在過去的十年裏，$微軟(NASDAQ|MSFT)$一直統治着個人電腦操作系統市場。近年來，該公司又成功解鎖了新的商業模式，即，通過其快速增長的辦公生產力和雲解決方案進一步推動了收入快速增長。

根據prosperspark的數據，目前已經有95%的財富500強公司在使用微軟Azure，有超過70%的財富500強公司擁有微軟365正版授權。

微軟在財務業績方面的良好記錄也使我們堅信，微軟將繼續受益於長期的市場趨勢，即更多的數字化和企業對雲解決方案的需求增加。

微軟目前的估值也表明，該股目前被略微高估了，這意味着微軟股票適合長期投資，尤其是在股價暫時下跌的時候。猛獸財經預計微軟股價將會在2023財年第三季度財報發布後下跌。

微軟的主要業務

微軟是一家全球性的科技公司，也是目前世界上最大的獨立軟件开發商。該公司的起源可以追溯到今天廣泛使用的Windows操作系統和Office辦公軟件。經過多年發展，微軟已經擴展了很多其他產品，包括企業軟件，如Windows Server、SQL Server、Dynamics CRM、SharePoint、Azure和Lync。除此之外，微軟還生產硬件，包括的Xbox遊戲機和Surface平板電腦等。

目前微軟的收入主要來自三個業務，即雲業務、生產力與商業流程業務和個人電腦業務。

在上一個季度，生產力和商業流程業務產生了170.02億美元的收入，佔公司總收入的32%。這部分業務主要包括一系列幫助企業提高生產力的產品和服務，如Office 365、Exchange、SharePoint和Dynamics業務等解決方案。智能雲業務的收入爲215.08億美元，佔微軟總收入的41%。這部分業務主要包括微軟的公共、私有和混合服務器產品和雲服務，包括Azure、SQL server和企業服務。個人電腦業務產生了142.37億美元的收入，佔微軟總收入的27%。這部分包括Windows、Surface設備、遊戲設備(Xbox)、搜索和廣告等。

微軟的營業收入也分爲三個部分，這三個部分也與它的收入相似，生產力和商業流程業務產生了81.75億美元的營業收入，佔公司總營業收入的40%。智能雲業務產生了89.04億美元的營業收入，佔微軟總營業收入的44%。個人電腦業務產生了33.20億美元的營業收入，佔微軟總營業收入的16%。

總體而言，微軟在2023財年第二季度的營業利潤率爲：生產力和商業流程業務：48%，智能雲業務：41%，個人電腦業務：23%。

微軟的財務情況

猛獸財經通過查詢微軟過去十年的財務數據，發現微軟的收入一直在穩步增長（收入已經從2013財年的778億美元增長到了2022財年的1983億美元）。

從盈利能力來看，微軟的毛利潤在過去十年中也在穩步增長（毛利潤在2022財年達到了1356億美元）。但它的毛利率波動卻比較大（2016財年到2021財年的毛利率在64.0%-68.9%之間）。過去十年的營業利潤率也在增長，從2016財年的29.8%增長到了2022財年的42.1%。在自由現金流方面，微軟過去十年的自由現金流也一直在穩步增長，自由現金流已經從2013財年的197億美元增長到了2022財年的495億美元。自由現金流利潤率也很穩定，（2016財年到2022財年的自由現金流利潤率在15.2%-27.4%之間）。

微軟的資產負債表也非常健康，目前微軟的現金余額爲995億美元，淨債務爲215.1億美元。現金多於債務，說明微軟的財務狀況很好。總負債權益比僅爲42.58%，說明微軟沒有過度槓杆化。此外，微軟的流動比率和速動比率分別爲1.93和1.66，表明該公司有充足的流動性來償還其短期債務。

總的來說，從長期角度來看，微軟過去十年的財務情況和上個季度的財務情況表明，該公司有能力償還債務，並爲長期增長進行战略投資。

微軟2023財年第二季度的每股收益爲2.32美元，超出市場預期0.01美元。但是，2023財年第二季度的實際收入（525.5億美元），比分析師預期的低了4.049億美元。

微軟的2023財年第二季度的財務業績財報顯示，與去年同期相比，微軟2023財年第二季度的收入增長了10億美元，增幅爲2%。增長主要是由智能雲和生產力與商業流程業務的增長推動的。然而，個人電腦業務的收入卻出現了下滑，並導致營業收入減少了18億美元，下滑幅度爲8%。

預測微軟2023財年第三季度財報

在過去的90天裏，華爾街分析師已經將微軟2023財年第三季度的財務預測下調了29次。

猛獸財經認爲，分析師之所以這么頻繁的下調微軟的財務預測，肯定是有原因的。比如在兩周前，國際貨幣基金組織就發布了全球經濟展望報告，報告指出全球經濟正在進入1990年以來最疲弱的增長期。國際貨幣基金組織還略微下調了全球經濟增長的短期預期，預計今年全球經濟將增長2.8%。

