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摘要：十月稻田於2023年3月31日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯合保薦人爲摩根士丹利、中金和中信建投。公司是中國領先且快速增長的廚房主食食品企業。2022年收入爲人民幣45.33億元（年復合增長率爲39.57%），淨利潤3.64億元（年復合增長率爲28.25%），毛利率爲17.2%。

LiveReport獲悉，成立源於2005年十月稻田集團股份有限公司Shiyue Daotian Group Co., Ltd.（以下簡稱“十月稻田”）於2023年3月31日在港交所首次遞交上市申請，擬香港主板上市。聯合保薦人爲摩根士丹利、中金和中信建投。

公司是中國領先且快速增長的廚房主食食品企業，擁有強大的全渠道品牌影響力，一直致力於爲客戶提供預包裝優質大米、雜糧、豆類及幹貨產品。

公司的品牌及產品：十月稻田、柴火大院、福享人家。

公司採取全鏈路的運營方式、優質糧食產地的战略布局及全渠道銷售網絡，其品牌深受中國客戶歡迎。

投資亮點

• 中國領先且快速發展的廚房主食食品企業；

• 多個家喻戶曉的品牌提供豐富的產品矩陣；

• 覆蓋全國市場的全渠道銷售網絡；

• 行業領先的品牌及營銷能力；

• 战略性布局中國五個核心糧食產區；

• 卓越的供應鏈管理及質量控制系統；

• 富有遠見的管理團隊，具有出色的執行能力經驗互補的強大管理團隊。

公司資料：

官網：www.shiyuedaotian.com

注冊辦事處：中國遼寧省沈陽市新民市興隆堡鎮大荒地村

主要辦事地點：中國北京市朝陽區伊莎文心廣場A座2層

香港地址：香港灣仔皇後大道東248號大新金融中心40樓

財務分析

截至2022年12月31日止，2020年、2021年、2022年：

收入分別約爲人民幣23.27億元、35.98億元、45.33億元，年復合增長率爲39.57%；

毛利分別約爲人民幣4.05億元、5.38億元、7.8億元，年復合增長率爲38.79%；

淨利潤分別約爲人民幣2.21億元、2.59億元、3.64億元，年復合增長率爲28.25%；

毛利率分別約爲17.39%、14.94%、17.20%；

淨利率分別約爲9.51%、7.20%、8.03%。

收入、毛利、經調整淨利潤均保持兩位數高速增長，毛利率保持穩定。

行業前景

中國預包裝大米行業規模

根據弗若斯特沙利文報告，中國預包裝大米市場增長速度快，其規模從2018年的人民幣1,074億元增長至2022年的人民幣1,292億元，對應着4.7%的年復合增長率，預期2027年將增長至人民幣1,641億元，對應2022年至2027年4.9%的年復合增長率。

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中國預包裝雜糧和豆類及籽類行業市場規模

預包裝雜糧、豆類及籽類市場規模以收入計從2018年的人民幣431億元，增長至2022年的人民幣794億元，對應16.5%的年復合增長率，預計2027年將進一步增長至人民幣1,608億元，對應2022年至2027年15.2%的年復合增長率。

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行業地位

根據弗若斯特沙利文報告，以收入計算，2022年公司在中國廚房主食食品市場參與者中排名第五，市場份額爲0.2%。下表載列2022年按收入計的中國前五大廚房主食食品公司排名及其各自的市場份額。2020年至2022年期間，公司收入的年復合增長率在中國前5大廚房主食食品公司中增長最快。

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根據弗若斯特沙利文的報告，按2022年的收入計，公司在中國預包裝大米、雜糧和豆類及籽類市場參與者中排名第三，市場份額爲2.0%。此外，在排名前五的市場公司中，於2020年至2022年公司的預包裝大米、雜糧和豆類及籽類收入年復合增長率最高。

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根據弗若斯特沙利文報告，按2022年的收入計，公司在中國預包裝優質大米市場排名第一，市場份額爲4.0%。此外，於2020年至2022年，公司的預包裝優質大米收入年復合增長率在前五大市場公司中最高。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司爲：東方集團[600811.SH]、金健米業[600127.SH]

東方集團2013年，公司通過股權收購大成飯店70%股權，主營業務變更爲糧油食品業、加工業、金融業、港通業、酒店置業。經過產業結構調整，公司農業板塊完善了園區功能建設，加大了糧食貿易經營量，开展了營銷推廣活動，拓展了倉儲基地業務。

