$愷英網絡(SZ002517)$  

2023年5月22日，5月國產遊戲版號已下發，共86個，包括騰訊的《王牌战士2》、網易的《七日世界》、三七互娛的《失落之門：序章》（代號魔幻M）、電魂網絡《大領主傳說》、吉比特的《勇者與裝備》（代號BUG）、愷英網絡的《永恆覺醒》、嗶哩嗶哩的《依露希爾：星曉》、莉莉絲的《衆神派對》等。

觀點重申：

1、版號延續高質量發放趨勢。自2022年11月以來，遊戲版號質量屢超我們預期，本次版號中吉比特原代號BUG版號獲批，進度超我們預期。當前遊戲的科技屬性正不斷被認可，官媒已多次肯定遊戲產業價值。展望後續，國產及進口遊戲版號發放數量及質量均值得期待！

2、強產品周期支撐，業績修復確定性強。當前行業產品周期已逐步开啓，新遊陸續上线驅動需求反彈，新遊表現亦屢超我們預期。2023Q2-3將是新遊密集上线期，各大廠商業績有望重啓高增長。展望後續，各大廠商產品儲備充沛，同時我們認爲遊戲版號質量及數量有望持續超預期，行業供給將延續向善趨勢，長期增長勢能充足。

3、AI降本已有體現，AI增收正不斷落地。AI降本已在部分廠商中有所體現，增收方面，內容生產效率提升有望帶動收入增長，同時年內將有AI+玩法嘗試落地，看好中長期AI爆款玩法落地，帶來收入端進一步增長。我們認爲相比雲遊戲、元宇宙，“AI+遊戲”技術路徑清晰且降本增收持續落地，我們看好“AI+遊戲”將催化行業突破雲遊戲、元宇宙行情的估值上限。

4、我們推薦：1）研運能力出色的頭部廠商：三七互娛、愷英網絡、吉比特、完美世界等，港股的騰訊控股、心動公司等，建議關注網易-S等；2）具備大模型能力，以及擁有承接AI原生玩法較快落地的場景的廠商：昆侖萬維、巨人網絡、盛天網絡、中文在线等，建議關注電魂網絡、湯姆貓、神州泰岳等；3）2023年業績彈性大的廠商：寶通科技、姚記科技、名臣健康等，港股的創夢天地等。

風險提示：新遊上线時間及流水表現不及預期，AI技術發展不及預期，競爭加劇風險，行業監管風險。（來自）

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