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阿裏變革後开啓上市「競速賽」：菜鳥、阿裏雲、釘釘、盒馬，誰先衝线？

1年前

阿裏變革後开啓上市「競速賽」：菜鳥、阿裏雲、釘釘、盒馬，誰先衝线？

在馬雲被曝回國的第二天，阿裏巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇，宣布了一個關於組織變革決定：構建“1+6+N”的組織結構，即在阿裏巴巴集團之下，設立阿裏雲智能、淘寶天貓商業、本地生活、國際數字商業、菜鳥、大文娛等六大業務集團和多家業務公司。

無疑，這是24年來最大的一次組織變革。既提出“1+6+N”的組織結構，又提出獨立上市……這一天，對未來的阿裏巴巴而言，天翻地覆。

對於此輪調整，業內人士分別向新浪財經闡述了不同觀點。

有觀點認爲，這次拆分，一方面是因爲六個集團的估值加起來一定高於目前的阿裏巴巴集團，另一方面，也是阿裏在反壟斷上面的有效舉措。另有觀點稱，大公司多面臨“組織龐大但決策很慢，動作遲鈍”，調整後，阿裏集團層面未來將有更多精力聚焦於投資組合管理和战略制定，可以從具體的業務經營裏跳脫出來。

此輪調整後，阿裏巴巴的各個業務集團也將獨立面對市場競爭，未來具備條件的業務集團和公司，都將保留獨立融資和上市的可能性。

那么，闲魚、盒馬、菜鳥、釘釘、阿裏雲......在阿裏的一系列業務中，哪個板塊將最先上市？

有三大業務，可能最先衝线

在全員信中，張勇提出的最重要的一點是：此次組織變革後，阿裏巴巴集團將全面實行控股公司管理。

根據調整，六大業務集團和多家業務公司將分別建立各業務集團和業務公司的董事會，實行各業務集團和業務公司董事會領導下的CEO負責制，對各自經營結果負總責。

張勇說，“讓組織變敏捷，讓決策鏈路變短，讓響應變快，是本次變革的初衷和根本目的。”

實際上，國金證券曾將阿裏巴巴的業務分成了核心商業交易市場、新零售、Lazada、本地生活（餓了么+口碑）、菜鳥、阿裏雲、優酷&創新業務以及重要投資八大板塊。

根據國金證券的觀點，包括淘寶天貓+國內批發在內的核心商業交易市場業務具備較強競爭力，盈利能力較爲成熟，是阿裏的現金牛，估值爲38781億元。

主要包括盒馬、銀泰的新零售業務處於培育期，得到估值842億元。Lazada和本地生活（餓了么+口碑）的估值分別爲377億元和1011億元。菜鳥爲投入期業務，優酷爲公司生態協同業務，估值分別爲1223億元和118億元。由於雲計算行業高成長，阿裏雲的龍頭地位穩固，得到估值2836億元。

而這其中誰會第一個上市？

在獨立評論人王如晨看來，規模小、不用尋求更高的融資、沒有太多權益關系的小單元更容易上市，例如“平地起高樓”、人員、店面、配送系統均獨立的盒馬，其在過去的兩年都尋求了外部的融資，如今已經到了下一發展的節點。

此外，王如晨認爲菜鳥也很有可能先獨立上市。一方面，今年是菜鳥成立的十周年，京東物流也已經上市，在這個特殊的時刻，菜鳥上市的希望也很大，但資產重是其被動的一方面。

從財務面的角度來講，他分析稱，成長到千億級別的阿裏雲上市的可能性也很大，前提是未來的兩個季度，阿裏雲在業務架構重新梳理之後再增長。“但是阿裏雲的規模大，調整速度未必這么快。”

實際上，如果每個業務單獨，阿裏巴巴的價值很可能遠超目前。例如阿裏雲，在阿裏巴巴發布2020年Q1業績後，高盛、摩根大通等多家機構上調阿裏雲估值至千億美元以上，其中高盛上調阿裏雲估值至1238億美元。當年上半年阿裏雲營收達245億元，市場份額連續4個季度上漲。雖然1200億美金當時還是阿裏的估值的高點，但是其中的邏輯可以作爲借鑑。