前定期向信用風險保護的賣方就某個參照實體的信用事件支付費用，以換取信用事件發生後的賠付。

在信用違約互換交易中，違約互換購买者將定期向違約互換出售者支付一定費用(稱爲信用違約互換點差。

而一旦出現信用類事件(主要指債券主體無法償付，違約互換購买者將有權利將債券以面值遞送給違約互換出售者，從而有效規避信用風險。

這裏再科普一下：AT1債券，翻譯一下，是銀行補充一級資本金債券。這個“金融產品”是在2008年的金融危機後被“發明出來”，後被引入歐洲，用於在銀行倒閉時承擔損失。如果銀行的資本充足率低於某個水平，這類債券的持有人將面臨永久性損失，或者債券被轉換爲股權。

瑞信AT1債券這樣“不講武德”的完全減記造成了債券市場的巨大恐慌，導致其他銀行的債券出現拋售的情況，要知道這些債券的背後是各國的養老金和保險公司，影響的絕不僅僅是瑞士金融市場，更是歐洲金融市場，以至於全球金融市場。具體邏輯可以去看這篇文章：海外亂了，全部清零！

另一方面，爲了挽救市場信息，德意志銀行出人意料地宣布提前贖回該債券的決定後，該行的一筆二級次級債券面值於周五飆升。

這些債券票據將於 2028 年到期，面值曾在瑞士信貸的收購後跌至90美分。雖然最近幾天的市場定價有所回升(表明德意志銀行很有可能跳過其看漲期權)，但價格仍在 94 美分左右徘徊。

這樣的行爲通常是爲了讓投資者對公司的資產負債表有信心。然而德銀股價的反應表明，市場並不买账。上周末的瑞信，以及上上周五的硅谷銀行，所以今天在周五這個時間點，市場也在擔心德意志銀行，資金選擇拋售提前避險！

德國朔爾茨對德意志銀行股價暴跌做出回應表示，德意志銀行“盈利豐厚”，沒有理由擔心。歐洲銀行體系穩定。最近大家都在說的一句話，等你在廚房看見一只蟑螂，其實沒看見的蟑螂，已經一窩一窩了。

德銀股價大跌，不是一個好兆頭。金融市場，本來就是由信心構築起來的，如果大家都看kong某家金融機構，那各種形式的擠兌壓力就來了，然後就是惡性循環。

這就好比全世界的金融機構如同小朋友圍成一圈，在那裏玩丟手絹，或者“傳地雷”的遊戲，還不知道什么時候，會炸在誰手裏，但是馬上要爆炸這個事情，似乎已經逐步形成了“市場共識”。

這一輪危機，歐洲的風險很大，美國是要狠狠的割一茬的！百年未有之大變局，每天都有新驚喜，下一個倒閉的會是德意志銀行嗎？我們拭目以待！

#瑞銀30億瑞郎拿下瑞信#$德意志銀行(NYSE|DB)$$瑞士信貸(NYSE|CS)$$德國ETF(SH513030)$

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