ATFX港股：3月24日，美團發布2022年財報，其中提到：營收總額2200億元，同比增長22.79%，而去年同期的增速爲56.04%，增速出現降檔情況。從最近七年的數據來看，美團的營收增速一直處於下降狀態：2017年實現最高增速161.22%，約爲2022年增速的七倍。2022年虧損總額爲66.86億元，相比2021年的235.4億元虧損大幅收窄。互聯網企業長期虧損已不足爲奇，股票市場已經默認了這種狀態，只要營業收入能夠持續高速增長，股價就能夠保持漲勢。以目前的財務數據看，美團正在逐漸失去高成長性，支撐外部資金持續入市的理由正在減少。

ATFX圖

業務層面看。核心本地商業實現435億元應收，同比增長17.4%。配送服務和傭金收入實現同比正增長，在线營銷服務收入下降，官方給出的下降解釋爲:受疫情影響，到店、酒店和旅遊業務的在线營銷活動商家總數減少所致。由於在线營銷服務收入佔總收入的比重不足20%，並未對總體營收產生明顯影響。由於疫情因素已經在2023年大爲緩解，所以在线營銷服務收入有可能在今年重歸正增長。成本方面，銷售成本從2021年的1367億元增長至2022年的1582億元，官方給到的成本增加的原因爲業務增長，比如餐飲外賣和閃購業務的交易筆數增加。營銷开支微幅下降，研發成本顯著上漲，美團的總成本額仍居高不下。毛利率爲28.08%，淨利率爲-3.04%，盈利能力較差。在營收總額增速不斷下降的狀態下，美團想要美化財務報告並提升自身的潛在價值，勢必要在縮減成本开支總額的方向發力。

ATFX圖

技術角度看，美團股價仍處於底部盤整狀態。一年前，2022年3月9日，美團港股收盤價148港元。今日，2023年3月9日，美團最新報價131.1港元（截至11:30）。一年時間裏，美團股價跌幅不足17港元，基本原地踏步。不止美團，港股市場互聯網頭部上市公司——騰訊控股和阿裏巴巴——一年前和一年後的股價也是基本一致。什么原因導致了美團股價超強的穩定性？一方面是因爲財務數據喜憂參半，另一方面是監管政策正處於轉折期。由於需要提振宏觀經濟增速，監管政策對互聯網企業相對柔和，這是一項利多因素。但是，在“流量見頂”的行業問題困擾下，美團，阿裏和騰訊的業績面表現不盡如人意。展望未來，我們認爲美團股價這種“不上不下”的狀態還將持續較長時間，直到股票市場對於互聯網行業未來的發展形成共識。

ATFX風險提示、免責條款、特別聲明：市場有風險，投資需謹慎。以上內容僅代表分析師個人觀點，不構成任何操作建議。請勿將本報告視爲唯一參考依據。在不同時期，分析師的觀點可能發生變化，更新內容不會另行通知。

本文作者可以追加內容哦 !