健康身體迎明天，笑對圓通 每一天      對待速遞賺錢就遞

    　　2022年疫情影響單量，23Q1單量反轉增長。疫情對履約能力衝擊之下，2022年行業件量同比僅增長2.1%；伴隨防疫優化後履約能力修復，23Q1行業件量同比增長11.0%，其中23M1-2及23M3增速分別4.6%、22.7%。

    　　利潤持續修復，看好價值提升。通達系方面，23Q1單票盈利穩健，整體利潤穩增，看好韻達股份、圓通速遞，關注申通快遞；直營制方面，順豐控股2022年及23Q1現金流及新業務盈利延續改善，看好中長期多維驅動價值增長。此外大物流板塊中，大宗供應鏈及跨境物流有望顯現周期波動下的韌性。

    　　2、公路鐵路：公路車流迅速恢復，鐵路貨運維穩客運反彈

    　　高速公路車流量進入疫後恢復期。4月29日至5月3日（勞動節假期期間），交通運輸部預計全國高速公路流量累計31045.94萬輛，日均6209.19萬輛，同比2022年同期增長101.8%，同比2019年同期增長20.6%。

    　　鐵路貨運量維穩，客運量疫後高反彈。貨運方面，23Q1鐵路貨運量12.43億噸，同比增長3.1%，較19Q1增長22.7%。客運方面，23Q1鐵路客運量7.89億人，同比增長67.7%，較21Q1增長45.0%，恢復至19Q1的92.5%，“五一”期間鐵路預計發送旅客日均人次比2019年同期日均增長22.1%。

    　　2022年利潤受疫情影響，23Q1利潤整體恢復。2022年受疫情及貨車通行費減免影響，公路鐵路板塊歸母淨利潤同比下降26.4%至333.38億元；23年一季度公路車流及鐵路客流修復顯著，公路鐵路板塊23Q1歸母淨利潤同比增長53.3%至146.48億元，較19Q1增長13.7%。看好股息價值標的大秦鐵路、山東高速、招商公路及出行修復標的京滬高鐵。

    　　3、港口：量穩中增長，低估值穩增長價值凸顯

    　　量穩中增長，費率或持續向好。量方面，主要貨種集裝箱、幹散貨、液體散貨長期穩增的趨勢確定；費率方面，港口整合消解同業競爭帶動費率回歸理性，疊加費率市場化趨勢，費率具備上行彈性。

    　　頭部樞紐港口業績穩增，絕對收益價值凸顯。港口行業業績持續穩增，其中頭部樞紐港口量價齊升條件穩固，疊加持續權益分派，凸顯收益價值。看好低估值穩增長的青島港、招商港口，關注日照港、唐山港。

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