化學發光龍頭之一亞輝龍(688575.SH)於4月28日晚發布了2022年年度報告及2023年第一季度報告。在過去一年度，公司總計營業收入39.81億元，同比增長237.95%;歸母淨利潤10.12億元，同比增長394.46%；報告期內經營活動現金流量淨額爲15.83億元，同比增長509.80%。

同日，公司披露了披露2023年一季度業績。2023年1-3月，亞輝龍實現營收6.60億元，同比減少51.82%；淨利潤8,123.84萬元，同比下滑84.11%。公司表示，營收以及淨利潤的下滑主要系新冠業務營收以及毛利率較去年同期大幅下降所致。

新冠業務離場 基礎業務保持穩健增長

後疫情時代，中國的體外診斷（IVD）行業在經歷了三年的繁榮期之後迎來了新的考驗。2023年第一季度，不少中國的IVD企業的營收及淨利潤同比去年都出現了比較明顯的下滑。

雖然大多數中國的IVD企業相比新冠期間出現了營收及淨利潤下滑的趨勢，但也有一些企業的業績表現依然較爲穩健。如安圖生物，其一季度的收入端和利潤端增長約1%，剔除其新冠相應因素影響，其核心業務增速約16.7%，仍處於較平穩增長水平。

特別是在近年來呈“黑馬”發展趨勢的亞輝龍，透過其近年來的業務布局及增長趨勢來看，其對自身發展有着清晰的規劃。作爲以化學發光免疫分析法爲主起家的IVD龍頭之一，亞輝龍產品覆蓋了自身免疫、生殖健康、等多個領域域，廣泛應用於各類疾病臨牀檢測、優生優育管理、糖尿病管理等方面。在其去年的營收構成中，新冠業務板塊獲得營業收入27.25億元，同比增長2,754.36%;

值得注意的是，縱觀IVD行業各企業，一季度營收及利潤同比下滑較大的普遍原因可謂“成也蕭何，敗也蕭何”。不同於去年同期，今年第一季度全國各地對新冠檢測的需求量已然大幅下降。

其實細解去年亞輝龍營收結構，其國內非新冠自產業務實現營業收入7.94億元，同比增長27.07%；海外非新冠自產業務收入1.10億元，同比增長19.66%。進入2023年後，“去新冠化”的趨勢得以繼續。

亞輝龍在2023年1至3月主營常規業務仍然延續蓬勃發展的狀態。盡管公司一季報營收淨利均收獲同比較大下滑。但截至一季度末，剔除新冠業務，亞輝龍的自主營常規業務仍實現營業收入2.38億元，同比增長40.87%；另外，其代理業務也實現了營業收入7,934.35萬元，同比增長36.96%。

深耕自身產品優勢 研發不輟應對後疫情時代

回顧亞輝龍在2022年的表現，報告期內，公司的營業收入39.81億元中常規業務穩健增長離不开公司深耕基本盤的基礎上，不斷加大研發投入、並對海外市場的擴張。公司年報顯示，報告期內亞輝龍主營業務毛利率爲 53.65%，較上年同期 57.22%降低 3.57 個百分點，主要系毛利率低於常規業務的新冠業務營業收入佔比增加所致。

而公司非新冠自產業務可謂後勁十足，其綜合毛利率 68.77%，基本與去年持平，其中化學發光試劑業務毛利率增加 2.86 個百分點至 82.94%；代理業務毛利率下降 0.43 個百分點至 33.21%，

基本盤的鞏固得益於公司迅速把握新冠機會，並加大研發。據悉，在去年，公司研發投入共計2.50億元，同比增長85.43%，覆蓋微流控、基因測序、生化診斷、流式熒光及抗原抗體原材料領域，新設日本、長沙、武漢三處研發中心。這爲公司迅速掌握後疫情時代的主動權提供了支撐。

公司自身免疫性疾病診斷特色檢測優勢。2022年公司總計獲得境內外化學方法光注冊證150項，報告期內新增15項境內外注冊證。公司2022年內實現化學發光儀器裝機超過2,000台，其中600速的iFlash3000G裝機241台，化學發光儀累計裝機超過6,600台，流水线累計裝機43條。

另外，亞輝龍的自有產品在終端——國內醫療機構客戶已覆蓋超過4,400家，較2021年末增加超910家，全國三甲醫院覆蓋率爲61.96%。伴隨疫情擾動淡化，醫院診療端恢復，亞輝龍在2023年第一季度常規業務也得以修復。於是，截至2023年第一季度，公司核心自產業務實現快速復蘇，自產非新冠主營業務實現營業收入2.38億元，同比增長40.87%。

亞輝龍卡位化學發光IVD賽道，是國內稀缺的自身免疫性疾病檢測優勢巨大的平台型IVD企業，產品矩陣全面無短板。隨着公司自免檢測業務帶動其他檢測業務持續提升，有望實現單產持續催化。2022年公司實現超過2,000台新增裝機（歷史最高），三甲醫院覆蓋率61.96%，單機試劑量產出有望配合新增裝機迎來催化。2023年一季度公司自產非新冠業績實現40.87%增長，業績彈性和內生韌性得到初步驗證。

可以預見，隨着各企業的新冠業務迅速離場，IVD行業的營收及淨利潤表現必然會回歸常態水平，市場競爭加劇也將進一步給行業內企業造成挑战。

後疫情時代，對於IVD行業的技術創新要求和市場拓展的需求不斷提升。因此，包括亞輝龍在內的IVD行業深耕者前景依然非常廣闊，不斷加強研發實力、推陳出新以應對市場的挑战，進一步提高產品質量和技術水平，創造更多的商業機會，將更有可能佔據市場領先地位。

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