來源：虎嗅APP   出品：虎嗅科技組
作者：齊健 編輯：陳伊凡

阿裏雲終於要开始分拆上市了，在兩年多來營收增速最低的一個財季。

5月18日，阿裏巴巴2023年最新一季度財報發布當天，阿裏巴巴集團董事會主席兼CEO、阿裏雲智能集團董事長兼CEO張勇向阿裏雲員工發出全員信，確定了阿裏雲將在未來12個月內，分拆上市。 張勇在信中說，鑑於雲智能集團的商業模式、客戶特徵和發展階段與阿裏巴巴集團大多數消費互聯網業務有巨大差異性，我們計劃在未來12個月將雲智能集團從阿裏集團完全分拆並完成上市，在股權和公司治理上形成一家與阿裏集團完全獨立的新公司。同時，阿裏雲智能集團將引入外部战略投資者。 與這封公开信同天公布的阿裏巴巴最新一季財報卻並不十分樂觀。其中，阿裏雲部分的總收入（包括來自爲其他阿裏巴巴業務提供服務的收入）爲人民幣245.59億元，同比下降3%。截至2023年3月31日季度，在抵消跨分部交易的影響後，阿裏雲業務分部收入爲人民幣185.82億元，同比下降2%。經調整息稅前和攤銷前利潤爲3.85億元，仍保持盈利。 有阿裏內部人士向虎嗅透露，早在兩年多以前，阿裏雲高速增長，業績一片大好的時期，阿裏集團內部就曾有將雲業務分拆上市的計劃。彼時，在蓬勃發展的中國雲市場中，阿裏雲大有成爲中國AWS之意。如果當時智能雲業務自立門戶，將有助於阿裏巴巴集團和阿裏雲兩方的發展，且大概率能在股價上實現一波價值增長。 然而當時正值阿裏集團另一業務部門分拆上市的當口，分拆的一只腳已經邁开，卻因爲一些原因遲遲落不下去，與此同時，阿裏集團也希望能把阿裏雲的故事說得更圓。於是逐步把釘釘等衆多互聯網、雲科技相關的業務都整合到阿裏雲旗下，以期提高分拆後的業務聚焦度，並給用戶和投資者描繪一幅更美好的藍圖。 由此耽誤了的分拆，在今天終於敲定。只是今時不同往日，對於阿裏雲來說，此時出走，業績遠沒有兩年前好看，前路也沒有兩年前好走。

兵行險招的阿裏雲

張勇帶着一個“進”字，空降阿裏雲之時，阿裏雲內外都知道大刀闊斧的改革要來了。 3月28日張勇在阿裏集團層面提出1+6+n架構調整开始，阿裏雲追隨集團的腳步推出了一系列重大战略舉措。4月11日的阿裏雲峰會上，張勇提出了阿裏雲新一階段的三大策略：被集成、大模型和普惠算力。 這三大策略看起來都是能攪動市場的殺招。然而對於阿裏雲來說，每一步也都是險招。 首先，被集成相當於在一定意義上放棄了部分業務的自主權，把蛋糕分給了合作夥伴。這種做法對於整個行業來說都是好事兒，但合作夥伴是否能用這部分蛋糕，給阿裏雲帶來等價或是更高的收益，目前還不得而知。 大模型方面，阿裏雲雖然推出了通義千問大模型，但與早發了一個月的文心一言相比，並沒有明顯優勢。2022年阿裏雲營收776億元，而百度核心業務雲服務營收只有177億元，不足阿裏雲的1/4，雖然兩家雲廠商的體量差異巨大。但在AI大模型能力方面，目前還很難說誰的技術實力更強。 而對於雲廠商來說，大規模投入AI大模型，其實也要承擔一些不確定的風險。其中就包括AI的倫理道德和監管問題，如何提高大模型的可解釋性，AI大模型未來的技術發展方向會不會改變，大算力成本如何控制，以及如何提高大模型應用落地性價比等問題。 最後，對於阿裏雲以及整個國內雲市場來說，最險的一招恐怕是普惠算力了。 “阿裏雲希望讓更多的中小企業，特別是开發者更好地使用雲計算，降低使用的門檻。”張勇在阿裏雲最新一季的財報電話會上表示，阿裏雲的整個價格策略的主動調整是基於“讓算力更普惠”這一核心目標。 有數據統計，亞馬遜雲成立於2006年，但到2016年，AWS就經歷了52次降價，到2020年5月，AWS降價82次。AWS最高曾連續3年，每年降價12次。有人認爲AWS正是靠着低價，才在全球雲市場佔據了如此大的份額。 阿裏雲宣布降價後，騰訊雲和移動雲也很快加入了战團。 2022年下半年中國TOP5公有雲laaS+Paas廠商市場份額佔比/數據來源：IDC中國 目前主流雲廠商降價讓利的直接目標都是中小客戶，一方面是主流大客戶大多已經完成雲部署，公有雲的藍海市場還是中小客戶。另一方面中小客戶議價權低，但是一旦形成規模效應，可以大幅降低運營成本，提高利潤率。 然而這一舉動在一定程度上也會降低企業盈利能力和客戶的消費信心。雖然降價對於中小企業市場有利，但這也在一定程度上觸碰了大客戶的議價特權，且有可能會影響大客戶的特殊服務需求。 張勇說：“降價是基於公有雲的規模效應的特點來制定的。”事實上阿裏雲的價格在降價之前，一直算是國內比較貴的雲了。然而阿裏雲多年的技術積累之下，實際上雲計算性能和成本控制在國內廠商當中都算是先行者，在成本方面，其實留足了讓利空間。 不過，對於中國雲市場來說，規模化效應要多久才能形成？雲廠商的價格战，中小用戶會买账嗎？

