匯豐和平安的衝突不斷的根本是匯豐控股近年來的發展與平安彼時入股的初衷相背離。

文/每日財報 呂明俠

日前，平安資管“推動匯豐亞洲業務战略重組”的呼籲，引發市場高度關注。

4月19日晚間，匯豐控股（00005.HK，簡稱匯豐）正式發表聲明表示拒絕，並稱此舉將嚴重影響匯豐集團的收益。匯豐董事會稱，雙方將會在2023年月5月5日舉行的股東周年大會上，再度就該議題展开討論。

據了解，從部分散戶投資者向匯豐股東提議拆分亞洲業務，到第三方咨詢機構出具研報論證分拆合理性；從小股東結成聯盟集體喊話敦促分拆，再到大股東與管理層各訴立場——關於匯豐亞洲業務應不應該分拆的爭論，不斷升級，至今已持續近一年。

重組事項分歧白熱化

重組分歧主要來源於大小股東與匯豐控股管理層不同的立場和認知。匯豐控股亞洲業務貢獻大部分利潤，但是這些成績都被用作反哺歐美市場，相當一部分中小股東認爲自身利益受損。

據2022年財報數據顯示，過去三年，匯豐亞洲累計向集團上繳了61%的利潤，向集團發放分紅達160億美金，相當於集團同期向股東派發股息總額的1.1倍以上。

實際上，匯豐亞洲一直持續補貼回報相對較低的非亞洲業務，這些業務在過去三年佔據了集團整體風險加權資產的一半以上，但只貢獻了14%的利潤。

亞洲業務在匯豐體系內扮演着關鍵角色，以平安爲代表的部分股東認爲“剔除”亞洲外市場的“拖後腿業務”，有利於估值提升，並爲匯豐的股東帶來諸多收益。

而匯豐管理層不止一次拒絕並表示，分拆亞洲業務將損害股東價值，並影響公司的派息能力。匯豐控股的對於分拆亞洲業務尚未動議則數度否決，理由一直是分拆會損失國際性協同、法律障礙、執行風險等，隨後表示要捍守“國際銀行地位”。

分拆的討論由來已久

作爲全球最大的銀行及金融服務機構之一，匯豐控股總資產接近3萬億美元。這家擁有157年歷史的金融巨擘，近年來經歷了核心管理層變動、業績下滑、市值縮水等多重困境。

爲恢復派息，尋求估值修復，中小投資者多次提議將匯豐控股的亞洲業務分拆出來，獨立上市，但這與管理層的觀點相違背，隨着匯豐控股業績下滑、派息減少，二者之間的矛盾逐漸激化。

匯豐控股分拆的討論由來已久。2020年4月，彼時匯豐控股突然宣布，應英國監管當局要求，取消2019年四季度和2020年前三季度的派息並暫停回購股份。

去年8月2日下午，匯豐控股時隔三年再次召开非正式股東會，這場股東會將匯豐控股管理層和中小股東的矛盾擺在了台面上。

作爲匯豐控股的大股東平安最初還未表態，時至去年11月，平安資管董事長黃勇在接受媒體採訪時正面回應，支持任何利於匯豐業績改善的舉措，包括分拆。

然而對於分拆，匯豐管理層的態度則是強烈拒絕，在去年中期報告會上列出14條理由，闡述部分股東提出的結構性重組建議將對其價值產生重大破壞性影響。例如，在融資成本約爲數十億美元、未來匯豐亞洲和匯豐之間的交易安排不可能完全抵消收入的損失等。

黃勇也在近期公开反駁匯豐管理層，認爲其不僅拒絕承認提議的任何優勢，還誇大了許多成本和風險。

遺憾的是，中國平安長達一年的競選活動未能獲得任何其他主要機構股東的支持。

平安資管表達“五點擔憂”

匯豐和平安的衝突不斷是因爲匯豐控股近年來的發展與平安彼時入股的初衷相背離。自2015年以來，平安資管不斷增持匯豐控股，2017年，平安資管向港交所申報，通過港股通渠道累計买入約10.18億股匯豐控股股份，持股比例達到5.01％，成爲匯豐重要投資者之一。

2018年11月6日，據港交所披露，經過一年的連續增持後，平安資管對匯豐控股的持股達到約14.19億股，持股比例增加至7.01%，成爲第一大股東。

但是緊接着貝萊德持股佔比超過平安，平安不甘落後，直到2020年再次增持，耗資3億港元增持匯豐，最新持股比例增至8%，超越貝萊德的7.14%，再次成爲匯豐控股第一大股東。

按照中國平安此前的解釋，對匯豐控股的投資屬於保險資金的財務性投資，中國平安看好匯豐控股的發展前景，且匯豐控股的分紅率較高，符合保險資金的風險偏好和投資收益要求。

曾經的匯豐控股一直以來穩定着每年四次分紅的節奏。但近年來匯豐控股業績、分紅、市值表現不及預期。2019年开始，匯豐控股的業績逐漸顯現出頹勢。2019年至2021年，匯豐控股稅前淨利分別爲133億美元、88億美元和189億美元。雖然2021年業績有了起色，但還未達到2018年199億美元的水平。

雖然2022年業績有所改善，黃勇仍陳列出對匯豐控股的五大擔憂。一是，匯豐絕對業績改善得益於加息周期，然而加息已逐步見頂；二是，匯豐控股和匯豐亞洲業績仍大幅落後於同業；三是，匯豐管理層設定的ROTE及成本目標不夠充分；四是，匯豐管理層未能從根本上解決業務模式面臨的挑战；五是，匯豐將匯豐亞洲的分紅與所需資本，用以支持回報相對較低的非亞洲業務。

一直以來，作爲最大的財務投資者，平安擁有高達8%的股份，卻進不了董事會，沒有話語權。對於平安來說，這筆交易可以說是損失慘重。以平安爲首的股東訴求能否實現，還要看在下個月5日在英國召开的股東大會的投票決議了。《每日財報》也將持續關注事件進展。

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