4月19日，歐元區公布3月CPI及核心CPI，以及4月PMI數據，結果有喜有憂：通脹持續走軟，服務業PMI上升，而制造業PMI處於下行通道。全周來看歐洲股指上行。萬得數據顯示，截止4月21日收盤當周，英國富時100指數全周上漲0.54%，法國CAC40指數上漲076%，德國DAX指數上漲0.47%，歐洲STOXX50指數(歐元)收在4408.59點，距2007年12月以來的高點4415.23僅有一步之遙，覆蓋更廣泛的歐洲STOXX600指數(歐元)上周收在469點，來到了年內的新高。

歐元區3月通脹繼續下行

4月19日，歐盟統計局公布3月物價指數相關數據，3月整體CPI同比增長6.9%，符合市場預期，大幅低於前值8.5%，環比上漲0.9%，符合預期，但略高於前值0.8%；3月核心CPI同比增長5.7%，符合市場預期，略高於前值5.6%，環比上漲1.3%，高於預期值1.2%和前值0.8%；分項來看，同比增長15.7%的食品煙酒持續推動通脹。

歐洲經濟修復或遇挑战

經過一季度的修復，歐洲現正面臨貨幣、財政及信用多方面的壓力。在貨幣政策方面，整體歐洲通脹雖然持續下行，但速度仍然相對緩慢，加上歐洲央行啓動加息較晚，未來歐元區加息的時間或將至少持到今年夏季；英國央行加息較早，目前基礎利率也到達到限制性的水平，但基於較高的通脹水平，高利率或仍是年內的基調，而收緊的貨幣政策或逐漸傳導到英國和歐元區的整體經濟；在財政政策方面，爲了應對疫情及俄烏衝突帶來的負面影響，歐洲各國此前不得不擴大財政槓杆率，致使歐元區各國政府支出升至近10年來的高位，今年財政政策空間相對有限，逐步收斂或是年內的基調；信用方面，瑞信銀行事件雖受到控制，悲觀情緒也基本被消化的比較充分，但未來信用條件收緊是大概率事件，或進一步加大歐洲經濟的壓力。

歐股仍具結構性投資機會

摩根資產管理認爲，近期歐洲股市的表現，顯示市場或已擺脫前期瑞信銀行事件的影響，或是受益於自歐債危機以來，歐洲整體銀行業資產負債表的去槓杆化一直在進行。因此，相較於美國同業，歐洲銀行的放貸更早就轉向更加謹慎；另外，年初至今歐洲STOXX50指數漲幅前五的股票中，主要分布在奢侈品、化妝品、旅遊及體育博彩行業。疫後復蘇帶來消費場景的恢復，消費相關股票漲幅領先在意料之中；奢侈品的市場更全球化，加上消費族群較爲富裕，對經濟環境的變動相對不敏感，使得整體行業出現類似防御型股票的表現，即使未來歐洲經濟成長減緩，衰退機率上升，奢侈品行業受到的影響或相對較小。展望後市，去年四季度以來歐洲主要由價值型股票帶動反彈，STOXX50指數也超盈STOXX600指數，參考前期美股的經驗，未來防御型和成長型股票或迎來更多機會。

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