來源：都會金融香港研究部主管 岑智勇

近期中國公布首季國民經濟運行資料，全國基礎設施投資同比增長8.8%，仍是國內穩增長的主要抓手。今年國內疫情管制的負面影響逐漸消除，市場需求邊際復蘇趨勢較爲明顯，基建板塊持續向好，推薦關注業績與估值均具較大修復空間的細分龍頭。

浦江國際（2060.HK）是中國建造特大橋專用橋梁纜索最大供應商，也是最大預應力材料生產商之一。盡管受到疫情幹擾，公司2022年經營狀況保持一貫穩健，全年總收入約21.52億元（人民幣，下同）；毛利率約26.3%，較上年基本持平；不過受到疫情影響及其九江生產廠房搬遷的短期影響，公司盈利能力有所承壓，淨利較上年度同期出現下降。

核心主業競爭力不減

特大橋專用橋梁纜索領域存在着較高的進入門檻和行業壁壘，浦江國際作爲行業頭部企業，在項目經驗以及資源儲備方面均具備明顯優勢，無懼市場競爭和短期擾動。2022年全年，公司纜索業務實現收入同比增長約8.0%至約13.05億元，新獲145項纜索業務項目，彰顯其市場認可度。截至2023年3月29日，公司進行中的纜索業務項目高達135個，且正在跟蹤的潛在招投標項目數量樂觀，爲後續業績增長提供有力保障。

受到疫情及九江生產廠房搬遷的雙重影響，2022年全年，浦江國際的預應力材料業務收入約8.47億元，短期承壓較爲明顯。據悉，公司於九江興建的新產能預期將於2023年4月底前完成，料今年該分部業績有望重拾增勢。

聯營公司表現亮眼

除了兩大核心主業之外，浦江國際還布局於高溫超導電纜和高端醫療器械領域，持有上海超導40%股權以及普實醫療23%股權，並於2022年成功切入市場空間廣闊的超導磁體業務，爲長遠發展提供助力。

其中，上海超導是全球領先的高溫超導公司，其業務擁有廣闊應用前景及國產替代空間，未來或將爲浦江國際帶來豐厚投資收益。普實醫療是一家心腦血管介入醫療器械供應商，該聯營公司正在推進於上海證券交易所科創板上市，此舉有望爲浦江國際帶來一定估值彈性。

值得一提的是，於2022年，浦江國際從合共約2,700間中國公司中脫穎而出，在氣候變遷方面獲全球環境研究中心（「CDP」）評爲B級，排名首40間公司內。進一步關注到，此次評選中僅4間公司獲得A-最高級別，足見浦江國際環境、社會和治理（“ESG”）工作之成效，利於其加固自身長期價值壁壘。

走勢上，浦江國際目前維持低位波動，目前市盈率僅約2倍，市帳率竟已不足0.2倍。而目前來看，公司整體經營穩健，主業韌性十足，更有聯營公司打造長遠新增長點，反映出其現時估值之低估。此外，去年12月以來，公司开啓回購，疊加主席持續增持，亦彰顯發展信心，投資者或可趁股價低位伺機收集。

$浦江國際(HK|02060)$

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