5月11日，京東集團（JD.US，9618.HK；以下簡稱爲“京東”）發布了一則管理層變動公告。公告顯示，公司現任CFO許冉將升任CEO，原CEO徐雷則因個人原因提出退休申請，經集團董事會批准後同意徐雷退休申請。

京東內部的此次人事調整，引起了外界的關注。當晚，微博話題“京東集團CEO徐雷退休”便竄上熱搜榜，話題閱讀次數突破6000萬。

在劉強東重返一线幾個月後，徐雷選擇了歸隱。這也意味着，徐雷在2021年9月升任京東集團總裁之日起所开啓的“徐雷時代”，將被畫上一個句號。盡管在京東員工劉索看來，內部好像並沒有過“徐雷時代”，“強哥一直都在。”

與此同時，新任CEO許冉也強調，“接下來我們的战略方向其實是不會發生變化的，而且在相當長的一段時間也會保持一致。”

值得關注的是，當天和人事調整公告一通發布的，還有京東2023年一季度財報。

總的來看，京東2023年一季度的業績表現要高於市場預期。本季度實現營收2430億元（人民幣，以下爲標注則同），對此，京東稱之爲“創造了一季度的歷史最佳盈利水平”，但同比增速僅爲1.38%。在該季度國內經濟和消費整體復蘇的大背景下，1.38%的增速表現難言尚佳。

數據來源/京東財報

燃次元制圖

盡管收入表現和預期持平，但利潤表現則大幅高出市場預期。數據顯示，本季度京東歸母淨利潤爲62.61億元，去年同期則淨虧損高達29.91億元。

從財報來看，京東在本季度仍在貫行降本增效策略，收入雖然增幅不明顯，但本季度毛利潤達360億元，毛利潤率同比增長了近8%。以及，在費用層面，除一般及行政开支保持相對穩定外，履約开支、營銷开支和研發开支都同比有所減少。其中營銷开支和研發开支的降幅分別達爲8%和4.5%。

如今，徐雷“事了拂衣去，深藏功與名”，但迎來第三位CEO的京東，接下來仍面臨諸多挑战。

利潤超預期的故事，京東已經連着講述了3個季度，當下市場更爲期待的，還是京東的增長空間以及發展潛力。

特別在京東對外發聲要重拾低價武器、爭奪多元化消費者之時，外界預期已經拉滿。京東要做到讓人滿意，還得再接再厲。

徐雷榮退，許冉上位

5月11日晚上8點的京東財報電話會上，當天京東人事調整變動涉及的兩位主要人物，徐雷和許冉如期出現。

按照當天京東所發布的人事調整公告，“徐雷將立即开始交接流程，以確保留有充足時間，在6月份退休前將首席執行官職務順利交接予許冉。”這也意味着，當晚電話會，或許將成爲徐雷最後一次以代表京東的身份現身。

公告發布後、電話會之前，徐雷發了一條朋友圈，“謝謝大家，請祝福我，也祝福所有的人[Emoji笑臉]。”配樂是美國硬搖滾樂隊Bon Jovi的《It's My Life》。或許徐雷所要表達的，便是每個人都有自己的人生態度，“It's My Life”。

圖/《It's My Life》歌詞分享

來源/網易雲音樂 燃次元截圖

盡管徐雷官宣退休，但徐雷在京東內部仍有一份“新職位”，即“京東集團顧問委員會首任理事長”。

“就我本人來說，因爲2007年我就开始做京東的顧問，到今天是16年，我又將以京東集團顧問委員會首任理事長的身份繼續。其實對我來說是換了一個生活的方式，在工作上是換了一個角度和位置，但是我和京東本身應該應該這一生會結緣，而且會永遠地關注和支持京東。”徐雷還表示，在需要的時候，也會參與到京東的一些會議當中，“能幫助大家對我來說也是非常有幸的。”

接任徐雷的許冉，盡管在2018年7月才加入京東集團，但在徐雷眼裏，許冉卻是和他一同走過“至暗時刻”的緊密合作夥伴，“那個時候我跟Sandy就互爲合作夥伴，而且我自己內心非常感謝Sandy，如果沒有Sandy當時跟我一起去做的話，我相信可能我那時候是做不到的。”

電話會上，徐雷也給許冉捧場，“實際上Sandy在京東集團的發展過程中其實也起到了非常大的作用，Sandy的專業度也比我和老劉年輕且更有战鬥力，而且她在公司的傳承和價值觀方面也得到了整個公司高管的認同。”

“實際上Sandy在京東集團的發展過程中也起到了非常大的作用。另外，Sandy還有她的專業度，她也比我和老劉更年輕、更有战鬥力，她在公司的傳承和價值觀方面也得到了整個公司高管的認同。所以說這次的調整，包括我本人、整個集團的董事會、集團的SEC（集團战略執行委員會）成員都認爲Sandy是可以帶領京東進入下一個階段，也就是更加注重業務的健康度和發展質量的新發展時期。”

