文｜張雲

編輯｜郭楠

2016年上市的美圖公司（1357.HK）終於迎來了首份盈利年報。2022年營業收入同比增長25.2%，達到20.85億元。收入佔比增長較高的是2020年开始美圖公司推出的VIP訂閱服務。

該公司披露，持有人應佔淨利潤9410萬元，調整後持有人應佔淨利潤爲1.1億元，對比2021年的虧損4450萬元，同比實現了扭虧。

因盈利數據達到裏程碑，也是美圖公司上市六年來首次業績盈利，美圖公司表示將向股東分紅，每股約爲0.02元港幣，分紅金額約7800萬元，佔2022年調整後淨利潤的70.90%。

二級市場上，美圖公司因旗下業務涉及AIGC（人工智能生成內容），股價自去年四季度以來反彈超過三倍，目前股價爲2.70港元/股，此前最低價爲0.65港元/股。據悉，美圖App中的“AI繪畫”功能於2022年推出，將美圖公司的市場份額提升了6個百分點。

盡管AIGC概念受到了市場熱捧，但美圖公司扭虧的功臣並非直接來自於該項技術。

2022年不少互聯網公司來自在线廣告的收入出現了下降，美圖公司也不例外，2021年營收佔比最高的在线廣告類收入同比下降達到22.20%，

而美圖公司近年大力發展的VIP訂閱業務則增長了57.4%，貢獻了7.82億元的營收，證明大量沉澱用戶开始付費變現。該業務取代了在线廣告，成爲美圖公司2022年貢獻最大的收入種類。

但業務板塊中增速最快的並不是VIP訂閱，而是SaaS（軟件即服務）及相關業務，該項收入同比增長1093.2%，貢獻營收4.63億元，公告顯示該項業務主要來自於美圖公司2021年收購的美得得。

自2022年1月起，美得得業績並入美圖公司財務報表。美圖公司通過美得得向供應鏈上11000家化妝品門店提供化妝品ERP及供應鏈管理SaaS解決方案。美圖公司在2022年初取得了美得得的控股權。

對於未來是否還會繼續投資其他公司並進行並表？美圖公司創始人兼CEO吳欣鴻表示，過去幾年美圖公司對投資其他公司比較謹慎，但因爲近年AI的爆發，美圖會重新審視這些機會，“主要圍繞兩大板塊，一是影像產品，一是美業SaaS”。

押寶VIP訂閱

受2022年宏觀經濟的影響，互聯網公司來自於在线廣告的收入出現萎縮。

在线廣告是美圖公司2021年貢獻最高的收入來源，但在2022年該業務規模下降了22.20%，從7.65億元下降到5.96億元。

爲了對衝在线廣告業務受宏觀經濟影響較大的特徵，美圖公司從2020年开始力推VIP訂閱服務，該項業務在起步的兩年中一直無法成爲營收的“大頭”，2021年只貢獻了4.96億元的收入。

2022年，美圖通過加入AIGC技術，將VIP訂閱收入從4.96億元增加至7.82億元。根據美圖公司的披露，截至2022年12月，美圖公司的月活用戶數爲2.43億，VIP會員只有560萬，滲透率只有2.3%。但這560萬訂閱會員卻對美圖公司產生了7.82億元的收入，每個VIP會員貢獻約139元左右。

美圖公司CFO顏勁良表示，VIP訂閱業務毛利率在72%到75%左右，“除了給渠道分成以外，這個業務沒有太多可變的邊際成本”。據悉，該項業務的預收款將美圖公司的運營現金流從2021年的-2260萬左右直接變爲2.34億元。“VIP訂閱業務的可預見性非常高”，顏勁良稱。

除了VIP訂閱，美圖公司2022年在“SaaS及相關業務”收入增長超10倍。該增長率的一大原因來自於2022年1月开始並表的美得得公司。美得得是美圖公司2021年底才取得控股權，並向化妝品門店提供供應鏈SaaS解決方案的公司。

盡管該公司的並購行爲使得SaaS及相關業務收入大增，但該類業務的毛利率並不高。2022年美圖公司的毛利率爲56.9%，2021年毛利率則爲67.5%，下降的原因便是SaaS的毛利率拖累，“因爲它還在拓展收入的階段，所以拉低了綜合毛利率”，顏勁良稱。

未來是否會出現更多的收購並表企業？吳欣鴻表示人工智能與數字經濟蓬勃發展的前提下，美圖公司會重點關注基於圖像大模型的創新產品公司，還有基於美業SaaS的創新服務公司。“不會去做太多這兩個板塊之外的投資”，吳欣鴻說。

AIGC影響下股價漲三倍

美圖公司將VIP訂閱的爆發歸功於AIGC。目前AIGC技術對其的助力主要表現在AI繪畫與VIP訂閱的提升。

美圖公司的AI探索始於2010年，當年美圖影像研究院（MT Lab）成立，主要負責對影像類人工智能技術的探索。2022年，美圖公司發布 “AI簡筆畫”功能，根據該公司公布的後台數據，該功能日均生成圖片超過100萬張，不少用戶在美圖App上體驗AIGC技術，這也極大刺激了美圖的市場份額數據。QuestMobile數據顯示，美圖秀秀2022年12月市場份額約佔53%，較2021年的47%提升了6個百分點。

美圖公司受益於AIGC的遠不止市場份額和VIP訂閱數增長。該公司股價從去年四季度最低0.65港元，半年內上漲至最高3.33港元，漲幅最高超五倍。

吳欣鴻表示，股價的波動受多方面因素影響，“有市場的原因，也有業務上商業邏輯想得比較清楚的原因”，處在AIGC的浪潮上，所以帶來過去幾個月的漲幅。

“從公司管理層的角度，不會天天關注股價，更希望讓大家通過AIGC得到更好的體驗或者是降本提效。”

讀數一幟由《財經》雜志資本證券組創建。$美圖公司(HK|01357)$

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