互聯網保險明星公司$衆安在线(HK|06060)$2022年全年成績單可謂喜憂參半。

總體來看，其保險業務表現良好，總保費236.5億元，同比增長16.1%，按總保費計，衆安在线居中國財險行業第九名。同時，該公司承保盈利實現了大幅提升，承保盈利3.29 億元，同比增長337.7%。承保盈利這一指標直接反映了一個保險公司的承保能力以及其風險管理能力。

但是，投資業績的大幅下滑卻拖累了其業績表現，2022年該公司保險業務總投資收益率-1%，直接拖累衆安在线出現歸母淨虧損13.56億元。衆安保險表示，投資表現不佳主要受香港新會計准則疊加資本市場表現疲軟的投資收益的拖累，以及美元債產生的匯兌損失影響。可以作爲參考的是，中國平安2022年總投資收益率爲2.5%。

總保費收入超236億元

該公司將保險業務分爲四大生態，分別爲健康生態、數字生活生態、消費金融生態及汽車生態。

其中，健康生態方面，衆安保險總保費89.8億元，同比增長16.8%；數字生活生態總保費88.74億元，同比增長21.7%；消費金融生態總保費45.3億元，同比增長1.9%；汽車生態總保費12.67億元，同比增長33.9%。從在總保費中的佔比來看，以上四類業務分別佔比爲37.9%、37.5%、19.2%和5.4%。

從具體險種來看，健康險、汽車保險、退貨運費險等險種的保費同比增速較快。比如，健康險實現保費92.3億元，同比增長25.7%；退貨運費險實現保費50.39億元，同比增長36.7%。而2021年、2022年保費佔比均最小的貨運險保費規模萎縮明顯，保費同比下降了約70%。

在財報中，衆安在线還專門提及了寵物險，“截至2022年底，我們累計服務了318萬寵物主，當年寵物險年化保費約2億元，同比翻一倍，市佔率爲國內行業頭部。”

除保險業務之外，衆安在线旗下還有科技輸出以及銀行等業務。科技輸出方面，財報顯示，2022年其科技輸出業務實現收入5.92億元，同比增長13.8%；虧損2.2億元，同比減少42.9%。

相較之下，該公司銀行業務獲得了更爲長足的發展——衆安在线於2019年獲香港首批虛擬銀行牌照，旗下虛擬銀行ZA Bank於2020年3月开始正式營業。

截至2022年年底，衆安銀行零售用戶超65萬，同比增長30%。存款數達超91億港幣，貸款規模達約49億港幣，同比增長94%，全年實現2.7億港幣淨收入，同比增長106%，虧損4.3億元，同比收窄約8%。根據截至2022年6月30日的存款、貸款以及用戶數，ZA Bank在香港八家虛擬銀行中位居首位。

投資收益同比下滑超24億元

與保險、銀行業務表現形成鮮明對比的是，衆安在线在投資端出現了巨額虧損。

財報顯示，衆安在线總投資收益由2021年的20.80億元減少至虧損3.77億元，同比下降超過24億元；其中，投資收益淨額爲11.94億元，公允價值變動虧損淨額爲15.62億元。由此影響，衆安在线2022年的總投資收益率從2021年的6.7%直接降至-1%。

對於這一超24億元的下滑，衆安在线表示，其中有13.16億元是由於採用金融工具新會計准則導致——自2022年1月1日起採用香港財務報告准則第9號“金融工具”以替代此前的第39號准則。簡而言之，在最新的會計准則之下，大部分投資波動被計入利潤表，總投資收益波動會隨着市場波動加劇。

此外，衆安在线還提到，美元兌人民幣匯率上升導致本公司發行的以美元計價的應付債券產生匯兌損失約人民幣5.56億元。 

財報顯示，在其投資資產構成中，2022年的債券及債券型基金總和佔比65%；股票佔比3.6%，是2021年同期數據的一倍；權益型基金佔比7.8%，比2021年增加了近2個百分點。

對於投資收益的不佳表現，衆安在线表示，2023年將繼續堅持穩健審慎的投資理念，嚴控股權投資規模，動態調整二級市場股權投資佔比，並將傾向於高息股票的配置；同時，以穩定持倉收益率爲目標，穩定固定收益類資產佔比，保持信用風險不下沉；抓住資本市場投資機遇，持續服務好保險資金資產管理需求。

瑞信則在研究報告中表示，衆安在线對美國或歐盟銀行公司債券的敞口很小，並且沒有持有AT1債券。該行預計集團今年淨利潤將出現好轉。（本文首發，作者 | 蔡鵬程）

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