克服重重顧慮是一回事，但要衝出當前華爾街的市場懷疑論霧障，得有非凡勇氣。

　　標普500指數一個月就上漲了6%。可是它越漲，人們就越不放心。對衝基金不斷加大做空美股的押注，標普500指數電子迷你期貨中的淨空倉接近2011年11月以來最高水平。

　　根據高盛集團的模型，從共同基金和期貨市場資金外流情況來看，該指數過去三個月本應下跌3%，而非上漲。

　　“眼下看漲美國的投資者如同孤家寡人，”Wealth Alliance總裁兼董事總經理Eric Diton表示。他想起最近在佛羅裏達州的一次投資會議上，當被問及美股今年是否會上漲10%時，自己是少數幾個舉手的投資人。 “大家都在看衰。”

　　市場情緒是一回事，價格走勢則是另一回事。體現波動率的VIX指數低於17，處於去年初以來最低水平。密切追隨短期市場預期波動的美國企業信用利差顯示，“對企業利潤即將放緩幾乎毫不擔憂，”DataTrek Research的聯合創始人Nicholas Colas表示。

　　美國高評級債券利差上周收緊至134個基點，爲3月9日以來最低，低於一年平均水平。美國垃圾債利差在439個基點，也是3月9日以來最窄水平。

　　標普500指數未理會經濟衰退警告，也未受盈利預計連續兩個季度負增長的影響，但堅挺的行情能否持久讓人愈發起疑。美股還在上漲，標普500指數過去七周中有五周實現上漲。

　　高盛表示，標普500指數回報往往與資金流動呈正相關，當兩者偏離時，往往會在晚些時候回歸均值。高盛追蹤的數據顯示，共同基金和期貨、掉期和期權的資金外流最爲強勁。高盛模型顯示，標普500指數自1月11日以來本應下跌3%，但實際上漲了5%。

　　“資金流動很弱，”John Marshall帶領的高盛團隊寫道。“這表明近期股市反彈缺乏主心骨。”

　　資料來源：高盛

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