金健米業是我國糧食系統的第一家上市公司，是首批農業產業化國家重點龍頭企業，國家水稻工程優質米示範基地。公司以優質糧油、新型健康食品和藥品开發、生產、銷售爲發展方向，堅持農、工、科、貿一體化的現代農業產業化經營模式，主要產品有大米、面粉、面條、植物油、米粉、牛奶、糖果、果凍、藥品等。

主要股東

王先生持股21.65%，王先生和趙女士通過十月衆鑫持股10.31%，十月稻田企業管理（王先生、趙女士控制的十月金豐爲其股東）持股38.04%

公司架構如下：

其他股東還有紅杉資本等。

管理層情況

王先生，47歲，爲本公司的聯合創始人、執行董事、董事長兼總經理。王先生於2018年5月創立本公司，並於2020年8月獲委任爲本公司的董事長兼董事。彼在2022年12月獲委任爲本公司的總經理。王先生在廚房主食食品行業方面擁有將近20年的經驗。王先生於2005年6月進入廚房主食食品行業，在沈陽信昌負責原糧採購工作，於2005年6月至2011年9月擔任採購經理，於2011年10月至2018年12月擔任運營總監，並於2018年12月擔任董事長。

趙女士，43歲，本公司的聯合創始人、執行董事、副總經理兼首席營銷官。趙女士於2020年8月獲委任爲董事並於2022年12月獲委任爲副總經理兼首席營銷官。彼於2019年5月至2022年12月擔任本公司的總經理。趙女士在廚房主食食品行業方面擁有將近20年的經驗。趙女士於2005年6月進入廚房主食食品行業，並於2005年6月至2011年9月擔任沈陽信昌銷售經理，於2011年10月至2018年12月擔任營銷總監，並自2018年12月起擔任董事。彼自2020年7月起擔任十月金豐的監事。

趙淑蘭女士，45歲，爲執行董事。彼自其成立之日起獲委任爲本公司董事至2019年5月，並於2020年8月重新獲委任爲本公司董事。彼在廚房主食食品行業擁有將近10年的經驗。彼於2013年1月加入北京賀裕隆盛並自2015年4月起擔任五常彩橋的執行董事兼總經理，於2017年11月至2018年12月擔任沈陽信昌的法人代表，自2017年11月起擔任沈陽信昌的董事。

舒明賀先生，33歲，爲執行董事。彼於2020年8月獲委任爲本公司董事，在廚房主食食品行業擁有將近10年的經驗。彼於2013年1月加入北京賀裕隆盛，並自2018年12月起擔任沈陽信昌的董事兼總經理，以及自2020年12月起擔任十月稻田（敖漢旗）農業科技有限公司的執行董事兼經理。

鄒昊先生，43歲，爲執行董事。彼於2022年8月加入本集團，並於2022年12月獲委任爲本公司董事及首席財務官。鄒先生在融資、投資、管理和運營資產管理公司以及其他企業融資和投資相關事項方面擁有近20年的經驗。在加入本集團之前，鄒先生自2002年至2005年擔任畢馬威華振會計師事務所審計師。

上市前融資

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中介團隊

據捷利交易寶數據統計，十月稻田中介團隊共計10家，其中保薦人共計3家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計2家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

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保薦人承銷歷史業績

摩根士丹利近期保薦的首日破發率爲33.90%。

中金近期保薦的首日破發率爲41.72%。

中信建投近期保薦的首日破發率爲26.67%。

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輿情分析

通過天眼查查詢該公司，風險提示如下：

3個自身風險中，主要是房屋租賃合同糾紛等；

60個周邊風險中，主要是其投資的子公司因买賣合同、著作權、運輸合同、勞動糾紛等原因起訴他人或被起訴；

151個預警提醒中，主要是投資人員、注冊資本等變更。

近期港股IPO市場情況

據LiveReport大數據，近10家上市新股平均發行市值爲27.34億，最大市值爲九方財富，最小市值爲淮北綠金股份；平均發行PE爲21.33倍，PE處於中上位置水平；平均申購人數爲5631，平均認購倍數爲10.90；平均基石佔比爲37.49%，近期比例略微下降；

港股新股市場表現兩極分化，近10只新股暗盤平均上漲11.31%，首日平均上漲10.31%。近期中天湖南集團暗盤及首日大漲超120%，淮北綠金股份及中寶新材均大跌。

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