零售商开市客（Costco）爲投資者帶來了可觀而穩定的回報，該公司股價在過去五年中幾乎翻了三倍，而目前該股股價比歷史高點仍然低了約19%。开市客與其他同行的區別在於其穩健的商業模式，爲客戶提供無與倫比的超值服務。由於提高會員費可能將直接提升該公司未來的利潤，同時該公司可能會宣布更高的股息或特別股息，我看好开市客的股票。

彈性商業模式

开市客有彈性的商業模式經受住了時間的考驗，尤其是在宏觀經濟不確定的時期。在通貨膨脹的環境下，消費者通常會放棄購买非必需品。在這種情況下，开市客的超值產品就會脫穎而出。

此外，开市客的會員服務模式非常誘人。只要繳納年費，會員就能在各種各樣的產品上獲得極大的優惠，從消耗品到藥品，甚至是加油。因此，多年來該公司會員數量都呈現出持續增長。隨着人們對經濟衰退的擔憂加劇，現有的顧客應該也會繼續保持自己的會員身份，而新顧客應該會認同开市客的價值主張並光顧其門店。

此外，與其他大型零售商相比，开市客獨特的會員制模式使其能夠以較低的利潤率銷售商品。值得注意的是，在過去10年裏，該公司的收入和利潤增長了一倍多。此外，盡管自疫情爆發以來，許多零售商的收入都呈現出放緩跡象，但开市客第二財季的業績卻同比增長了6.8%，並且盈利超出了預期。

此外，开市客繼續增加其門店數量，目前該公司有848個倉庫，而一年前的倉庫數量爲830個。此外，該公司的會員服務續訂率很高：美國/加拿大爲92.6%，國際地區爲90.5%。雖然高價、非必需產品的銷售增長最近有所放緩，但食品和藥品等必需品的銷售仍保持強勁。

會員費上漲

在接下來的幾個月裏，开市客很有可能會提高會員費。瑞銀分析師Michael Lasser表示，該公司的會員費通常每五年零七個月上調一次。作爲參考，上一次會員費上漲是在2017年6月。

由於目前的宏觀形勢，該公司可能會等幾個月再這么做。而更高的會員費會立即爲該公司帶來更高的收入和更強的盈利能力。

更高的股息

在過去20年裏，开市客的季度股息一直以13%的復合年增長率（CAGR）在增長。然而，盡管定期上調股息，开市客目前的股息收益率僅爲0.73%。盡管如此，該公司目前26.4%的派息率是可持續的。

值得注意的是，除了定期的季度股息外，該公司還以特別股息的方式獎勵股東。事實上，开市客在過去10年裏已經發放了四次特別股息。最後一次每股10美元的特別股息是在2020年12月發放的，這表明在不久的將來投資者可能會得到另一次特別股息。

這些股息是由开市客強勁的資產負債表和現金流所支撐的。根據最新報告，該公司的現金頭寸爲137億美元。

除此之外，今年1月，开市客宣布了一項40億美元的股票回購計劃，有效期至2027年1月。這意味着在未來幾年，該公司的流通股可能會減少約2%，這將爲股東增加價值。在2022財年，該公司回購了價值4.5億美元的股票。

好市多股票值得买入嗎？

華爾街分析師們顯然對开市客股票持樂觀態度。總的來說，在17個买入和5個持有的基礎上，开市客股票獲得了“強烈买入”的一致評級。該股的平均目標價爲553.52美元，這意味着較當前水平將有12%的上漲潛力

开市客股票貴有貴的理由

就估值而言，开市客的股價高於大多數同行。盡管如此，考慮到該公司有彈性的銷售增長、強勁的規模經濟以及多年來收入和利潤的穩定上升，該股的溢價是合理的。

目前，該公司的市盈率爲35.9倍，遠高於同類公司19倍的平均市盈率。作爲參考，塔吉特的市盈率爲26倍，而沃爾瑪的市盈率超過32倍。

然而，與自身37.5倍的5年歷史平均市盈率相比，目前开市客的估值仍有折扣。

結論

現在，消費者支出开始縮緊，像开市客這樣的大型零售商，憑借誘人的超值產品，可能會成爲市場的贏家。此外，該公司還可以提高會員費用來增加利潤，再加上該股的股息等其他有利因素，因此我給予开市客股票“买入”評級。

作者：DevinaLohia

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。【本文爲BT財經金融分析師簡版文章，從2022年10月25日起，BT財經除BT財經數據通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】

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