對於造車新勢力,我個人比較看好的是理想,2月份理想的年報出來後,我曾用了《新王》的標題來形容
今天港股盤後,理想公布了本年度Q1季度業績,其成績如何?理想造車新勢力的“新王”地位是有所下滑,還是繼續“衛冕”成功,今天文章就來分析下!
一、公司簡介
理想汽車是一家致力於打造智能電動汽車的公司,成立於2016年。公司總部位於中國上海,擁有超過2000名員工,是中國新能源汽車領域的領軍企業之一。理想汽車的產品线包括了多款智能電動SUV、轎車和MPV車型,具有高效、環保、智能、安全等特點。其中,理想ONE是公司的旗艦車型,採用了創新的平台架構和先進的電池技術,擁有超過600公裏的續航裏程和一系列智能駕駛功能。
理想對股東的回報如何呢?用分紅再投入的話,上市至今年化收益率15.34%,屬於優秀公司的水平,特別是近一年來,收益率達到31%
初步來看,理想對二級市場投資者的回報較爲豐厚,能跑贏市面上八成的公司!
二、整體業績情況
今天港股盤後,理想汽車公布了Q1財報。財報顯示,理想汽車2023年第一季度營收爲187.9億元(27.4億美元),較2022年第一季度的95.6億元增加96.5%。
而從剔股權激勵費用的Non-GAAP口徑,理想的淨利潤達到了14億人民幣,再度創出新高,截止寫文,港股理想已經收盤漲了17%
三、收入端分析:量價齊升,品牌得到進一步加強
理想汽車2023年第一季度的營收爲188億元人民幣(27.4億美元),較2022年第一季度95.6億元人民幣增長96.5%,較2022第四季度176.5億元人民幣增加6.4%。
這樣成績基本符合市場預期,原因就在於,今年2月份公布的年報中,公司給出了具體的Q1銷量指引,在銷量基本已知的情況下,本季度收入端市場也已經能預期
根據公式:收入=銷量*單車價格,我們來分析下這次收入端的詳細情況
本季度,理想共銷售52,584輛,同比增長65.8%,落在了指引的下沿,而單車價格爲34.85萬,同比增長16%,呈現量價齊升的良好开局!
車賣得貴了,同時銷量也能大幅度增長,這主要由兩個原因導致:
理想的品牌和競爭優勢得到消費者的認可,有進一步的加強
去年同期是理想車型換代期,基數較低,但是從量價關系看出,銷量的增長大幅度大於價格的增長,說明理想的車型換代是成功的,側面也看出公司管理層的運營能力強大!
二、成本毛利端分析:環比微增,毛利率較爲穩定
本季度,理想汽車實現毛利率20.5%,而上個季度爲20.2%,環比微增0.2個百分點,但同比上看,同比去年同期少了3個百分點
這裏我們要弄清楚原因,影響毛利率的因素,要么是成本上升,要么是價格下降,要么是兩者有之!如果是價格下降導致的毛利率下降,我們就需要警惕!
從上面的量價分析環節,我們知道價格是同比上升的,那么問題就出在成本上!
本季度,理想的營業成本爲149.6億,同比增長102.2%,由於成本的上升大過收入的上升,導致毛利率下降了3個百分點!
成本端上升的問題,主要是兩個季度之間產品組合差異導致的車輛平均成本增加,並不是競爭優勢出現問題而導致的降價
同時,理想的毛利率都能維持在20%上下,毛利率平穩,本季度毛利率已經超過降價後全球龍頭特斯拉的毛利率了,這方面表明理想的“新王”地位已經很穩固了
三、費用端分析:一如既往的運營能力
以前造車新勢力叫:蔚小理,理想是排在第一梯隊的吊車尾的,而現在理想之所以能把蔚來的龍椅搶下來並能牢牢坐穩,其中一大原因是理想高層的強大運營能力!
強大運營能力,從費用端的控制就能一斑窺全豹!
本季度,理想研發費用的絕對值回落至18.5億元。也許是由於第四季度的年終獎發放等因素,導致第一季度略有下降。不過呢,在理想的短上市歷史中,研發費用從未出現過單季度環比下降的情況,可見高層對人員編制和人事費用的控制可見一斑。
此外,理想的銷售和管理費用一直很突出:銷售/管理費用爲16.5億,同比增長36.8%大大低於市場預期的19億元以上。
四、利潤、現金流端分析:非國際利潤再度超預期,自由現金流是亮點
由於收入端的量價齊升,雖然成本端因爲季節間的產品差異導致輕微上升,但由於費用端的四費大比例低於收入增速
自此,導致本季度理想的利潤大超預期!
本季度,非國際准則下的利潤爲14.1億,同比增長196.4%,差不多翻了兩倍,環比去年Q4也增長了46.1%
由於目前港股還處於熊市中,熊市主要看利潤端,而對收入端不太看重,而本季度,理想的收入端差不多翻倍,而利潤端更是差不多翻了兩倍,這樣的結果就是,無論目前大盤是牛市還是熊市,理想的這份業績都會非常喫香
而更難能可貴的是,絕對企業生命线的自由現金流,本季度理想自由現金流爲67億,環比直接翻倍
這說明了理想的商業模式在造車新勢力中已經是領先幾個級別,如果這樣的自由現金流能保持下去,則理想的估值將會重塑,市場會开始用PE估值法而不是用PS估值法,用PE估值法的話,將會脫離造車新勢力的範疇,從而向比亞迪和特斯拉等估值法看齊!(前提是理想的高層战略能力能保持下去,自由現金流能穩定流入,而不是單一季度的曇花一現,高層的運營能力變化不大,關鍵是自由現金流)
五、下季度指引再打強心針
在本季度如此出色的情況下,理想對於下一季度的指引,繼續超預期,給市場再打強心針!
理想汽車預計2023年第二季度車輛交付量爲76,000至81,000輛,較2022年第二季度增長164.9%至182.4%。收入總額爲242.2億(35.3億美元)至258.6億元(37.7億美元),較2022年第二季度增長177.4%至196.1%。
拆分銷量和收入的同比增速指引來看,下一季度主要是交付量的爆發,而單車價格貢獻不大,主要原因是下一季度的主力車型是L7 Air,這個單車價格比較親民,而最貴的車型L9可能還未能放量!
六、全文核心結論
從公司初步概覽看出:理想對二級市場投資者的回報是屬於優秀類型,擊敗市場八成的公司,長持的作用在顯現
從Q1業績和Q2指引看出,理想的“新王”地位越來牢固,收入端量價齊升,成長能力在躍升,費用端繼續嚴管把手,體現了高層強大的運營能力,如果這樣的格局能得以保證,則理想的估值體系將脫離造車新新勢力從而像比亞迪、特斯拉看齊!
$理想汽車-W(HK|02015)$$理想汽車(NASDAQ|LI)$
#理想汽車季度營收和交付量雙雙創下歷史新高!#
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標題:暴漲17%,“新王”穩了?
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