4月2日，一則關於#B站UP主發起停更潮#的消息衝上微博熱搜，引起衆多網友關注。對此，B站內部人士向澎湃新聞表示，“停更潮”的說法並不准確，僅僅是部分UP主因爲個人原因停更，並非是集體行爲。

關於部分UP主停更的原因衆說紛紜，或許與公司不斷調整內部激勵機制，致使UP主收入減少有關，當然，相對於用戶基數龐大的B站而言，部分UP主的停更在短期內不會對公司造成不利影響，長期則有待時間驗證。

值得指出的是，嗶哩嗶哩（09626.HK；下稱：B站）在3月底發布了2022年業績公告，交出了去年的成績單——營收增長，虧損擴大。

展望2023年，B站的業務重點是提升毛利，降低虧損，預計年內虧損明顯收窄，在2024年實現盈虧平衡。能否實現盈虧平衡，讓我們拭目以待。

營收增速放緩，毛利率連續下滑

2022年，B站營業收入繼續增長，爲218.99億元，同比增長13%。此前2018年至2021年，B站營收快速增長，分別爲41.29億元、67.78億元、119.99億元、193.84億元，同比分別增長67%、64%、77%、62%。可見，雖然B站2022年仍然實現營收增長，但增速較前幾年早已不可同日而語。

據短平快解讀了解，移動遊戲、增值服務、廣告、電商及其他等是B站營業收入的主要來源，2022年的收入分別爲50.21億元、87.15億元、50.66億元、30.96億元，佔營業收入的比重分別爲23%、40%、23%、14%。

對比來看，除了遊戲業務同比微降之外，B站其他業務均實現同比增長，但遊戲業務曾是B站收入的主力軍，例如2019年，該業務收入佔營收比重過半，高達53%，如今卻是成爲了公司唯一營收出現下滑的業務，難免一聲唏噓。

在電話財報會議上，B站董事長兼CEO陳睿認爲，2022年整個遊戲行業進入了新階段，遊戲版號只是其中之一，更大的原因是移動用戶的紅利逐漸消退。

程睿還表示，公司會更堅定地去執行“精品自研，全球發行”的战略，這也是遊戲的下一個行業周期必須要做的事情。只有全球發行，才能夠去抵消更高的遊戲开發成本，做到更好的利潤。只有精品遊戲，才能夠成爲長线運營的遊戲，才能提供更好的ROI（投資回報率）。

值得指出的是，雖然B站2022年實現了營業收入的增長，但毛利率卻是有所下滑，爲17.58%，同比下滑3.28個百分點。另外，公司毛利率自2020年以來，已經連續兩年下滑，累計下滑6.09個百分點。

2022年，B站營業成本同比增長17.7%至180億元，增速遠超公司營收增速，導致毛利率有所下滑。據了解，B站的營業成本包括收入分成成本、內容成本、服務器及貸款成本、電商及其他等，其中收入分成成本是最高的，同比增長17.9%至91億元，佔比過半。

事實上，收入分成主要是公司在直播和廣告業務中給UP主的激勵或分成。2019年至2021年，B站的收入分成成本逐年升高，分別爲24.94億元、43.66億元、77.33億元，後兩年同比分別增長75%、77%。

在2022年，伴隨着營收增幅放緩，公司該成本支出同樣有所放緩，不過，這對於部分UP主而言，恐怕不是什么好消息，或許這也可以解釋爲何部分UP主停更了。

B站首席財務官樊欣表示，2023年，我們的內容投入會更注重ROI，預計內容成本佔收入比例也會下降。至於分成成本，將隨着各業務线的毛利率提升而改善。隨着高毛利業務對收入貢獻越來越大，分成成本將會有進一步的改善。

5年虧損192億元，2024年要實現盈虧平衡

衆所周知，許多互聯網企業仍舊處於虧損當中，其中緣由衆多，包括但不限於商業模式不清晰、燒錢換用戶、盲目擴張等等，回到B站，公司也處於虧損當中。

2022年，B站虧損金額進一步擴大，歸母淨利潤淨虧損74.97億元，創下歷史性新高。經調整後淨虧損67億元，上年同期爲55億元。

此前2018年至2021年，B站歸母淨利潤均爲淨虧損，分別爲6.16億元、12.89億元、30.12億元、67.89億元，近五年累計虧損多達192億元。

B站連年虧損，卻能持續經營，這其中當然離不开外部融資，但公司若要做強做大，實現自我造血是必須經歷的環節，畢竟逐利的資本也是有耐心的。那么B站現金流情況如何呢？

報告期末，B站總現金（含現金及現金等價物、受限制現金、定期存款及短期投資）爲196億元，較上年同期的302億元減少了106億元，降幅35.2%，超過營收增幅，公司在報告期內回購可換股優先債權及美國存托股支出45億元，另外，經營活動現金流支出39億元。

有息負債方面，B站報告期末短期借款66億元，同時還有長期借款87億元，顯然，公司的現金流是足以覆蓋有息負債的，短期內不會面臨資金問題。

當然，對於互聯網企業而言，規模才是王道，而規模又與用戶密不可分，之於B站而言，其立足之本是社區和內容生態，用戶對其重要性不言而喻。

據短平快解讀了解，2022年Q1至Q4，B站月活躍用戶穩步增長，分別爲293.6百萬、305.7百萬、332.6百萬、326百萬，同比均實現雙位數增長，但Q4環比出現了下滑，爲1.98%。同期，B站月均付費用戶分別爲27.2百萬、27.5百萬、28.5百萬、28.1百萬，同比均爲增長，而Q4環比下滑1.4%。

爲什么B站的月活躍用戶、月均付費用戶在Q4均出現了環比下滑的現象？

2022年，B站的銷售及營銷开支（銷售費用）大幅減少15.1%至49億元，上年同期爲58億元，主要是推廣支出減少所致，其中Q4銷售費用爲13億元，同比減少28%。從這點來看，或許與公司縮減銷售費用有關。

值得指出的是，B站日均活躍用戶仍保持增長，2022年各季度分別爲79.4百萬、83.5百萬、90.3百萬、92.8百萬，同比均實現雙位數增長，而Q3、Q4環比分別爲8%、3%。

在電話財報會議中，陳睿強調，公司在2023年不會再單純地去追求MAU（月活躍用戶）的數字。我們會關注更有質量的DAU（日活躍用戶）的增長，以及DAU商業價值轉換效率的提升。

2023年，B站業務重點是提升毛利，降低虧損。

樊欣表示，公司在2023年會削減低毛利業務，例如電競版權分銷，和部分低毛利的電商業務，預計2023年電商和其他業務收入同比將會降低25%-30%，而非電商業務總體預計增長20%以上。

另外，樊欣還表示公司運營費用在2022年見頂，2023年運營費用將穩步下降，具體來看，銷售費用將會有明顯下降，而管理費用、研發費用同比也將略有下降。

“預計2023年，我們的整體虧損能夠更明顯地收窄，2024年達到盈虧平衡的目標。”陳睿表示。

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