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*“宏信建發”獲取完整招股書。

宏信建發已與基石投資者訂立獨立的基石投資協議，假設發售價爲每股發售股份4.66港元，基石投資者將認購的發售股份總數約爲2.36億股，而基石投資者的認購總額將約爲11.02億港元。

本次香港IPO，宏信建發引入基石投資者包括香港東濱合勝發展有限公司(“香港東濱”)、中聯重科國際貿易(香港)有限公司(“中聯重科”)、浙江鼎力機械股份有限公司(“浙江鼎力”)、臨工重機國際有限公司(“臨工重機”)、Xinheng Holding Limited(“Xinheng”)、上海普陀科技投資有限公司(“普陀科投”)及上海新金環企業集團有限公司(“金環”)。

根據招股書，若以2021年的收入計算，宏信建發是中國最大的設備運營服務提供商，旗下品牌包括了宏信建發、宏信設備及宏金設備。受益於行業龍頭地位，宏信建發參與了香港醫院項目、鄭州航空港項目、廣州白雲國際機場航站樓項目等諸多項目的建設。

宏信建發的業務範圍涵蓋了高空作業平台、新型支護系統及新型模架系統設備運營服務三大領域，而若以2021年在中國的設備保有量計算，宏信建發在上述三個市場內均排名第一。

數據顯示，2020-2022年宏信建發的收入分別爲36.64億元、61.41億元、78.78億元，期間復合年增長率達到了46.6%。

拆分收入結構來看，宏信建發的收入來源於經營租賃服務、工程技術服務、平台及其他服務三大板塊。報告期內，經營租賃服務板塊實現收入24.85億元、44.63億元、51.9億元，收入佔比分別爲67.8%、72.7%、65.9%，呈穩步上升態勢。

據了解，過去幾年間，宏信建發的客戶數量不斷增加（由截至2020年末的約4.7萬名增加至2022年末的15.8萬名），公司產品市場需求旺盛，與此同時公司的高空作業平台、新型支護系統及新型模架系統的設備保有量亦在持續增加。

同期，宏信建發的工程技術服務的收入分別爲10.63億元、15.19億元、21.37億元，佔比29%、24.7%、27.1%；平台及其他服務實現收入1.16億元、1.58億元、5.51億元，佔比3.2%、2.6%、7%。

再來看成本端，宏信建發銷售成本的大頭在於折舊費用。據悉，折舊主要包括了用於經營租賃及工程技術服務的租賃設備及生產設備折舊。

2020-2022年，宏信建發的銷售成本分別爲20.15億元、32.95億元、47.45億元，變動趨勢同收入保持一致。其中， 折舊費用分別爲8.34億元、15.01億元、21.06億元，佔總的銷售成本的比重分別爲41.4%、45.5%、44.4%。

另外，值得一提的是，2022年受疫情影響，宏信建發的部分網點暫停營運，經營租賃業務受到擾動，隨之而來的盈利能力也出現了負增長。報告期內，宏信建發的毛利分別爲16.48億元、28.46億元、31.33億元，對應毛利率45%、46.3%、39.8%；淨利潤4.93億元、7.1億元、6.67億元。

行業視角而言，過去幾年間中國設備運營服務市場保持着高速增長的態勢。細分市場來看，2018-2022年高空作業平台、支護系統、模架系統的復合年增長率分別達到了34.2%、23.8%、28.5%，均以雙位數增長。另據弗若斯特沙利文的資料，2022-2027年間，上述行業的潛在復合年增長率分別將達到18.5%、12.3%、13.8%，增速有所放緩但仍較爲可觀。

競爭格局方面，中國整體設備運營服務市場極爲分散。以收入計算，2021年前三大參與者合計僅佔市場總規模的1.5%，另有超過1.5萬名中小規模的參與者佔據剩下的98.5%的市場。

綜上，佔據成長賽道的宏信建設成長性出色，具備一定的關注價值。

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