“中介型”商業模式面臨挑战。

長期以來，盜版是視頻版權行業的痼疾。

Digital TV research報告顯示，2022年，盜版給國內流媒體帶來的損失接近646億人民幣（約合96億美元）。這一數字，相較於六年前的280億人民幣，增長了一倍還多。

盜版難治，其中很大的原因在於，從海量內容中精准“揪出”侵權作品的難度大、成本高。爲此，一些頭部視頻內容平台選擇引入第三方技術服務商，分攤一部分盜版監測與維權服務。

阜博集團是做版權保護與變現的頭部企業。2007年，創立兩年的阜博集團，獲得迪士尼與AT&T投資。同年，旗下版權保護技術VDNA獲得MovieLab視頻內容識別測評第一名。2017年，阜博集團榮獲第69屆技術與工程艾美獎。

2018年，阜博集團在香港聯交所上市。2022年，阜博集團總營收約14.4億港元，同比增長110%，且實現了營收連續3年的翻倍增長。

成立至今，阜博集團幾乎將國外頭部的影視制作公司、電視頻道和社交流媒體平台——華納兄弟、Netflix、Discovery、YouTube、Facebook——盡數收入囊中，客戶留存率高達98.5%，可謂全球視頻版權的“守護神”。

阜博集團的成功毫無疑問，下文也將還原此過程。但通過進一步研究，我們也應看到阜博集團商業模式的隱憂，主要有兩個關鍵詞：全球科技大蕭條，卸磨殺驢。

Part 1

護航版權內容保護與變現

阜博集團的發家致富，離不开核心技術加持。

版權保護方面，阜博集團的核心產品有二：主要面向流媒體平台的內容識別和過濾產品——MediaWise，以及主要面向版權所有者的定制化訂閱服務——Videotracker。

這兩個產品，均是反盜版的“利器”，其運行依托的是兩大核心技術——VDNA+數字水印。

VDNA（影視基因技術）是阜博集團自主研發並獲得專利保護的音視頻內容指紋識別技術，可以幫助版權方提取視頻的關鍵特徵，追蹤及管理數字資產。數字水印技術，可以基於版權方的需要，爲版權內容添加水印，實現對侵權行爲的源頭的追蹤和阻截。

基於這兩項技術，阜博集團可以協助版權方收集侵權數據，發放侵權下架通知，並針對相關侵權內容進行大數據分析，爲版權方的版權管理行爲提供參照。

阜博集團2021年年中報顯示，集團已積累了上萬項在管數字資產，並以實現對全球29萬家視頻網站的每日數百萬次的視頻指紋搜索。

2014年之後，阜博集團开始通過一系列的投資並購行爲，拓展內容變現業務，在固定的訂閱費用之外，探索更多的版權分成收益。

2019年，阜博集團收購ZEFR公司的Channel與RightsID業務，並取得YouTube唯一的API接口。這兩塊業務成爲集團內容變現的核心產品。

與早期的版權保護業務相比最大的不同是，針對PUGC平台的盜版內容，版權方通過Rights ID產品，不僅可以精准的追索到未經授權的版權引用並將其下架，也可以保留侵權內容，與PUGC內容方共享對應的版權收益。Channel ID則是通過數據分析的方式，優化版權管理策略，幫助版權方提升內容傳播效果，提高內容的變現率。

此時，PUGC內容方與版權方不再是對立的侵權與被侵權關系，而是共享收益的合作夥伴。阜博集團則充當PUGC內容方與版權方的交易中介，從中收取一定比例的廣告收入分成。

目前，阜博集團在YouTube、Facebook等PUGC平台上均有API接口，幫助版權方獲取廣告分账收入。

2021年，阜博集團的版權變現業務收入達4.81億港幣，同比增長100%以上。

2022年5月，阜博集團，以8.54億元現金收購粒子文化61.18%股權，後者的業務涵蓋視頻分發、邊緣計算Sass以及內容變現，客戶包括優酷騰訊等內容平台、三大電信運營商、廣電新媒體、有线電視運營商、索尼及派拉蒙等。該收購將幫助阜博集團拓寬數字資產保護與交易領域的業務能力。

然而，與亮眼的營業收入相對的是，2019年，阜博集團的毛利率從上一年的80.29%下滑至71.63%，跌了將近9個百分點。此後，集團的毛利率一直維持在50%左右。

