近期，海外市場一波未平一波又起，從美國硅谷銀行破產倒閉到危機蔓延至歐洲銀行業，瑞信股價熔斷、遭瑞銀低價收購、AT1債被強制減記，諸如此類的風險事件一次次扣緊投資者的心弦。另一邊，美國通脹數據不容樂觀，美聯儲仍與高通脹摩拳擦掌。

因美國中小銀行而起的危機是否還在延續？風險事件疊加加息周期，對海外市場都有什么影響？未來政策又將走向何方？我們選取整理了部分知名機構的觀點，以供投資者參考。

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危機是否接近尾聲？

半夏投資李蓓：對實體經濟的影響遠遠小於2008年

本輪銀行危機，本質上就是美國區域性小銀行自己的風險管理問題。雖然很多小銀行的死亡大概率難以避免，但本輪危機完全不能跟2008年相比，對實體經濟的影響遠遠小於2008年。危機過程中，實體經濟和居民部門不僅沒有受害，反而是受益的。但至於對金融市場的影響，不確定性則會高得多。

中歐瑞博吳偉志：傾向於不會有大的金融危機

關於對美國通脹和金融危機的擔憂，我們覺得短期可能需要繼續觀察一下，但中期來看，通脹一定會下來，只是需要一點時間而已。我們傾向於不會有大的金融危機，尤其在美國，滅火隊員就在現場，而且滅火隊員工具箱裏的工具非常充分。當然危機不可能徹底根除，只能後推，從長期角度來說，避過了這一輪危機，可能在未來某個時點，這個危機還會以某種形式出來。

海通荀玉根：短期海外局部風險可控

得益於兩起銀行業風波發生後各國政府反應迅速，短期海外局部風險可控，危機受控後全球股市出現反彈，或見雨後彩虹，發生系統性風險的概率較低。中長期“陣雨”沒有結束，不排除在歐美繼續加息並維持高利率的環境下會出現更多類似的事件，後續仍需密切關注潛在的風險及對市場的擾動。目前美國的經濟整體仍展現一定的韌性，部分新興市場國家、歐元區部分高槓杆國家以及日本的債務風險值得警惕。

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風險事件疊加加息，市場影響如何？

敦和資管：流動性總量對美股依然有支撐

本輪加息周期至今沒有對美國經濟造成明顯的負面衝擊，开創性的MMT使得美國貨幣供應量仍遠高於正常水平，此外政府已經取代私人部門成爲信用擴張的主體。

以美股爲例，在如此高的利率水平下依然表現出相對抗跌的特徵，主要是散戶持有的資金量依然可觀，借着長期牛市的思維慣性總能在下跌過程中不斷抄底。美股市值與M2的比值從2013年以來一直在1.6-2.2倍之間波動，當前也僅爲1.9，並不算高，也就是說，流動性總量對美股依然有支撐。美股不大跌，財富效應就不會很快消失，居民的消費支出也就不會大幅下滑。

興證宏觀卓泓：开啓降息還需評估信貸條件收緊情況

硅谷銀行帶來的影響抹平了此前鮑威爾在國會聽證會中對於加息峰值可能更高的指引。美聯儲加息走向尾聲已是必然，然而由於受到內外因素制約，聯儲官員認爲年內不會降息。另外，由於聯儲認爲硅谷銀行事件對前景影響的不確定性依然較高，信貸收緊可能會更加嚴峻，未來何時开啓降息還需要評估信貸條件收緊對實體經濟和通脹影響的深度和持續的時間。

無論聯儲何時降息，後續政策利率大概率仍在4.5%以上。後續需要持續關注三大脆弱性：非銀機構在內的槓杆壓力、商業地產-CMBS-資管機構的傳導鏈條、中小企業盈利和償債壓力。

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未來政策走向如何？

重陽投資：美聯儲加息步伐或將放緩

硅谷銀行與瑞士信貸兩起事件演變爲系統性風險的概率低，但一定程度上都反映了海外持續加息背景下金融市場的脆弱性开始出現。對實體經濟來說，盡管美聯儲持續加息，但今年以來美國經濟再次出現了加速的跡象，勞動力市場工資上漲壓力仍大。

當前，美聯儲和歐洲央行面臨控制通脹和維護金融穩定的艱難平衡。在我們看來，近期銀行風險事件會使美聯儲放慢加息步伐，加息的終值利率也會因此受限。但是，後續貨幣政策的路徑走向可能更加復雜，政策轉向不會一蹴而就。

廣發宏觀：現狀實質上是“控通脹”和“保持金融穩定性”之間的兩難

3月FOMC聲明對未來加息的表述有明顯改變，從“爲控制通脹而持續加息”變爲“一些額外的政策緊縮可能是合適的”，我們理解這一表述弱化對應着加息周期沒有確認結束，但可能已經臨近尾段。

從框架上來說，通脹水平、就業市場、金融穩定性是決定美聯儲行動的三大關鍵指標。通脹處於回落周期但粘性明顯；裁員等數據上升顯示就業市場初步呈現松動跡象；薪資增速初步放緩。與此同時，美聯儲也已开始評估近期銀行系統風波對信貸環境的衝擊。對於美聯儲決策來說，現狀實質上是“控通脹”和“保持金融穩定性”之間的兩難。

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好买小結

金融危機難重演，後續仍需謹慎前行

盡管危機事件頻起，但人類總能從過去的經驗中撿起些許教訓，這次各國央行的迅速反應、積極救市也不例外。比起2008年那場全面的金融海嘯，此輪風波更具有針對性，也更在可控範圍之內，總體對實體經濟影響有限，不太容易進一步發展成系統性風險。我們可以選擇在未來一段時間更加謹慎前行，切莫“在頂峰慕名而來，在低谷轉身而去”。$硅谷銀行(NASDAQ|SIVB)$$第一共和銀行(NYSE|FRC)$$德意志銀行(NYSE|DB)$#【實時跟蹤】德銀暴跌引恐慌！銀行危機何去何從？#

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