本周港股漲了一天， 跌了三天，周五休市。恆指在最近一個交易日5月25日創下年內新低，18620.84點；恆生科技指數也在同日創下年內新低，3651.21點，整個5月份港股市場走勢都是偏弱的。

回顧2022年10月底到12月中旬，港股主要受平台經濟回暖、國內經濟復蘇邏輯推動，恆生科技指數也經歷了一輪狂飆突進的行情。但自春節以來，受部分投資者獲利了結、經濟數據、以及海外消息面等因素影響，港股市場出現震蕩回落，恆生科技指數也經歷了一波幅度較大的調整，目前再度回調到了去年11月的震蕩區間內部。

因此，不少投資者又再次陷入了迷茫之中，在加倉和賣出之間來回搖擺。實際上，市場的波動是常態，短期漲多了就有可能會回調，調整多了也會出現上漲。其實港股從去年10月底到今年1月底的那一波上漲，還是非常凌厲的，恆生科技指數從低點到高點漲幅接近72%，而從高點調整到現在，調整幅度也僅僅是22.5%，從幅度上來看，也屬於是很正常的一波回調。而在我國經濟开啓復蘇模式的背景下，港股科技板塊的基本面有望持續不斷改善，短期較大幅度的回調，投資性價比反而得到了提高，或爲投資者中長期布局港股科技板塊提供了重新上車的機會。

畢竟便宜才是硬道理，只有买的足夠便宜，未來才能夠有更大獲利的機會。雖然前一段時間恆生科技指數有一波快速上行，但是由於此前一年多的調整，當前估值仍處於歷史低位附近。數據顯示，截至2023年5月25日，恆生科技指數的市淨率有所回調，爲2.27倍，分爲點爲4.76%，有着較高的安全邊際。

其實從技術上來看，恆生科技指數繼續向下的空間也不大了，從日线級別來看，從1月27日高點調整到5月25日，接近4個月的時間，共計81個交易日，漲跌幅-22.51%。而這4個月的調整，其實是走了兩波比較明顯的下跌段，後面這一段相比於前面那一段，其實是有減速的，雖然時間上差不多，但是幅度上要小一些，前者在20%左右，後者爲13%左右。從均线系統看，目前日线偏離上方均线有點遠，日线跌穿布林线下軌，短线也存在一定的超賣現象，但由於5日线和10日线還在向下移動，在沒有站上5日线之前，還不能判斷馬上就能企穩，預計接下來，去年11月29日的陽线實體和下方缺口，會對股指構成較強支撐。另外，我們看到日线MACD指標其實已經有背離現象出現了，指數創新低，但是MACD指標快慢线未創新低，而且綠色柱也沒有因爲指數創新低而增加，反而在逐步縮短，面積在逐步減少，這些都是比較明顯的底背離現象，也暗示短线指數雖有下跌慣性，但是已經隨時會出現超跌反彈。

從外圍來看，雖然我們看到最近公布的數據顯示，美國4月個人消費支出（PCE）價格指數環比上升0.4%，同比上升4.4%，分別高於市場預期的0.3%和4.3%。數據公布後，美聯儲內部鷹風陣陣，但是其顳部在是否有必要進一步加息的問題上存在明顯分歧。而從中長期角度來看，市場對於美聯儲鷹派預期正慢慢減弱，美聯儲本輪加息周期大概率已經進入尾聲階段，方向遠比幅度重要，本周末美國債務協議已初步商定，短期一系列負面因素开始逐漸消退。從國內來看，後疫情時代我國經濟已經开啓復蘇模式，基本面改善的大背景下投資者可以對今年市場樂觀一點。而流動性預期的改善，有望在接下來的6月份爲港股打开估值修復窗口。

恆生科技指數具備高成長、輕資產特徵，成份股由經篩選後的最大的30只港股上市科技企業組成，涵蓋與科技主題高度相關的多個領域，涉及雲端、數碼、電子商貿、金融科技或互聯網、及被視爲具創新性，比如利科技平台進營運、積極投入研究發展及擁有收入增等行業，綜合反映港股龍頭科技企業整體狀況和走勢。

截至2023年5月27日，按行業劃分的權重，恆生科技指數前三大行業分別是資訊科技業(73.32%)、非必需性消費(16.30%)、醫療保健業(5.22%)及工業4.00%。從歷史表現來看，該指數具有高彈性、高收益的特徵，在震蕩市、牛市表現更優，進攻屬性較強。

恆生科技指數ETF(159742)主要跟蹤恆生科技指數，在規定的風險承受限度內盡量縮小了跟蹤誤差。精選港股科技領域龍頭企業，主要涵蓋與科技主題高度相關的香港上市公司，包括網絡、金融科技、雲端、電子商貿及數碼業務，充分享受科技進步帶來的技術紅利，可以說是投資港股科技龍頭的利器，同時作爲一只QDII基金，還能夠場內T+0交易，操作更靈活，可以更好的把握盤中的投資機會。

