2023年5月16日晚，逸仙控股有限公司（以下簡稱“逸仙電商”，證券代碼：YSG）發布公告稱，2023年第一季度營收7.65億元，同比下滑14.09%；淨利潤同比扭虧爲盈5070萬元，不按美國通用會計准則（Non-GAAP），淨虧損2580萬元。

其中，彩妝品牌營收5億，同比下降29.1%；護膚業務營收2.45億元，同比增長34.2%，佔總營收的32%。

值得關注的是，這是逸仙電商連續第6個季度的營收下滑，也是其彩妝品牌連續6個季度下滑。

2021年第四季度，逸仙電商營收爲10.1億元（約合1.458億美元），同比下滑34.2%，逸仙電商對此解釋稱：淨收入減少的主要原因是彩妝品牌的銷售額下降，部分被護膚品牌的銷售額增長所抵消。

此後，逸仙電商彩妝品牌營收連續下滑。2022年四個季度，逸仙電商彩妝品牌收入分別同比下滑45.6%、50.5%、48.8%和56.9%。受此影響，逸仙電商2022年四個季度營收也出現連續下滑，2022年整體營收下滑36.54%。

不過，彩妝品牌營收下滑也有好處，那就是投入的營收費用也會減少，爲逸仙電商繼續盈利創造可能。當然，當營銷投入和產出不能正比時，減少彩妝品牌投入，爲逸仙電商節約大量不必要的开支，是企業的正確選擇。

逸仙電商以彩妝起家，品牌積累有限，每年都投入了大量營銷費用，因此還被不少人質疑重營銷輕研發，所以其彩妝到達營收瓶頸後，靠自身努力短期無法突破，於是逸仙電商爲了尋找新的增長點，只能通過並購其他品類快速完成。

2020年11月，逸仙電商上市當月，便完成對法國高端護膚品牌Galnic科蘭黎90%股權的收購。緊接着，不到四個月時間，逸仙電商又先後將功效護膚品牌DR.WU的中國區業務，以及英國奢養護膚品牌EVE LOM收入囊中。

目前，護膚業務已成爲逸仙電商最主要的增長引擎。隨着護膚業務基數的不斷增長，其增速也在不斷下降。

數據顯示，2022年第四季度和2022年全年，逸仙電商並購的三大品牌合計收入同比分別增長73%和99%。而在2023年一季度，其護膚業務增速已經放緩到了34.2%。

盡管曾經風光無限的“國貨之光”—逸仙電商創始人、董事長兼CEO黃錦峰表示：“今年开始，逸仙電商繼續推進‘新五年’的战略轉型計劃，重點是建立健康的品牌組合，抓住消費行業復蘇的機遇，以實現自身高質量發展，追求可持續發展的商業模式。公司將繼續堅持自主創新，加大科研投入，並將其作爲未來業務增長和打造差異化產品的核心战略”，但從目前來看，依然面臨巨大挑战。

逸仙電商預計，2023年第二季度總淨營收將達到7.614億元至8.566億元，同比下滑約10%至20%。

而在國內，同爲彩妝爲主的毛戈平化妝品股份有限公司在2022年營收15.38億元，同比增長38%，淨利潤爲3.49億元。如果與逸仙電商對比，無論營收增速還是淨利潤都比逸仙電商好的多。

逸仙電商選擇加大投入護膚而非彩妝，重要的原因彩妝品牌影響力有限、復購率不及預期，而並購的護膚品牌有一定的影響力，且均價比彩妝高，投入和產出比高於彩妝。如果未來護膚業務增速放緩，逸仙電商以往視爲核心競爭力的經營模式將面臨毛利率下降的挑战，以及不可復制的風險。

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