2023年4月17日，金牌廚櫃公开發行7.7億元可轉換公司債券，簡稱爲“金23轉債”，債券代碼爲“113670”。

按最新正股價：39.45元，轉股價：39.57元，以及轉債條款計算，轉股價值：99.7元，純債價值：94.25元，保本價：120.1元，債券年收益：3.15%，AA級。

發行條款點睛

利息和贖回價：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%，贖回價：115元。較高。

強贖條件：轉股期內，正股連續30個交易日中，至少有15個交易日的收盤價不低於轉股價的130%。一般。

轉股價下修條件：存續期間，正股連續30個交易日中，至少有15個交易日的收盤價低於轉股價的80%。下修後轉股價不低於每股淨資產。較嚴格。

回售條件：到期最後2個計息年度內，正股任何連續30個交易日的收盤價低於當期轉股價的70%。回售價爲面值加當期利息。一般。

公司基本面

全國工商聯家具裝飾業商會認證，公司在福建省行業排名首位，在國內整體廚櫃行業中排名前3位。

經營業績

公司2022年實現扣非淨利潤2.04億元，同比下降22.51%。

主要原因：由於海外、木門、衛陽、宅配等新拓業務尚處培育期，前期費用投入較大，營銷渠道端新設的平台分公司和辦事處人員增加較多，剛性成本支出較大，疊加2022年內外部不利因素影響，報告期營業收入增速偏離規劃預期，導致淨利潤有所下滑。

估值

按照最新業績預告中值和最新14家機構一致預期業績增速22.63%計算，金牌廚櫃靜態估值市盈率PE：22.06倍，市淨率PB：2.47倍，成長性估值PEG：0.98。

參考近似評級和轉股價值的可轉債溢價率，預測合理定位在125元附近，即每中一籤盈利250元。

假定原股東優先認購70%~90%，網上申購11萬億，則預測滿額申購中一籤概率爲：0.7%~2.1%，約71戶中一籤。

按每股配售4.991元面值可轉債，股票市值含可轉債優先配售權比例爲12.65%。200股配近1000元轉債，做一手黨不劃算，可以普通戶买300股，借助融資融券账戶劃轉功能，劃轉150股到信用账戶，則可實現2筆150股做一手黨，則5917.5元市值大概率配1手。

按轉債上市定位估算，如果當前股價不變，搶權配售的投資者獲得收益率爲3.16%。

對於150股一手黨，配售收益率上升到4.22%。

綜合評價

正股近期業績下滑，靜態估值略高，成長性估值適中。

轉債轉股價值在面值附近，評級一般，利息較高。

綜合5星評級爲4星（****）。

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$金牌廚櫃(SH603180)$$上證指數(SH000001)$

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