A股難求，港股一發入魂？白酒行業中，珍酒李渡开闢出一條上市新路？

3月26日，港交所披露珍酒李渡通過上市聆訊，並更新了會後資料。珍酒李渡於2023年1月13日遞交招股書，距此次通過港交所聆訊僅兩個半月。

業內人士表示，這意味着不出意外的話港股將迎來白酒上市公司零的突破，也是近年白酒股上市零的突破。

值得一提的是，珍酒李渡掌舵人是有“白酒教父”之稱的吳向東，他還是酒類流通上市公司華致酒行、以及白酒品牌金六福的創始人。

目前，珍酒李渡距離上市僅有一步之遙。但從披露財報來看，珍酒李渡已逐漸式微，存貨高企常被業內所詬病。如此，吳向東能否帶領珍酒李渡順利登陸資本市場呢？其上市表現又將如何呢？

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“組裝”的珍酒李渡

越過郎酒、習酒等百億酒企，成爲現今最接近資本市場的酒企，珍酒李渡究竟爲何方神聖？

資料顯示，珍酒李渡創立於2021年，由珍酒、李渡酒、湘窖和开口笑四個白酒公司組裝而成。公司定位爲“一家致力提供以醬香型爲主的高品質白酒產品的中國白酒公司”。根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年收入計，珍酒李渡在中國所有白酒公司中排名第14位，市場份額爲0.8％。

有媒體透露，從2001年—2009年，吳向東陸續收購或創建了“廣東德慶無比養生酒業”、“雲南香格裏拉酒業”、“湖南湘窖酒業”、“安徽臨水酒業”、“滕州今緣春酒業”、“湖南雁峰酒業”、“黑龍江省玉泉酒業”、“桂林湘山酒業”、“江西李渡酒業”、“吉林省榆樹錢酒業”、“陝西省太白酒業”、“貴州珍酒釀酒”等，奠定了此次“組裝”珍酒李渡上市的基礎。

值得一提的是，吳向東還創立華致酒行，通過拿下五糧液和貴州茅台代理權，以及與多家全球知名酒企建立战略合作關系不斷壯大。公开資料顯示，華致酒行已於2019年登陸創業板，成爲A股酒類流通第一股。吳向東創立的金六福白酒在2008年底營業額已超60億元，當時僅次於茅台、五糧液，因價格更低廉而成爲“國民白酒”，但靠着營銷砸出來的金六福酒如今已風光不再。

資料顯示，彼時，吳向東在金六福的推廣上十分舍得砸錢，上市當年該品牌就通過巨資贊助高規格的體育賽事而迅速走紅。2001年，中國男足衝進世界杯，吳向東找來米盧擔任金六福形象代言人。

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廣告邊際效應減弱，動銷存憂

（以上圖片均來自網絡，侵刪）

分析人士指出，體量上不斷擴容，珍酒李渡營收近年來得到不斷攀升；品牌力卻難以凝聚，似乎直接放緩了珍酒李渡的發展進度。

財報顯示，2020年—2022年，珍酒李渡營業收入分別爲23.99億、51億及58.56億元，同比增速分別爲112.7％和14.8％，2022年收入增速放緩明顯。淨利潤分別爲5.2億元、10.32億元、和10.3億元，出現下滑跡象。三年淨利潤率分別爲21.7％、20.2％及17.6％，持續下滑。

可見，珍酒李渡基本面頹勢已顯。另外，值得關注的是，珍酒李渡的存貨高達51億元，幾乎與一年營業收入持平，目前20家A股上市白酒平均存貨收入比僅有0.46。

對此，行業專家分析稱，珍酒李渡利潤下滑的原因很可能是廣告等營銷費用的邊際效用在遞減。2020年珍酒李渡廣告費用2.42億元，2021年爲6.69億元，增速高達176％，遠超營業收入和淨利潤的增速。到了2022年，廣告費用依然達到6.66億元，與2021年基本相當，整體銷售及經銷开支則增長超30％，達到13.4億元，但兩大主力品牌的銷量卻都出現兩位數以上的下滑。如此看來，巨額廣告費投入無法帶動珍酒的銷量上升。

業內人士則表示，此次珍酒李渡成功通過港交所聆訊，若成爲港股“白酒第一股”，或給其余擬上市酒企帶來希望。而其上市價格和後期表現，也將直接爲內地酒企觀測港股投資者對白酒企業認可度、重新選擇上市策略提供重要參考。

那么，港股白酒第一股會花落珍酒嗎？

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