$小牛電動(NASDAQ|NIU)$的股價今年迄今爲止已經下跌了6%。盡管該公司在蓬勃發展的電動汽車市場運營，但疫情的限制和歐洲的銷售疲軟導致小牛電動在歐市場的銷量持續下降，猛獸財經認爲，由於規模經濟的減少，這可能會對小牛電動的財務業績產生負面影響。此外，大宗商品(鋰)價格的上漲也爲小牛電動帶來了額外的負面影響。小牛電動目前的基本面上漲與买入股票帶來的風險不匹配，所以我們認爲現在不是投資小牛電動股票的最佳時機。

2022年第四季度財務業績

由於疫情造成的的影響，小牛電動在中國市場线下門店客的客流量和銷量都在減少。所以小牛電動繼續面臨着銷售壓力。因此，在2022年第四季度，小牛電動的總銷量同比下降了42%，至138279輛。降幅最大的是中國市場，銷量同比下降了42%，至118065輛。根據管理層的評論，隨着全面解除對疫情的限制，該公司期待着一线城市的銷售復蘇。海外市場的銷量在2022年第四季度同比下降了39%，至20214輛。海外市場銷量下降是由於公司在歐洲的主要合作夥伴正在進行業務重組，所以導致了銷售延遲。

未來業績預測

（1）銷量&收入

由於中國已經全面解除了對疫情的限制，以及歐洲訂單的正常化，猛獸財經預計小牛電動2023年在中國和歐洲的銷量將會復蘇。因此，我們預計小牛電動2023年在中國市場的銷量將會增長40%，而到了2026年將逐漸下降到10%。在海外銷量方面，我們預計小牛電動在2023年將會復蘇（增長30%），而到了2026年將逐漸下降到10%。

此外，我們預計小牛電動2023年和2024年在所有市場的車型收入將會繼續增長5%，而到2025年和2026年將下降到3%。2023年和2024年的高速增長是主要是由於需要轉移更高的成本和增加高端品牌份額導致的。

（2）生產經營成本

在生產經營成本方面，我們的預測主要基於以下因素:

毛利率:我們相信在2026年之前，小牛電動的毛利率將會逐步改善，因爲業務增長和規模經濟的增長將有助於在未來一段時間內降低小牛電動的每單位銷售成本。因此，我們預測到2023年，由於高端品牌份額的增加和銷量的復蘇，小牛電動每輛車的生產經營成本將會下降5%。

銷售及市場推廣費用:我們預計到2026年，小牛電動的銷售和市場推廣費用將穩定在（收入的）14%。我們認爲小牛電動在這方面的支出很難有明顯的改善，因爲线下渠道的銷售增長是通過增加門店網絡來實現的。

一般及行政費用:由於規模經濟的增長和更有效的行政支出，我們預計，到2026年，小牛電動在一般及行政費用上的支出比例將從2023年的4.3%(佔收入的比例)略微提高到4%。

因此，我們目前沒有看到小牛電動營業利潤率有明顯改善的潛力。猛獸財經認爲，高端品牌份額的增加是小牛電動未來業績增長的關鍵驅動力，它不但可以提高小牛電動的毛利率，也有助於提高小牛電動的盈利能力。

利好小牛電動股票的因素

（1）疫情：全面解除疫情限制有助於恢復小牛電動的產品在中國市場的需求。該公司門店客流量的回升、商業活動的活躍以及中國消費者信心的恢復，都會有助於提振小牛電動未來幾個季度的銷量。

（2）利潤率:通過增加規模經濟，提高高端車型的份額以及有效的成本控制，可以提高小牛電動的營業利潤率，從而支撐公司的股價。

（3）發布新車型：通過在高端市場成功發布新車型，可以提高小牛電動的銷量和利潤率。因此，根據管理層的意見，該公司計劃在2023年第一季度正式推出新產品

（4）宏觀經濟:宏觀經濟的正常化和商業信心的恢復可能會增加加盟商對公司產品的需求，這可能會爲小牛電動未來的收入提供強有力的支持。

風險

（1）宏觀經濟:高通脹以及實際可支配收入下降和消費者信心下降可能會導致非必需品領域的消費者支出下降，而這可能會給小牛電動的收入帶來壓力。

（2）利潤率:材料(鋰)成本的上升和業務規模的縮小可能會導致小牛電動的生產和運營成本上升，對小牛電動的盈利能力也是不利的。

結論

猛獸財經認爲，現在不是投資小牛電動股票的合適時機。通過我們的計算和預測，我們認爲小牛電動的財務業績和經營盈利能力沒有顯著改善的潛力。此外，該公司還在繼續面臨大宗商品（鋰）價格上漲和宏觀經濟疲軟的壓力。

猛獸財經致力於讓每一個不甘心的青年人學會港美股投資，體驗在世界上最成熟最合規的市場裏做世界頭號公司股東的樂趣和刺激。讓每一個青年人有尊嚴、平等通過港美股投資獲得自由。

本文作者可以追加內容哦 !