徐雷口中和他一起走過“至暗時刻”的許冉，什么來頭？

從公告中披露的許冉履歷來看，許冉在加入京東前，是普華永道中天會計師事務所（特殊普通合夥）的審計合夥人，在普華永道工作了近20年。許冉於2018年7月擔任京東零售的財務負責人，兩年後升任爲京東CFO，如今則進一步升爲京東CEO。

實現五年三連跳的許冉，能力有目共睹。在任CFO期間的表現營業被劉強東給予了極高評價，“許冉作爲CFO期間表現突出，並爲業務發展和战略決策提供了深刻見解和大力支持。”

榮退的徐雷，在電話會之後，則發了一條新朋友圈動態，“下午抽空看了John wick 4，剛剛結束最後一次財報會，與IR同學們合影留念。我感恩一路走來遇見的所有的人，讓我們互相成爲經歷。”

成爲他人“經歷”的徐雷，也成了京東的“經歷”。在未來，許冉又將爲京東帶來什么樣的驚喜，外界還將拭目以待。

暗藏礁石的業績表現

和徐雷退休消息一同釋放的，且同樣值得關注的，還有京東2023年一季度財報。

和京東對外披露的前兩份財報一樣，財報中的亮點依舊體現在“利潤”上。

數據顯示，2023年一季度的經營利潤爲64億元，去年同期爲人民幣24億元，同比增長166.7%。作爲能反映企業盈利能力和現金流量的指標EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤），很大程度也能衡量京東該季度的表現。數據顯示，京東在該季度，非美國通用會計准則下EBITDA由去年同期的61億元增至95億元，增幅高達56.6%。

利潤的亮眼表現毋容置疑，但同樣難掩“增長”停滯之頹勢。

2023年一季度，京東錄得收入2430億元，較2022年同期增加1.38%。其中，較2022年同期，商品收入減少4.3%，服務收入增加34.5%。此前一周，中信證券在研報中對京東該季度的預測爲，營收將達2383億元，同比減少-0.6%。

和中信證券的預期相比，京東的營收表現還稍好些，基本與市場預期保持一致。並且該季度的營收表現，也創造了京東有史以來一季度的歷史最佳盈利水平。

但是，從更爲重要的營收增速來看，1.38%的增速，無論是和近年來京東單季度的營收增速相比，還是和近幾年京東的年營收增速相比，都相去甚遠。

在2020年和2021年這兩年疫情管控大背景下，京東年營收增速分別爲29.28%和27.59%，2022年京東的營收增速掉了大半，僅爲9.95%，不曾想，2023年一季度同比增速更是直接掉至1.38%，下滑的跡象十分明顯。

在過去的2023年一季度，京東延續着“降本增效”經營策略。反映到財報數據上，便是收入同比增加了33億元，但營業成本卻僅增加7億元。該季度實現毛利潤360億元，毛利率同比增長近8%。

在費用支出方面。一般及行政开支和去年同期持平，爲25億元；履約开支由去年同期155億元減少0.7%至154億元；營銷开支由去年同期87億元減少8%至80億元；研發开支由去年同期44億元減少4.5%至42億元。

其中最值得關注的還是營業成本和營銷开支，要知道在2022年底，劉強東在召开的經營管理培訓會上強調，“低價是京東過去成功最重要的武器，以後也是唯一基礎性武器。”此後在2023年一开年，京東便在“低價”上大做文章。

來源/視覺中國

堅持低價策略的京東，在今年3月上线了“百億補貼”。盡管電話會上，許冉提及，“京東百億補貼上线兩個月以來大體上是符合我們預期效果的。”不過，從營收增速以及投入來看，“百億補貼”尚未呈現出明顯的實際成果。

今年3月京東的2022年年報電話會議中，徐雷表示，京東第一個月對於“百億補貼”的整體投入爲10億元左右。而且在當時京東所發布的財報簡圖中，稱“百億補貼”是“史上最大優惠力度活動”。

而從2023年一季度財報中，卻並未見到京東對“百億補貼”活動首月所投入的“10億元”的蹤跡，也沒看見京東對該活動的具體投入。而如今，活動上线兩個月，京東方面也沒對外公布“第一個月整體投入約10億元”後的第二個步驟。

在電話會議上回答與百億補貼相關的問題時，京東方面的回答是，“在我們和品牌商家多方共同投入營銷資源之下，讓消費者感覺到實實在在的優惠，只有真正讓利給用戶才能夠吸引用戶，從而吸引更多的品牌商、商家與我們一起參與到營銷活動當中。”

言外之意，京東的“百億補貼”並非平台一方讓利，而是與品牌商和商家的共同合作。

京東需要更多武器

值得注意的是，京東這次同樣沒有在財報中披露對電商平台而言重要的用戶數據。

今年以來，無論是年活躍买家數據，亦或是DAU日活躍用戶數據，均在京東該季度業績報告中無從尋覓。而在去年之前，每個季度業績報告中，京東都會在“補充財務資料及業績指標”一欄中提及“年度活躍用戶數”，但今年以來，除了“年度活躍用戶數”項之外，其余幾組往常會提及的依舊赫然在列。

