谷歌(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)發布了第一季度財報。該財報顯示第一季度每股收益爲 1.17 美元，收入爲 697 億美元。最令人印象深刻的是谷歌雲轉向正息稅前利潤，這在該領域尚屬首次。

雖然谷歌的裁員增加了收益，但該公司有 $1.9B 到 $2.3B 的遣散費要發放。鑑於這一事實，谷歌的收入再次下降也就不足爲奇了。遣散費是一個障礙，在收入再次开始攀升之前必須清除。

鑑於谷歌的大部分遣散費已經支付，該公司似乎有機會在今年晚些時候再次开始增加收益。第一季度收入爲 697 億美元，員工人數大幅減少，管理層擁有良好的基礎。

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谷歌收益回顧

收入 697 億美元，增長 3%。

淨收入 150.5 億美元，同比下降 8.4%。

攤薄後每股收益 1.17 美元，下降 4.8%。

運營現金爲 235 億美元，下降 6.3%。

172.2 億美元的自由現金流 (“FCF”)，或每股 1.34 美元的自由現金流。

谷歌搜索收入 408.3 億美元，增長 1.8%

YouTube 廣告收入 58.6 億美元，下降 2.3%。

雲收入 75 億美元，增長 29.6%。

1.91 億美元的雲息稅前利潤，高於虧損。

總的來說，這是一個不錯的表現。憑借 150.5 億美元的收益和 697 億美元的收入，谷歌的利潤率爲 21.5%，這表明盈利能力良好。增長並不那么令人印象深刻，但在谷歌在 2021 年實現了強勁增長之後，預計會出現一些放緩。

該財報的一大亮點是谷歌雲的息稅前利潤率。這是該部門的第一次，並且由於增長仍然強勁，對底线的貢獻可能是巨大的。

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估值

谷歌的股票交易價格如下（根據 Seeking Alpha Quant 的數據）：

市盈率：23。

價格/銷售額：4.87。

單價：5.3。

價格/經營現金流：14.66。

隨着谷歌第一季度的發布，其中一些倍數發生了變化。例如，每股收益 1.17 美元將市盈率更改爲 24.4，比之前略差。账面價值和收入與上一季度基本持平。納斯達克 100 指數今天的市盈率爲 23.72 倍，看起來谷歌在行業相對基礎上的估值相當合理。

我們還可以從貼現現金流的角度來看Alphabet的估值。過去 12 個月的每股自由現金流目前爲 4.77 美元，本季度剛剛增加的 1.34 美元加上前三個季度的 3.43 美元。按 10 年期國債收益率 (3.55%) 折現，價值 134 美元。

如果以 3% 的風險溢價對它進行貼現，它的價值爲 86.7 美元。這兩種計算都假設永久增長爲 0%，如果取它們的平均值，則似乎表明谷歌被略微低估（公允價值估計爲 110 美元）。因此，與其他大型科技公司相比，谷歌在價值因素上的得分相對較高。

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前景

除了發布收益外，谷歌表示它將：

將Bard AI有意義地集成到谷歌搜索中，就像微軟對 Bing 所做的那樣。其整體效果可能喜憂參半。它可能有助於谷歌鞏固其競爭地位，因爲聊天機器人被認爲是對搜索的威脅。然而，據摩根士丹利稱，這也可能導致EBIT 損失 60 億美元，因爲聊天機器人的運行成本高於目前的 Google 搜索。

宣傳 YouTube 短片。近來，在 TikTok 的快速崛起的推動下，短內容已成爲視頻分享網站的一大現象。谷歌正試圖提高 YouTube 的參與度，因此它可能會繼續推廣短片，以吸引用戶花在短視頻上的時間。

繼續發展雲業務。正如谷歌第一季度發布的數據所示，雲計算是迄今爲止谷歌最大的增長動力，同比增長 29.6%。谷歌不想讓這種增長減速，因爲該業務的其他地方沒有太多增長。因此，可能會繼續對雲進行投資。

總的來說，谷歌現在有一些有前途的投資可供選擇。YouTube 是目前的薄弱環節，收入爲負增長，但在雲計算方面確實有實力，盡管微軟在 Bing 上取得了進展，但谷歌搜索市場份額仍保持良好。

總的來說，有很多理由對谷歌未來幾個季度持樂觀態度。

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風險與挑战

盡管對谷歌股票總體持樂觀態度，但投資者需要注意許多風險和挑战。一些最重要的包括：

貨幣影響。許多季度以來，貨幣影響一直阻礙着谷歌的收入。目前，與其他全球貨幣相比，美元相對堅挺——尤其是歐元。隨着美元升值，谷歌來自歐盟的收入在貨幣轉換後變得不那么有價值，這也是導致谷歌今年收入增長如此平淡的部分原因。如果美元繼續上漲，那么報告的收入增長將更加緩慢，從而增加谷歌令投資者失望的可能性。另一方面，如果美元走勢逆轉，則可能對谷歌有利。

市場份額下降。Bing 在今年略有增長，通過推出其 AI Chatbot 吸引了一些用戶。這並不是說 Bing 將繼續以犧牲谷歌爲代價獲利。如果 Bard 的大規模推出是成功的，那么這可能不會發生。然而，摩根士丹利估計，將 Bard 納入所有谷歌搜索將使其每年損失 60 億美元的息稅前利潤，因此谷歌在這裏面臨着“進退兩難”的局面。

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結論

谷歌最近發布的收益報告證實了投資者長期以來對該公司的看法：它是一家擁有高護城河的企業，按照同行的標准，其股票相對便宜。谷歌的收入增長仍然是積極的，其最近的收入雖然有所下降，但降幅遠低於之前。

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