興業投資:美國CPI十連降,加息有望按下暫停鍵
1年前

根據美國勞工統計局5月10日發布的數據顯示,美國4月CPI年率上升4.9%,低於前值和市場預期的5.0%,連續第10個月下降,創2021年4月以來新低;月率方面,美國4月CPI增長0.4%,符合市場預期,前值爲上漲0.1%。

從分項來看,住房仍爲4月CPI月率增幅的主要貢獻者。住房價格月率上漲0.4%,年率漲幅爲8.1%,但低於前值的上漲8.2%。

其次,二手車及汽油價格也爲通脹月率上漲提供重要推力,分別上漲4.4%和3.0%,汽油價格增長也帶動整體能源價格月率在4月出現0.6%的反彈(3月下降3.5%)。

食品價格方面,4月月率與3月持平,年率上漲7.7%,雖較前值的8.5%有所下降,但仍處於高位。

剔除食品和能源的4月核心CPI出現回落跡象,年率從前值5.6%小幅放緩至5.5%,月率持平於0.4%。

從數據來看,隨着核心通脹率开始下降,疊加疲軟的一季度經濟增長和先後4家的銀行倒閉造成的業內危機,這些因素爲美聯儲6月暫停加息提供了更大的可能性。

根據CME“美聯儲觀察”工具(FedWatch)預測顯示,截止5月11日,美聯儲6月維持利率不變,即保持利率區間爲5.00%~5.25%的概率爲92.1%,通脹數據公布前爲78.8%;加息25個基點至5.25%~5.50%區間的概率爲7.9%,公布前爲21.2%。

目前來看,市場更傾向於美聯儲在6月會議上按兵不動,維持目前利率區間。然而,一些數據也在間接暗示通脹卷土重來的可能性並不能完全忽視:

l  核心CPI連續四個月徘徊在5.5%附近,顯示出通脹仍具有較強的粘性;

l  整體通脹回到2%目標水平需要兩年或更久的時間;

l  本月初出爐的4月非農就業報告遠超預期,3.4%的失業率爲1969年以來的新低,平均時薪月率上漲0.5%,年率上漲爲4.4%,消費者收入增加不利於通脹水平的下降。

從根本上看,本次數據尚未徹底打消美聯儲進一步加息的念頭。此前一日,美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯(John Williams)再次公开表達鷹派立場,他認爲,貨幣政策令經濟再平衡、通脹降溫尚需時日,如果通脹居高不下,美聯儲總有加息這一選項。

理論而言,美國目前貨幣緊縮的累積效應和滯後影響可能將起到抑制通脹的作用,因此,維持當前利率水平比進一步加息的選擇更優。不過,若美聯儲立即公开表態鴿派立場,則有可能造成市場對金融環境由緊變寬的錯誤預判,從而削弱緊縮帶來的效果。預計美聯儲“不排除加息的選擇”這套說辭或將作爲穩定市場的緩兵之計。

在6月美聯儲利率決議前,美國還有一次CPI,而在這期間,任何數據的變化都可以改變市場的預期,因此,CPI未能爲市場提供明確方向,可能使得未來市場進入震蕩市的可能性很高。

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