港聯證券表明，近期季報期，成績影響權重顯着上升，外部催化下主題买賣擁堵後進入降溫階段，短期商場存在一系列不確定或潛在負面因素，商場處於休整期，耐心等待再布局時機；短期結構上重視在低位資產中尋覓景氣穩定或好於預期方向，中期线索在於科技周期與復蘇鏈中的彈性方向。

對A股後市體現仍然堅持達觀，根據三方面邏輯。第一，經濟和金融數持續支撐復蘇遠景，有望逐漸改進出資者信心。二季度开始A股將進入盈余上行周期。第二，增長尚未持續企穩前政策環境仍有望堅持相對活躍。第三，海外美元和美債利率走弱期間對A股相對有利。綜上環境結合當時商場全體估值不高，滬深300股權危險溢價在前史均值上方0.5倍標准差以上，當時A股商場時機仍大於危險。

外部擾動影響有限，商場巨震來源於極致博弈後的部分出資者心態失衡，估計商場會回歸理性，經濟漸進復蘇布景下可投品種逐漸增多，估計主題熱度逐漸降溫，配置思路堅持高切低。配置上，建議活躍布局一季報超預期品種，淡化持倉博弈，同時持續據守獲益於全球流動性拐點和院端復蘇的醫藥板塊，並重視被AI主題虹吸後存在流動性折價的績優股战略。

從基本面上來看，消費、二季度房地產出資和超預期出口等因素將持續支撐經濟康復，疊加低基數效應，基本面有一定的支撐；從买賣層面來看，當時买賣擁堵度處於前史高位且正擴散降溫，後續將持續調整。從商場重視點來看，成績發表期步入尾聲，商場更重視成績成色的驗證；“時節因子-景氣重估”結構顯現，5月TMT板塊、大消費板塊和困境反轉板塊體現或佔優。因此配置上建議重視三條主线：一、連續高景氣的大消費職業。二、國企改革下的中特估、“一帶一路”等主題出資。三、持續重視科技板塊長期出資價值。

過去兩周，極致化的买賣結構好像正在確認收斂。關於後市，咱們不以爲負反饋式的普跌會再度重演，面對一輪上行周期的動搖，不必過於恐慌；A股指數底部存在支撐，二季度指數運行大概率呈強勢震蕩。四月下旬，是全年第一個經濟“決斷”的窗口，持續提示後市的兩個重要改變：买賣結構平衡、成績定價回歸。考慮到买賣結構的收斂和成績定價的回歸，當時的要點就是在宏觀復蘇的大方向上，尋覓擁堵度低、盈余預期改進的高性價比資產。職業推薦：內需康復+盈余上修的家居/家電/建材；有基本面加持的“中特+”，修建/油氣/中藥；錯殺的組織重倉股，醫美/醫療服務。

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