斷尾求生

即便被集成、普惠算力和大模型三個战略都找對了方向，阿裏雲的前路依然有些險阻。畢竟在中國市場上，雲可能很快就不再是一個性感的業務了。 據IDC最新發布的《中國公有雲服務市場（2022下半年）跟蹤》報告，2022年下半年中國公有雲服務整體市場規模（IaaS/PaaS/SaaS）爲188.4億美元，其中IaaS+PaaS市場同比增速爲19%，而2021年上半年的增速是30.6%，下半年的增速是42.9%。市場增速放緩，使越來越多的人开始擔心中國的雲市場要見頂了。 對於阿裏雲來說，要擔心的不只是市場的萎靡，還有大量同行的崛起，甚至是客戶的崛起。 上述IDC報告對中國公有雲市場份額的調查結果顯示，2022年下半年，雖然阿裏雲的市場佔有率在中國公有雲laas+Paas市場中仍排在第一名，但其市佔比已經從36.7%下滑至31.9%。 在中國公有雲業務的主力市場——政企業務方面，三大運營商雲有明顯對中標優勢。2022年，三大運營商的雲業務均呈三位數增長，營收和增長最差的聯通雲增速亦爲198%。而三家雲的營收總和已超過阿裏雲的兩倍。 與此同時，一些曾經的用雲企業，現在也要變成雲廠商了。字節跳動從2017年开始試水雲業務，並於2020年對外發布了“火山引擎”，目前抖音的雲計算業務已經標注了由“火山引擎提供計算服務”。 雖然阿裏雲仍是國內爲數不多的盈利雲廠商，但在如此市場環境之下，阿裏雲的營收增速和市場增長均有所放緩。阿裏在新一季的財報中再度將雲業務下滑歸咎於疫情和頭部客戶的流失，然而業績下滑的真正原因，似乎並不是這兩個簡單理由可以解釋清楚的。 市場整體疲軟，盈利困難，再加上市場競爭激烈。在缺乏增量的大環境下，國內雲市場的頭部玩家們都在貼身肉搏。對於一家即將要分拆上市的公司來說，如何突破增長，保持盈利，群狼環伺的阿裏雲壓力似乎更大了一些。 目前阿裏巴巴集團董事會已經批准通過向股東分配股息的方式，實現雲智能集團的完全分拆。在分拆之前，計劃通過私募融資爲雲智能集團引進外部战略投資者。作爲分拆計劃的一部分，雲智能集團將尋求成爲一家獨立的上市公司。 “引入外部战略投資”或許也是雲業務分拆上市的另一個目的。外部战略投資或許可以給阿裏雲帶來新的外部資源，產生協同效應，例如技術、管理、市場、渠道、品牌等战略性資源，增強公司的核心競爭力和創新能力，拓展市場佔有率，提高盈利能力。張勇表示，“雲業務分拆上市也是希望能夠借此調整股東結構，引入一些战略投資者，爲雲的下一步發展，包括市場的拓展打下基礎。” 分拆上市無疑可以切斷兩方在不相關業務之間的聯系，就如2022年底的阿裏雲宕機風波，雖然並未對阿裏巴巴股價產生巨大影響，但隨着雲業務的不斷壯大，各業務之間難免會遇到這種牽一發而動全身的窘境。 “我們策略的一個重大變化是，從一個有多元化業務的阿裏巴巴集團，走向多個集團，每個集團都有自己聚焦的業務。”張勇表示，阿裏巴巴的目標是希望能從集團內部再長出幾個阿裏巴巴，“今天的小阿裏巴巴，明天可能會長成另一個大阿裏巴巴。”

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