在我看來，亞馬遜應該效仿阿裏巴巴，將其業務分拆爲獨立的部門，這可以爲新成立的公司本身、同時也爲投資者提供更多的靈活性。

分拆的優勢

剝離業務可以給一家公司帶來很多好處，比如簡化運營，讓各自專注於自己的核心業務。這一企業行爲使得業務更簡化，從而可以釋放出子公司或業務部門的價值，這樣也使得投資者更容易對其估值，進而可以提高母公司以及新創建的實體的估值。此外，分拆還可以給母公司和新實體更大的靈活性，分拆後公司可以各自實施自己的战略計劃並進行投資。

因此，在阿裏巴巴官方宣布這家中國互聯網巨頭重組計劃後，市場普遍感到興奮。該消息一經公布，在標准普爾500指數（S&P 500 Index）基本持平的情況下，阿裏巴巴的美股ADR上漲了14%。

該公司未來將分拆爲六個業務部門，每個部門都有自己的首席執行官和獨立的董事會。這6個部門包括阿裏雲智能、淘寶天貓商業、本地生活、菜鳥、國際數字商業、大文娛。

這樣一個管理上市公司的指令系統，我們在阿裏巴巴集團周圍發生的一切中都能看到，對西在我看來，隨着中國經濟繼續復蘇，阿裏巴巴的股票顯然被低估了。。

然而，在這篇文章中，我想強調的是，阿裏巴巴管理層做了明智的決定。而對於亞馬遜來說，如果想知道分拆一個龐大而復雜的公司以及隨後的市場反應，那么阿裏巴巴可以成爲一個參考和借鑑。

就地理覆蓋範圍而言，亞馬遜是全球電子商務、雲計算和媒體市場上更成熟、更穩固的巨頭之一。

亞馬遜是美國第二大、世界第三大公司（2022財年其總收入約爲5140億美元）。如果我們仔細觀察亞馬遜收入的動態變化，就可以發現該公司致力於實現收入多元化，並努力覆蓋增長最快的利基市場。

自2021年底以來，亞馬遜股票經歷的拋售是由於一些基本面的因素，這些因素最近才有所改善。我認爲，與目前的股價相比，亞馬遜每股的公允價值要高得多——我維持之前給出的目標價123.2美元/美股不變。

從其最新的10-K文件中可以看出，亞馬遜在2022年經歷了20多年來最低的年增長率——然而，這種放緩只是由於該公司最大的部門（在线零售，佔其總銷售額的42.8%）的疲軟所致。

該領域的增長放緩有多種原因，亞馬遜的客戶流量遭到了蠶食，其客戶重新轉向线下購物，以及供應鏈問題對許多電子商務公司造成限制等。

由於增長動力不同，亞馬遜在不同的細分市場應該有不同的價值。

亞馬遜在各個細分行業的價值總合比該公司目前的市值高出28%。也就是說，我認爲該公司被嚴重低估。 

我認爲，亞馬遜管理層需要參考阿裏巴巴，釋放出每個領域的內在潛力。

The Edge Research的Jim Osman在最近接受採訪時表示，如果亞馬遜將其雲計算和訂閱服務部門分开，該公司釋放的拆分價值可能比當前股價高出70%。目前，亞馬遜的股價徘徊在每股100美元左右，與2021年夏天近189美元的歷史高點相比已經大幅下跌。

結論

不可否認，盡管我給予亞馬遜“买入”評級，但該公司仍面臨一系列風險。目前我們正處於一個動蕩的時期，預計這種動蕩將持續全年。

還應該注意的是，關於我認爲亞馬遜股價被低估，這並不意味着亞馬遜股票在短期內將會上漲。

然而，我認爲亞馬遜最終可能會效仿其最大的亞洲競爭對手阿裏巴巴——分拆業務部門從而釋放更大的股東價值。反過來，重組後的實體將爲進一步增長做好准備。

但是，即使亞馬遜最終沒有分拆，我也認爲亞馬遜被嚴重低估了，可能比其他大型科技公司更嚴重。我認爲該股股價在中期內應該會有所回升。因此，我重申對亞馬遜的“买入”評級。

作者：C Jessen

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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