來源：興業證券

營收毛利高速增長，業績再創新高：2022A公司營業收入22.9億元人民幣(下

同)，同比增長47.1%；毛利潤5.4億元，同比增長37.9%；歸母淨利潤2.5億元，同比增長55.1%；毛利率和歸母淨利率分別爲23.4%和10.8%，分別同比下降1.6個百分點和增長0.6個百分點；公司實現經營性現金流淨流入爲4.96億元，全年每股派息10港仙，派息率48%。

收入結構多元發展，社區增值服務高速增長：2022A公司基礎物管服務、非業主增值服務、社區增值服務、商業運營管理收入分別佔比45%、33%、21%和1%；其中社區增值服務收入4.8億元，同比增長87.3%，其中智能社區服務、家居生活服務、家居美化服務、房產經紀及資產管理服務、公共區域增值服務、養老健康增值服務分別佔比25%、30%、15%、10%、12%、8%。

深耕海西城市集群，第三方外拓量價齊升：截至2022年末，公司合約面積爲90.6百萬平米，同比增長22.6%，關聯方合約面積爲54.8百萬平米，同比增長24.4%；第三方合約面積爲35.8百萬平米，同比增長19.9%。公司在管面積爲4620萬平米，同比增加39.8%，其中海西城市集群佔比63%，項目密度高且業主消費能力強，爲發展社區增值服務奠定基礎。公司市場外拓量價齊升，2022A第三方新增合約面積838萬平米，外拓住宅項目物管費2.49元/月/平方米，同比增加0.57元。

我們的觀點：公司關聯方經營穩健且處於交付高峰期，將持續爲公司帶來高質量項目；目前公司在手現金充裕，經營質量高，激勵機制市場化，人才培養體系完善，第三方拓展量價齊升，社區增值服務快速成長。我們認爲公司營收、利潤均有望保持高於行業平均的增速，建議關注。

$建發物業(HK|02156)$

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