此外，根據達沃斯世界經濟論壇的數據，企業也將在短期內面臨多重不利因素，地緣政治緊張局勢、需求疲軟和信貸緊縮將重新影響全球經濟。而所有這些宏觀不利因素都會對微軟產生影響，但對微軟產生的影響影響有利有弊。

不利的方面是：例如，在宏觀經濟疲軟的情況下，全球對耐用品，尤其是個人電腦的需求將會明顯下降，這將會打擊微軟個人電腦業務的收入，而這個業務幾十年來一直是微軟最賺錢的業務。

好的一方面是：在所有企業都在大規模裁員和採取其他削減成本措施的情況下，（比如$谷歌-C(NASDAQ|GOOG)$、$亞馬遜(NASDAQ|AMZN)$這樣的巨頭和很多中小企業都在裁員）微軟的生產力和商業流程業務可能會受益於持續增長的數字化趨勢和宏觀經濟疲軟，甚至會實現比預期更快的速度增長。

雖然裁員是企業成本優化的一項措施，但是裁完人，剩下的工作還是必須得幹，而這可能會導致企業加速採用人工智能和其他數字化產品，而微軟目前在人工智能領域處於領先地位，這也是宏觀經濟疲軟讓微軟受益的地方。

但猛獸財經認爲，人工智能概念帶來的利好，已經反映在了微軟的股價中（今年迄今爲止微軟股價已經上漲了20%）。

所以，我們認爲，微軟2023財年第三季度的財報很有可能引發溫和的拋售，並導致微軟股價下跌，而這將爲長期投資者提供更好的买入機會。

說具體點就是：目前市場普遍預計微軟2023財年第三季度的收入將達到510.4億美元，同比增長3.4%。但我們認爲這個數字可能有點高估了。

第一個原因是，微軟的個人電腦業務收入已經同比下滑了近三分之一。可能有人會說微軟的雲業務目前正在以兩位數的速度增長，這肯定會抵消個人電腦業務下滑帶來的影響。

但亞馬遜(AMZN)的首席執行官Andy Jassy最近發布的致股東信顯示，亞馬遜的雲業務AWS目前正在經歷短期逆風，因爲在充滿挑战的宏觀經濟環境下，企業在支出方面已經變得更加謹慎了。

我們認爲微軟2023財年第三季度的收入被市場高估的第二個原因是，最近花旗集團和高盛對大公司在IT支出方面進行了一項調研，調研結果顯示，大多數公司2023年在IT方面的預算面臨壓力，我們認爲這是一個很大的問題。

在每股收益方面，目前市場普遍預期微軟2023財年第三季度的每股收益將與上年同期持平。而我們認爲微軟2023財年第三季度的每股收益也被市場高估了。原因如下：

雖然微軟在2023年初宣布裁員1萬人（裁員意味着要支付遣散費），但微軟首席執行官薩蒂亞納德拉卻給出了一份“高於市場水平”的遣散費。

猛獸財經認爲，這些遣散費很可能會被記錄在微軟2023財年第三季度的財務報表中，與此同時公司支出的壓力仍然存在，因此我們認爲削減成本措施對微軟2023財年第三季度產生有利影響的可能性極小。

風險

（1）在經濟低迷時期，微軟面臨的主要風險之一是對其產品和服務的需求下降。在經濟低迷期間，消費者和企業的可支配收入可能會減少，這可能導致科技產品等非必需品和服務的支出減少。然而，由於其市場主導地位，微軟還是擁有強大的定價權的。因此，即使在經濟低迷時期，該公司也能保持其價格優勢，因爲客戶愿意爲其產品和服務支付溢價。

（2）技術的快速發展也可能給微軟帶來風險。首先，該公司所處的行業競爭非常激烈，新技術和創新層出不窮。如果微軟不能跟上最新的趨勢和發展，那么它可能會失去市場份額。其次，技術的快速發展可能會使微軟現有的產品和技術迅速過時。

結論

微軟是一家非常值得長期投資的公司，因爲微軟滿足投資者尋找的擁有卓越財務業績、市場主導地位、以及能夠抓住雲解決方案和人工智能技術公司的投資需求。

但要小心即將到來的財報，因爲它有可能導致微軟的股價下跌。

猛獸財經致力於讓每一個不甘心的青年人學會港美股投資，體驗在世界上最成熟最合規的市場裏做世界頭號公司股東的樂趣和刺激。讓每一個青年人有尊嚴、平等通過港美股投資獲得自由。

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