$恆生指數(QQZS|HSI)$  $阿裏巴巴-SW(HK|09988)$  $阿裏影業(HK|01060)$  爾，只有區區20多人就能集中精力高效完成重大的資本配置決策和投資活動，或許值得模仿和借鑑。

作爲具體變革操刀人，張勇不再僅是電商的精英，或搖身一變，成長爲中國版的股神，一切皆有可能。

不同尋常之三：堅信資本的力量

張勇在30日分析師電話會議上透露，成立六大業務集團後，各個業務集團各自形成經營實體，有了自己的董事會和治理結構，具備條件的公司將形成自己的員工持股計劃，包括獨立第三方融資，並在條件成熟時獨立上市。這意味着各個業務集團將能以更敏捷的姿態獨立面對市場，未來具備條件的業務集團和公司，都可能獨立融資和尋求上市。

從創立之日始，阿裏始終是資本市場發展的受益者和資本市場發展的推動者。值得期待的是，經過此次組織架構調整，阿裏旗下各個業務集團和業務公司，將通過引入各類資本，整體或分拆上市，在更廣的範圍和更深的層次調動社會資本，在資本的助力下步入新一階段高質量發展的快車道。

在數字化時代大幕下，張勇能否在電商業務之外，借助資本的力量，成功再造一個新“阿裏”？筆者認爲，在全面注冊制背景下，可謂恰逢其時，值得投資者重點關注。

不同尋常之四：誰將率先衝刺IPO

從目前經營情況來看，筆者認爲，阿裏雲智能、菜鳥、淘寶天貓商業集團等最有可能率先衝线。

阿裏雲智能集團包括雲、AI、釘釘等業務，2022年，阿裏雲佔中國雲市場份額的36%，排名第一，收入爲109.08億美元，具有典型的數字經濟特點，極有可能率先獨立上市，合理估值在500億美元左右。

3月31日，傳出阿裏巴巴集團計劃將其物流業務上市消息，正在與中金、花旗討論菜鳥物流部門在港IPO事宜。據預測，2023財年菜鳥幾乎盈虧平衡，預計最快在2023年底IPO，合理市值價值在200億美元—400億美元之間。

此外，淘寶天貓商業集團是阿裏的現金奶牛。拼多多目前市值1000億美元左右，對標拼多多，淘寶天貓商業集團合理市值是1200億—1500億美元。

總之，阿裏已經從過去的時光隧道中穿越出來，寒冬开始遠去，張勇的“新阿裏”這班駛向春天的列車，开啓旅程。不管誰先衝刺IPO，作爲互聯網平台經濟的龍頭之一，馬雲雲遊回國疊加阿裏巴巴架構新調整，在全面注冊制背景下，將給資本市場帶來新的想象空間，包括港股在內的互聯網上市公司後續將迎來新一輪的估值修復機會。

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