【天風海外】京東23Q1業績點評：業務結構調整見成效，盈利超預期增長

3C家電等品類的居民消費需求逐步釋放+組織架構及品類調整初見成效。我們預計，京東集團2023收入有望同比增長5.9%至11080億元。

京東零售：業務結構調整初見成效，三方商家數持續提升

1Q23，京東零售實現營業收入2124億元，同比有所下滑。隨着公司「百億補貼」等下沉策略的不斷推進，平台下沉市場用戶滲透率持續提升。同時，京東通過加碼引入第三方商家，推動POP業務快速發展。我們認爲，隨着業務結構的調整，公司業績表現有望進一步向好。

京東物流：持續夯實基礎設施底座，持續探索高質量物流服務     更多內容關注：股民紀要

1Q23，京東物流實現營業收入367億元，同比增長34.28%。經營虧損10.13億元，虧損同比收窄22.1%。營收良好的增長態勢主要系一體化供應鏈客戶收入同比增加3.1%以及其他客戶收入同比增加93.4%所驅動。我們認爲，高質量的物流服務將爲集團零售業務的增長起到持續的支持作用。

達達及新業務：即時零售業務高速發展，新業務優化仍有空間

1Q23，達達實現營業收入26億元，同比增長274.42%。1Q23，新業務實現營業收入35億元，同比下降40.06%。考慮到京喜及海外業務處於不斷調整的過程中，我們認爲新業務有望持續優化。

公司管理層調整，堅持組織結構調整及運營策略方向不變

據公司公告2023年5月11日披露，京東集團現任CFO許冉將接替徐雷擔任公司CEO兼執行董事。根據公司電話會議，京東集團將堅持推進單元組織變革，在各經營單元全盤統籌該品類下的所有業務的基礎上，進一步實現1P、3P業務的流量“平權”，推動1P和3P品類結構的優化。

投資建議：短期公司核心品類的居民消費需求逐漸釋放，以及初見成效的品類調整，我們預測京東2023-2025年收入爲11,080/12,991/14,669億元，同比增長5.9%/17.3%/12.9%。長期來看，1P和3P全盤統籌對公司的利好有望逐步釋放，我們長期持續看好公司供應鏈和物流核心能力的發展潛力。


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