猛獸財經獲悉，由於$百濟神州(HK|06160)$$百濟神州(NASDAQ|BGNE)$$百濟神州-U(SH688235)$公告2023Q1收入4.48億美元，其中產品收入4.10億美元，同比增長56.9%；淨虧損3.48億美元，同比減虧0.87億美元。符合預期。國泰君安發布研報維持百濟神州增持評級。。國泰君安主要觀點如下：

產品收入增加主要受益於自主研發品種的放量。澤布替尼23Q1實現收入2.11億美元，同比增長103%，其中美國收入1.39億美元，同比增長104%，中國收入0.48億美元，同比增長44%；在美國的銷售額持續增長，主要得益於CLL/SLL適應症的推動。替雷利珠單抗在中國新增非鱗狀NSCLC、ESCC等4個適應症進入醫保，近期獲批一线PD-L1高表達G/GEJ腺癌，23Q1實現收入1.15億美元，同比增長31%；海外預計23年會有審評進展，美國FDA將於23Q2進行獲批前的生產基地現場核查，後續會做出二线ESCC審評決議；歐洲EMA將做出一线/二线NSCLC、二线ESCC審評決議；合作夥伴諾華計劃23年向美國FDA遞交一线胃癌、一线ESCC的sBLA。從安進和百奧泰授權引入的產品亦快速放量。

中早期研發或迎收獲。23年歐司珀利單抗（TIGIT）將公布二线ESCC、一线HCC、一线NSCLC等2期數據，並完成1线NSCLC 3期（AdvanTIG302）入組；23H2啓動BGB-11417（BCL2）聯合澤布替尼用於一线CLL的全球注冊性臨牀試驗，且目前持續推進該品種R/RMCL和R/RCLL/SLL的潛在注冊可用2期研究的臨牀开發；BGB-16673（BTKCDAC）、BGB-A445（OX40抗體）將公布1期初步數據。23Q1研發費用4.09億美元，同比增長5%。報告期末現金及等價物38億美元，較爲充裕。

風險提示：研發失敗；战略合作不及預期；地緣政治風險。

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