來源：東哥解讀電商

作者：金珊

一場前所未有的變革席卷阿裏巴巴。$阿裏巴巴(NYSE|BABA)$

繼馬雲回國衝上熱搜之後，張勇的一封全員內部信再度引發關注。信中交代了阿裏巴巴最新的組織調整，24年來最重要的組織變革。各個業務分別成立董事會，獨立運營，具備條件的業務都可能獨立上市。

消息一出，阿裏巴巴今日在美股市場上股價大漲14%，港股股價也上漲12%。可以看出，投資者更多是持看好態度。變革究竟會給阿裏帶來哪些變化，阿裏業務能否迎來轉機？

“這次變化之大，是阿裏24年的發展歷史上前所未有的，是生產關系變革最劇烈的一次。”張勇在內網解答疑問時說道。

內部信中宣布將啓動“1+6+N”的組織變革。“1”時指阿裏巴巴集團，“6”指六大業務集團，“N”指旗下多家業務公司，具體包括：

成立雲智能集團，由張勇兼任CEO；

成立淘寶天貓商業集團，戴珊（蘇荃）任CEO；

成立本地生活集團，俞永福擔任CEO；

菜鳥集團繼續由萬霖擔任CEO；

成立國際數字商業集團，蔣凡任CEO；

成立大文娛集團，樊路遠（木華黎）擔任CEO。

獨立運營，自主決策是這次架構調整最大的變化，阿裏巴巴集團的身份從深入統籌轉變成爲大股東的角色，“孩子大了還是要走出去，要獨立面對市場，這個我們來給他們做好支撐。”板塊之間的協同關系也會發生變化，集團不再控制。“公司大了以後，與其通過各種方式來鼓勵大家協同，不如真正用市場方式來雙向選擇。”更關鍵的是這些業務都可能獨立上市。

一切商業競爭的核心都是組織競爭。組織變革背後都是爲業務進行服務。張勇指出，“讓組織變敏捷，讓決策鏈路變短，讓響應變快，是本次變革的初衷和根本目的。”

這在之前已有端倪。張勇曾在2015年，親自推出“大中台、小前台”的策略。主要是在阿裏收購多家公司的背景下，能夠用中台的給快速給前台提供支持，旗下的各個子業務快速發展。業務成熟之後，“中台”也完成了歷史作用，活力下降也不再適應目前激烈的競爭環境。

特別是對阿裏這種業務跨度較大的公司，協同可能更多帶來的是“大公司病”。組織變多，結構臃腫，最終導致效率低下。張勇否定了過去的自己，新的架構下中台逐漸變薄。

“縱觀全球的大型上市公司，有的體量比我們大；但業務如此多元多樣、跨度那么大的，很少。從這個角度來講，多樣性的業務，與其放在一個鍋裏、一個上市載體裏端出去，還不如到了市場接受的條件，就果斷地讓他們單獨面對資本市場，成熟一個，上市一個。”

“融資上市本質上就是市場檢驗。大到機構小到個人散戶，愿意來認購你的股票，說明你的業務就做好了，你受歡迎。這比打3.5分，打3.75分，打3.25分，要有力得多。”

促使阿裏放手一搏，進行調整的直接原因還是業績問題。

過去電商和本地生活的先後失利，組織方面確實是最受詬病的問題之一，外在的強敵也是重要影響因素。目前阿裏急需面對的是穩固業務基本盤。去年電商旺季Q4，阿裏實現了2478億元的收入，同比僅增長2%。六大業務板塊中，包含淘系在內的中國商業幾乎貢獻了所有利潤，雲業務利潤微薄，其他全靠前兩者輸血。能否成功自食其力還未可知。

而淘寶的市場份額也在不斷下滑，廣告和傭金近年來首次出現負增長，增量逐漸被拼多多和抖音佔據；餓了么失去先發優勢，被美團後來居上。拆分和上市的激勵能調動積極性，帶來活力。但拆分也改變不了阿裏面臨的競爭局面。馬雲的回國象徵着民營企業的信心回歸，但消費還處在恢復期。

獨立上市給阿裏估值帶來了想象空間，但還要考慮外部的融資環境。

國外已有先例，谷歌公司過去也經歷了業務重組，除了搜索引擎和廣告業務，還深入了醫療保健、無人駕駛等多個方面。於是成立新的母公司Alphabet進行重組，谷歌變成了旗下的一個子公司。截至目前，Alphabet的市值已經增加超過1萬億美元，無人駕駛方面還成功跑出了上市公司Waymo。

在目前的估值邏輯下，市場更多只是考慮的是阿裏的零售和雲業務，對其他處於虧損中的業務並沒有給予更多價值衡量。考慮後續分拆上市的可能性下，有利於引導投資者進行分業務估值，菜鳥等業務也會有單獨的價值。中信證券指出，子業務有望給阿裏帶來接近20%的估值增量。

獨立上市的關鍵還在於資本環境能否改善，畢竟互聯網行業的整體投融資在下滑。《2022年二季度互聯網投融資運行情況》研究報告稱，2022年Q2,全球互聯網投融資整體延續下降走勢，案例數環比減少4.7%，同比減少3.4%；披露金額環比減少25.7%，同比減少31.9%。面對增量放緩，降本增效的互聯網，以及中概股的風險，投資者的熱情在下降。

留在阿裏眼前的還是業績恢復，挽回自己已經失去的地位。

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