版權變現的錢似乎更難掙了，不僅是毛利率，宏觀環境的變化，商業模式必然會遭遇的挑战，都爲阜博集團業績增長的隱憂。

Part 2

“中介型”商業模式面臨挑战

近年來，受到疫情和宏觀經濟周期波動的影響，消費者捂緊錢袋子，降低非必要消費支出。同時，疫情防控也影響了相關產業鏈的生產與運輸。經濟不景氣，以智能手機爲代表的消費電子領域影響較大。

以中國市場爲例，調查顯示，國內消費者的智能手機更換頻率在1年至3年。消費者不愛換手機了，新出的機型也大多是在原有產品上做微小調整，核心功能幾乎沒有差異。創新力不足，對消費者的吸引力有限。

任憑手機廠商如何做營銷，手機不好賣已成事實。

IDC數據顯示，2022年全年中國智能手機市場出貨量約2.86億台，同比下降13.2%，創有史以來最大降幅。

手機賣不動，芯片行業也受到波及。三星公布的財務數據顯示，該公司2022年第四季度營業利潤4.3萬億韓元，同比下滑69%，創8年來最低水平。2023年，三星預期芯片出貨量，從上一年度3億下跌至2.6億。

“皮之不存，毛將焉附”。消費電子行業的不景氣，網民滲透率見頂，阜博集團的客戶——移動互聯網行業的長視頻垂類的生意也愈發難做。

以阜博集團海外內容變現的主要收入源——YouTube爲例。過去一年，YouTube的廣告收入增長出現放緩跡象。

2022年第三季度，Youtube廣告收入70.7億美元，較上一年同期減少約2%。第四季度，YouTube的廣告收入雖較三季度略微上漲達79.6億美元，但較上一年同期的86.3億美元，下跌約8%。

這一年，流媒體巨頭奈飛（Netflix）的營收能力也受到了衝擊。財報數據顯示，2022第四季度，奈飛的淨利潤營收78.52億美元，同比增長3.9%；淨利潤5500萬美元，同比減少91%。

國內市場，直到今年，長視頻行業才逐漸破除了連年虧損的魔咒，但主流平台1.2億左右的付費用戶數也很難有大幅度增長。另一邊，“後起之秀”中短視頻行業也逐漸內卷，獲客成本居高不下。

“金主”需要开源節流，作爲提供增量服務的阜博集團，營收自然受到影響。

並且，隨着平台創新能力與議價權的提升，反盜版以及由此衍生的內容變現的業務，本身可以去掉“中間商”。

2014~2016年間，美國MCN產業多次曝出裁員、倒閉的消息。與YouTube平台相伴而生的MCN走向衰敗，即爲“前車之鑑”。

平台中的創作者與MCN籤約後，由後者統一管理。這在一定程度上，減少了創作者的未經授權搬運他人內容，產生的侵權風險，也幫助中小創作者更好的變現。同時，MCN也從平台抽走15%的廣告收入。

2014年，Youtube推出Google Preferred項目，直接鎖定TOP 5%內容主，與品牌商合作，將資源向優質創作者傾斜。這也在無形之中，抽走了MCN的“底牌”，削弱了MCN的版權變現能力。

依托優質內容創作者，YouTube的廣告變現收益也水漲船高。據報道，YouTube的年收入超過百億美金。有了財力支撐“反盜版”業務，提高審核人效，對於中間商的依賴也自然減少。

國內市場，騰訊視頻與抖音的“長短之爭”，從訴訟走向和解，爲內容平台合作共贏提供了樣板。

平台的內容創作者不需要擔心侵權問題，版權方也通過授權“二創”，獲得了收益。盜版問題得以解決，自然不需要中間商從中抽成，分走本來就難賺的版權收益。

中介模式的本質在於權利結構，對雙邊的議價權。若雙邊皆爲分散的個人，那么中介的權力是穩固的，例如貝殼之於买房者和賣房者，唯一要考慮的是差異化服務。若雙邊皆爲頭部企業，中介的權力則遭受挑战，因爲你會的它也可以會，尤其是宏觀經濟周期波動時，實在是——地主家也沒有余糧啊。所以，MCN機構的昨天，會不會是阜博集團的今天呢？

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