有意思的是，在公衆號京東黑板報發布的業績簡報中，有提到“一季度，用戶購物頻次、ARPU（用戶平均貢獻收入）、DAU（日均活躍用戶數）均實現有質量的增長。”簡報中沒提及ACC數據的同時，也沒給出DAU的具體數據，只提及京東PLUS會員規模一季度末達到3500萬。

數據顯示，京東在2022年三季度財報中最後一次披露的ACC數據爲5.883億。自然，京東並非業內首個不公开披露用戶數據的電商平台。但和拼多多以及淘寶這兩家年活躍用戶逼近10億人次的平台相比，京東的體量還有待壯大。

也正因京東和其他兩家平台的用戶體量有着較大差距，因此京東自2023年以來便將战略重點圍繞“服務多層次消費者”展开。

“低價”是京東拿起的第一個武器。

“百億補貼”“便宜包郵”“秒殺”……今年以來，京東針對用戶體驗和價格策略的具體動作並不少。

但從目前營收增速的表現來看，京東的價格战並未能給京東的增長帶來過多助力。

消費者的反應也從滿懷期待漸漸趨於平靜。

“你說京東的百億補貼啊，就3月份剛上线時候有關注，但當時掃了一遍發現東西並沒有太便宜，自己也沒有什么要买的。”京東多年忠實用戶林泳告訴燃次元，自己購物基本都在京東自營解決，圖的就是個服務好物流快，一开始有期待過京東的百億補貼，但實際發現並不吸引人，“當初看的時候發現基本都是渠道商在賣貨，我就沒想着下手。”

而據知情人士向燃次元指出，京東的百億補貼活動距離拼多多那樣的現象級成果，還有不小距離，“現在每家電商都有百億補貼活動，消費者可選擇的平台多了，商家這邊也會對於是否加入百億補貼，以及加入哪個平台的百億補貼進行斟酌。據我所知，京東目前‘官補’力度還不能撬動更多‘自補’，相對應的，便是消費者端覺得品類不夠多、價格不夠好，自然意興闌珊。”

京東在打造“低價”用戶心智的同時，還在重申“多快好省”的品牌主張。部分業務也正由1P自營模式（即Product；品質產品）轉爲3P模式（即Product、Price和Personalized Service；產品、價格和個性化服務）。

只是要成功做成全而美，京東面臨的挑战並不輕松。

一方面，追求品質和追求質量的消費者，本就是兩個近乎不一樣的群體。京東通過降低第三方商家入駐門檻、放开低價物流、引進白牌商品等方式，盡可能地滿足下沉市場消費群體需求的同時，不可避免會對追求高品質的用戶造成影響。正如林泳說，“現在要下單都要反復認准京東自營以及京東物流標識，上次就差點买到了三方商家賣的山寨貨。”

林泳向燃次元解釋，京東商城檢索關鍵詞越多，便越會出現毫無關聯的三方商家，“像我截的圖，圖裏有個三方商家賣的商品，和我檢索的品牌毫無關聯，但也能顯示出來。之前我在京東就沒遇見過這樣的問題。”

圖/京東APP上檢索出的貨不對板的商品

來源/林泳提供

另一方面，京東平台上的流量也遠不夠。

“人貨場”是零售三大基本要素，從“人”方面來看，京東活躍用戶規模不及淘寶、拼多多和抖音。穩坐電商頭把交椅的淘寶自然不必說；拼多多近年來靠着下沉市場也走出了一條屬於自己的路徑；抖音作爲內容平台，用戶活躍度自然是電商平台無法比擬的。

京東如今要吸引更多用戶，有拼多多的珠玉在前，走下沉路线也不乏是個好想法。首當其衝，便是豐富供給側，京東方面數據顯示，在發布一系列扶持商家舉措後，該季度，京東新入駐商家數同比增長240%。

但這顯然還不夠，如何成功吸引用戶，特別是京東所追求的“下沉市場”用戶，京東還得繼續修煉。起碼目前已知的百億補貼活動便成效寥寥，往後，京東除了要多花心思討好不同層次的消費者外，還要避免“顧頭不顧尾”的情況發生。

就目前來看，京東當下需要直面的大考便是接下來的年中大促618活動，今年的618既是京東宣布百億補貼和強化低價心智後的第一個618，還是京東創業20周年的618，同時更是許冉上任後首屆618。多重Buff加持下，期待京東能在許冉的帶領下，在下一季度交出一份更亮眼的成績單。$京東(NASDAQ|JD)$$京東物流(HK|02618)$$京東健康(HK|06618)$#京東Q1業績好於預期！許冉接棒CEO，你怎么看？#

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