1、美團四季度繼續虧損，燒錢發展何時是頭

美團是一家科技零售公司（美股MPNGF；港股03690），以“零售+科技”的战略踐行“幫大家喫得更好，生活更好”的公司使命。公司擁有美團、大衆點評、美團外賣等消費者熟知的App,服務涵蓋餐飲、外賣、打車、共享單車、酒店旅遊、電影、休闲娛樂等200多個品類,業務覆蓋全國2800個縣區市。

美團2022四季度營收達601億元，較去年同比增長21.4%，超過市場預估的579.2億元；美團2022年全年營收2199.5億元，同比增長22.8%，超過市場預估的2185億元。

第四季度調整後淨利潤8.291億元人民幣，預估5.278億元人民幣，實現扭虧，上年同期虧損39.4億元，但歸母淨利潤虧損10.84億；2022年全年調整後淨利潤28.3億元人民幣，上年同期虧損156億元人民幣，同比扭虧爲盈，但歸母淨利潤虧損66.86億。

從近八年經營數據看，美團營收從2015年的40.19億增長到2022年的2199.55億，八年增值近53倍，年化增速高達到77%，非常誇張，也充分反應我國外賣市場的高速增長，經過百團大战到三足鼎立再到現在的一家獨大，美團公司的發展可以說是非常獨特，難以復制；但一看歸母淨利潤只能說牛掰，2018年榮獲虧損王，虧損超過1154億（主要是融資產生可轉化可贖回優先股的公允價值變動虧損1046億導致，實際業務虧損110億左右），基本是虧多賺少處於燒錢模式，八年僅有2年盈利，即使不算融資帶來的公允價值虧損，純業務八年約虧損近700億，真不是一般人能玩得轉的，但公司現金流一直保持得較好，准現金資金充足，截止2022年年底，美團持有現金及現金等價物加短期理財投資的准現金高達1121億，超過千億元，真不差錢啊，底氣十足。

 2、兩大業務都在積極調整，爲未來營收繼續增長夯實基礎

1）核心本地商業業務

美團公司涉及業務較多，其核心本地商業業務包括“現金牛”的餐飲外賣、到店酒旅、閃購、交通以及票務等，2022年四個季度的營收分別爲341.80億元、367.80億元、463.28億，434.73億元，第四季度環比微跌，同比增長17.4%，經營溢利同比增長56.8%至2022年的人民幣295億元，同比增長57%。

  其中配送服務方面：2022全年美團即時配送的總單數達到了176.7億筆，較 2021年上漲13.99%，美團2022年餐飲外賣單日訂單量峰值突破6000萬單，繼續保持高增長，隨着中國經濟的快速恢復相信還有較大的上漲空間。

美團2022年即時零售業務迅速增長，2022年美團平台上即時零售相關的便利店、小超市近30萬家，數量是2019年的2倍多，商戶的銷量較2019年增長超400%，商品種類是2019年的3倍。

美團到店、酒店及旅遊業務，2022年度活躍商家數目仍然保持穩健的同比增長，2022年美團到店年度活躍商戶保持健康增長，其中小店商戶較2021年增加近50萬家。

2）新業務

新業務指美團买菜、美團優選、網約車、充電寶等，新業務方面商品零售業務效率大幅改善，2022全年收入上升至592億元，新業務分部的經營虧損收窄至284億元，其中第四季度，新業務分部收入同比增長33.4%至人民幣167億元，季度經營虧損同比收窄32%至64億元。

美團優選升級爲“明日達超市”（寓意明天一定到），基於用戶的思維用基礎物流建設、高性價比的產品、持續增加的品類供給給用戶提供更好的服務和高質量的消費體驗，一步步強化品牌心智。

同步开展新業務相關調整，如關閉了盈利不佳的北京等站點；爲美團买菜業務早日實現盈虧平衡，將前置倉規模擴展到了 500 個，帶來的效果也很明顯日均訂單超過110萬個，促進美團买菜業務增速超過了30%；同時還調整網約車業務，關停虧損的自營打車業務等等，新業務全面轉向聚合模式。

3、抖音能搶到美團外賣的一杯羹嗎

抖音外賣3月1日已在全國上线，這會是對美團的巨大挑战嗎，據統計抖音外賣已在全國 18 個城市上线，包括3個抖音官方團購配送的城市（北京、上海、成都），以及15個和餓了么合作的城市，實際上算是發展較爲緩慢，低於市場預期的發展。

主要還是配送成本難以趕上美團的規模效應，抖音外賣目前使用順豐同城等第三方配送服務，單均配送成本超過10元，而美團外賣2021年單均配送成本爲7.1元，很明顯單均配送成本的差異性主要由訂單規模決定，只有區域訂單規模量大，單個騎手才能分到足夠的訂單，才能夠降低整體配送成本，同時順豐同城等第三方履約團隊它們的優勢在於長距離的運送履約能力，且客單價高，適合多人拼餐模式，而美團外賣的優勢在於實現兩公裏範圍內的30 分鐘履約能力，能夠適應更大範圍的高頻次需求，更能吸引騎手搶單。

2020年順豐同城配送訂單量3.16億單，而美團外賣爲101.5億單，2022年已高達176.7億單，其中餐飲外賣單日訂單量峰值突破6000萬單，這種良性循環將更進一步加大用戶與平台的粘性，美團用戶年均交易筆數達40.8筆，同比增長14%，都無不表明美團在外賣市場的絕對地位與規模優勢，甚至實現王興提出的日配送1億單這個美團中長期目標都是大概率事件。

4、美團繼續高研發支出，致力爲業務發展賦能

美團2022年研發支出同比增長24%至207億元，創歷史新高，2023年美團將繼續實施“零售+科技”的公司战略，爲消費者帶來豐富的產品和服務選擇，促進本地消費復蘇，創造就業機會。

同時美團致力於創新和利用自動配送車和無人機等先進技術，提高運營效率，爲美團生態系統中的所有參與者帶來更多價值，並繼續履行“幫大家喫得更好，生活更好”的使命。

正如管理層所說，在以科技創新推進生活服務和零售業數字化升級的過程中，美團會繼續關注商戶、騎手等平台參與方共同利益和長遠發展，堅定履行平台責任，加大科技投入，持續助力實體經濟，爲中國經濟高質量增長多做貢獻。

5、總結

作爲經歷過百團大战等成長起來的外賣龍頭美團，外賣市場地位基本非常牢靠，即使遇到抖音外賣的強勁競爭對手都能遊刃有余，同時在到餐、酒旅等方面也發展迅速，如美團酒店以低星酒店爲主、ADR較低，更高覆蓋的範圍更廣，四季度美團整體營收雖然環比有所下降，但相信是暫時的，隨着中國經濟的快速恢復，2023年美團的總體營收情況也能取得不錯的成績，至於短期股價比較難，尤其是騰訊將持有的9億多股美團股份分派給股東，必然帶來很大的拋售壓力，上周四股價的反彈是否意味着爲下周拋售鋪路，結果如何我們下周再看。

$美團-W(HK|03690)$#美團財報喜憂參半，投資價值怎么看？#

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