在經過2022年的蟄伏之後，中概股回暖漸漸成大勢。2022年12月15日，美國公衆公司會計監督委員會（PCAOB）召开新聞發布會稱，PCAOB董事會已於當日投票撤銷了2021年做出的無法檢查或調查中概股會計師事務。根據PCAOB的決定，中概股的三年合規時鐘被重置。這意味着，市場擔心的中概股退市警報這一最大危機暫時解除，在一片向好趨勢下，今年初（1月），中概股終於开始集體異動，不少中概股拔地而起，短期集體暴漲，彷佛要將之前被壓制的怒火一夜釋放。

股價如彈簧，壓得越狠，當預期改善時就反彈得越兇。這點放在目前基本面改善的中概股身上非常合適，此前由於宏觀環境、或政策、或情緒壓制的個股，壓得位置越低，時間越長，當基本面改善時，潛在賠率就越高。

長期險具護城河，盈利拐點顯現

3月27日，納斯達克上市的國內保險電商第一股慧擇（HUIZ.US）發布2022年財報，有人說喜憂參半，有人說慧擇有望开啓新的盈利周期。除此之外，慧擇最新財報透露更多的，可能還有拐點和高質量發展。

根據財報資料，慧擇2022年全年促成總保費49.1億元(人民幣，下同)，與去年的高基數基本持平。取得營收約11.58億元，同比有所下滑。2022年第四季度，國內疫情放开後，居民消費受到短期衝擊，保險業也被波及。但慧擇2022年第四季度續期保費顯著增長，體現長期險战略下的經營韌性。

慧擇聚焦高質量發展，其長期險護城河優勢顯現。2022年第四季度，慧擇長期險佔總保費比例爲96.2%，連續十三個季度佔比高於90%；續期保費同比增長80.8%達10.3億元。並且，22Q4期內投保的長期險用戶中，二线及以上城市用戶佔比65.3%，平均年齡爲33.8歲。可見，慧擇作爲國內領先地互聯網保險平台企業，很善於抓住年輕人客戶，而保險客戶年輕化趨勢非常明顯，年輕人正在成爲保險消費的主力軍。而這部分群體更愿意利用互聯網，相信自己自由選擇的產品。慧擇利用產品及科技平台優勢，抓住年輕消費者群體，一定程度上代表着未來前景。

盈利方面來看，2022年慧擇盈利拐點或已顯現。2022年全年，慧擇淨利潤虧損3119萬元，同比收窄71%；根據Non-GAAP口徑，虧損2078萬元，同比收窄81%。其中2022年第四季度，實現淨利潤817萬元，經調整淨利潤1414萬元。並且，慧擇對2023年全年盈利充滿信心，其表示2023年有望實現Non-GAAP口徑下不低於3000萬元淨利潤。對比2022年增長明顯。

盈利上的改善，一方面由於長期險優勢，續保較好，另一方面在於公司主動降本增效，優化各項成本費用。2022年慧擇營業費用同比減少30.1%，銷售費用同比減少33.9%，總體營業成本同比減少56.6%。互聯網企業相比於傳統企業的一大優勢就是，因爲邊際效應，互聯網企業成本彈性極大，科技改善空間也非常大，大數據優勢明顯。2022年，慧擇費用優化並不改企業高質量發展核心，2022年公司協助用戶理賠結案件數7萬件，涉及金額達6.2億元，同比提升8.8%。“2022年用戶服務年報”顯示，92%的用戶對慧擇服務表示滿意。

綜合來看，慧擇營收短期受到客觀因素衝擊，但基本盤牢固，客戶群體年輕，愈加體現企業護城河及經營任性。引述最新中金分析師的評論觀點：業績符合預期，長期健康險需求回暖，慧擇繼續保持較高的業務品質，並且在成本優化上逐步見成效，預計未來慧擇將持續推進ABC战略，保持高質量發展趨勢。並且，中金分析師上調了慧擇2023年的業績目標水平，維持跑贏行業評級。而花旗銀行則在其報告中，予慧擇买入評級，並看好慧擇目標價至2.4美元，距離現價1.29美元（截至北京時間2023年3月30日），有約86%的上升空間。

聚焦ABC战略，右側引爆點來臨？

慧擇產品端聚焦長期險及定制化險種，截止2022年，慧擇保持合作的保險公司達到106家，平台投保人達到840萬個，持續創新高。2022年慧擇爲超過78萬個家庭、200多萬張保單提供了專業保險服務。

慧擇產品靈活、客戶群體年輕、平台科技力量加持，各方面均處於向上趨勢中。最後，產品能否賣出去、賣得好，渠道也甚爲關鍵。慧擇近一年來聚焦ABC全渠道數字化保險服務平台生態战略，並开始顯現成效。

所謂ABC战略，意指A端全方位賦能保險代理人、B端助力保險行業數智化升級服務、C端持續繼續強化存量客戶經營。據了解，22Q4期內，慧擇A端業務线促成首年保費達8255萬元，環比增長26.7%，2022全年A端首年保費貢獻突破2億元。B端方面，慧擇持續向保險公司合作夥伴輸出數字化產品和技術能力。2022全年科技輸出業務貢獻收入達1500萬元。C端模式爲用戶管理模式，22Q4期間，國內疫情放开帶來產業衝擊，慧擇發揮科技互聯網優勢，利用各種網絡平台渠道，通過月推廣、品牌宣傳等活動，觸達平台5萬多潛在用戶，並成功轉化投保用戶約1萬人。

整體上，慧擇抓住產業時代機會，不斷圍繞產品、客戶、平台技術及合作企業、渠道等，打造強大競爭壁壘，精准將合適產品輸送到適用客戶，並保持客戶粘性。國內保險產業依舊處於藍海市場，而互聯網保險崛起將促進產業滲透率提升，中金在2020年曾預測未來10年內中國互聯網保險市場規模將達到2.5萬億。而互聯網保險的消費主力軍可能就是年輕人。

慧擇精耕互聯網保險多年，擁有年輕化客戶群體優勢，並與國內衆多頭部品牌建立合作關系，持續推進ABC全渠道战略，未來發展前景光明，高成長賽道優勢不變。相比於2.5萬億人民幣市場規模，作爲國內頭部互聯網保險企業，慧擇當前市值僅有約0.67億美元（截至北京時間2023年3月30日），哪怕以2022年公司營收（2022年特殊情況營收爲低點）來算，慧擇當下PS僅有約不到0.4倍，肉眼可見的低估！

在2.5萬億市場裏的頭部企業，市值僅有0.67億美元，PS僅有不足0.4倍，妥妥的高賠率標的。而反觀慧擇股價，在經歷上市後疫情爆發、中概股危機等一系列波折之後，公司底部震蕩已一年半之多，而就在近期中概股回暖之際，慧擇率先大漲，最高漲幅達到180%，當前公司基本面改善，未來成長動力足，股價右側結構穩固，調整充分，當下或許是高賠率標的最佳右側布局時機。

 $慧擇(NASDAQ|HUIZ)$

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