2023年一季度是一個非常有意思的季度，因爲這是疫情防控放开後的首個季度，但是前一個半月又處於疫情快速傳播的時段，後一個半月是全民感染後的正常時段，這是後疫情時代开始的一個季度，對於互聯網企業來說，這個階段的業績多少都考驗了自己的經營能力。

1、美團成爲互聯網第二梯隊領頭羊

隨着各大互聯網巨頭發布一季度財報，美團已經成爲中國互聯網第二梯隊的領頭羊，增長勢頭依然十分強勁，一季度實現營收586億人民幣，同比大幅增長26.7%，這個增速在主要的互聯網企業中僅次於拼多多的58%，是增長速度第二快的互聯網巨頭，在當下全球互聯網企業陷入低增速的環境下尤爲可貴。

從季度營收規模來看，誰是第一梯隊？阿裏、騰訊和京東是第一梯隊，季度營收都超過了1000億，尤其是阿裏巴巴和京東超過了2000億，不過京東有相當比例的自營，所以營收的含金量相比騰訊要低一些（阿裏也有自營），真正能夠和阿裏、騰訊並列第一梯隊的其實是字節跳動，2022年營收超過5000億人民幣，單季度營收超過1000億，騰訊、阿裏、字節跳動是實至名歸的第一梯隊。

那么第二梯隊都有誰？從營收來看有三個，美團、拼多多和百度，今年一季度營收分別爲586億、376億和311億，美團甩开拼多多和百度兩百多億，是當之無愧的第二梯隊領頭羊，尤其有26.7%的高增速，而百度一季度的增速是9.6%，在體量已經拉大至2倍的情況下，速度的差距只會將兩者的差距拉开更大。

從市值來看，騰訊爲3945億美元，阿裏爲2093億美元，美團爲1000億美元，拼多多爲949億美元，網易爲577億美元，京東爲520億美元，百度爲441億美元。美團的市值是已經上市的互聯網企業中排名僅次於騰訊和阿裏的，所以美團位居第二梯隊的領頭羊是當之無愧的。

2、美團業績增長的原動力在哪裏？

我個人認爲很大程度上是沒有競爭對手，美團在行業的地位猶如騰訊在社交領域的地位，基本沒有競爭對手，美團的主要業務是外賣、旅遊、到店，這三大業務的競爭對手分別是餓了么、攜程和抖音，但是餓了么和攜程對美團的威脅已經非常低，唯一有壓力的其實是來自於抖音的競爭。

抖音現在是電商領域強有力的競爭者，GMV已經過萬億，僅次於阿裏、京東和拼多多，而且憑借巨大的流量，也在布局到店服務，這是美團最开始的核心業務，抖音現在發展很快，未來可能對美團的到店業務造成真正的威脅，但是目前還沒有。

阿裏和京東的業績放緩很大原因是市場份額被搶奪了，而並非是整個行業的增速這么慢，新增的市場主要被抖音、快手、拼多多和唯品會等競爭對手佔有，美團由於在行業內目前沒有真正的對手，所以能夠保持較高增速，同時由於疫情的結束，出行旅遊和到店的業務明顯增長，這對美團是一個利好。

從具體的數據上我們也能得到如上分析的結論是正確的，美團的業務類型主要有兩類，第一是核心本地商業，主要包括外賣、美團閃購、酒店和旅遊、到店等業務，今年一季度貢獻營收429億，同比增長25.6%，略低於整體增速；第二是新業務，主要包括美團優選和美團买菜，今年一季度貢獻營收157億，同比增長30%，新業務的增速是高於整體增速的。

再來看收入類型，大頭是配送服務，一季度貢獻營收169億元，同比增長18.8%，增速低於整體營收的增速；其次是傭金收入爲162億元，同比增長32%；在线營銷服務增長10.6%；其他服務及銷售收入增長143.6%。

可以看出盡管各項業務都在增長，但是傭金貢獻的營收即將超過配送服務成爲第一大營收來源，增速幾乎是配送服務的2倍，這或許也說明對商家讓利的階段正在收緊。

3、美團是如何做到盈利的？

一季度的業績除了營收增速比較快之外，還有一個比較值得關注的點，那就是實現了34億的盈利，實現了2021年以來的扭虧爲盈（去年同期是虧損57億），而且是歷史上第二大季度盈利。

美團是如何做到史上第二大季度盈利的？一方面是提高了傭金，上文已經講到，公司的傭金收入正在快速增長，增幅高達32%，明顯高於整體增速，提高傭金這並不會帶來多余的成本，反而會提高公司的毛利率。

另一方面就是降低成本，銷售成本僅增長9.3%，具體爲388億，銷售成本的增速遠低於整體營收26.7%的增速，這一下子就使得銷售成本佔營收比例從76.8%下降至66.2%；銷售及營銷开支也僅增長14.6%，佔收入的比例下降了2個百分點；再者就是研發投入僅增長3.5%，爲50億；最後就是一般及行政开支，不增反降，從上年23億降低至20億，佔總營收的比例降低了1.6個百分點。

由於美團在降本增效方面卓有成效，公司的毛利率從2022年一季度的22.3%提升到今年一季度的33.8%，這極大地提升了其盈利能力，美團目前的虧損主要是在新業務方面，也就是美團優選和美團买菜，不過虧損額已經在縮小，鑑於競爭依然激烈，勝負未分的情況下，補貼投入的方式依然會持續下去。

美團也很有可能會成爲京東、阿裏、騰訊和字節跳動之外第五家營收突破3000億的互聯網企業，但是我個人認爲美團將來面臨的挑战可能來自抖音，抖音的流量太大了，現在已經在電商領域將阿裏和京東逼到了增長停滯的地步，抖音目前也在嘗試做餐飲團購和到店服務，不過美團的優勢是配送服務，這是其核心競爭力之一，抖音目前尚建設這種能力的意愿。

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