除了看好恆生科技後期有望轉好以外，作爲今年市場的主线之一，其實港股“中特估”所具備的優勢也很突出。雖然彈性方面略遜於恆生科技指數，但是在回撤方面表現的要偏抗一些。

以恆生港股通高股息率指數（HSSCHKY.HI）爲例，該指數從2022年11月1日开始上漲，到2023年1月27日高點，漲幅爲42.24%。而從1月28日开始出現震蕩整理，到5月25日，回撤幅度僅爲10.81%，目前指數也是回到了去年12月的震蕩區間之內。而無論是從指數漲幅，還是估值的漲幅，以及淨資產收益率，都可以看出，該指數整體是具備一定的進攻屬性的。再從其持倉情況來看，該指數成分股選取時以股息率爲主要標准，截至5月27日，該指數金融行業佔比25.82%，地產建築業佔比20.12%，能源業佔比13.98%，工業佔比10.42%，公共事業佔比8.92%，電訊業佔比7.57%等，指數成分股主要集中在金融領域，地產、能源業成分股佔一半以上權重，基本都是港股市場高股息的資產，有較強的防守作用。

從持倉中也可以看出，該指數“中特估”特質比較明顯，整體上兼具了進攻和防守屬性，既可以應對海外的波動，同時也可以在政策支持的方向上有盈利改善的可能，從而達到估值的提升。

相比於A股市場，港股市場“中特估”估值整體上比A股要更低一些，主要是前期港股一些中特估包括高股息資產整體下跌幅度要超過其它市場，還是以恆生港股通高股息率指數爲例，該指數目前PB僅爲0.49，十年分位點僅爲20.77%。PE-TTM僅爲5.19倍，分位點爲28.96%。而目前中證央企的市盈率-TTM爲10.06，PB爲1.02，可見港股方面的中特估、高股息資產相對A股更便宜。而且從運營商、能源、建築這些行情目前相對A股的溢價率來看，也可以看出它們相對於A股會更便宜。

再有就是港股央國企過去12個月的股息率平均值大概在6-7個點左右，高於A股的平均股息率，恆生指數股息率爲4.09，而上證指數的股息率爲2.63，深證成指的股息率爲1.51，而恆生港股通高股息率指數的股息率爲7.76，過去幾年中其實港股的股息率還是在穩步提高，一部分是來源於它的股價在回調，還有一部分原因是有一些企業的分紅率還在提升。現在股息率的提高已經達到了比較具有吸引力的水平，像是7個點左右的水平相對很多債券利率還要高很多。

恆生高股息ETF(513690)主要跟蹤恆生港股通高股息率指數，該指數成分股較多是央國企爲代表的大市值公司，包含A股沒有的標的，像海豐國際、中國宏橋、電訊盈科、新世界發展等等，攻守兼備，分紅能力強，抵御風險能力也很強，是布局港股中特估的首選標的。

我們看到近期港股方面的利好消息也是不斷：

1、港交所宣布將於2023年6月19日正式推出"港幣-人民幣雙櫃台模式"雙櫃台模式。大盤藍籌港股率先申請雙櫃台模式，將起到帶動作用，未來會有更多港股引入雙櫃台模式。雙櫃台模式將吸引更多的投資者參與港股通交易，給港股市場帶來更多增量資金，提升港股流動性與活躍度，同時有助於縮小AH股間的價差。

2、5月22日，快手科技宣布啓動總金額不超過40億港元的回購計劃。公开資料顯示，這是快手科技上市後首次宣布回購計劃。同日，快手科技還發布了一季度業績：實現營收252億元，超市場預期，且在上市後首次實現集團層面整體盈利。近期，港股巨頭們不約而同地選擇回購以提振股價，年內友邦保險累計回購數量1.38億股，回購金額116.71億港元，騰訊控股、長城汽車、匯豐控股等巨頭也都有大手筆回購動作。有機構做過測算，歷次回購潮之後港股往往企穩回升，而且中長期看回購潮結束後恆生指數和恆生科技均能帶來較好的投資回報。

總結：隨着中國經濟呈現出穩步增長的態勢，國內宏觀經濟復蘇將對港股市場構成支撐。另外隨着美聯儲加息周期接近尾聲，海外流動性壓力有所緩解，外圍擾動因素逐步消退，將會緩解港股流動性趨向改善，有利於港股科技板塊重回升勢。而互聯互通制度不斷優化，持續改善港股市場流動性，國際吸引力正不斷增強。在此背景下，港股有望保持韌性。短期港股市場雖然仍屬於震蕩市，但拉長周期來看，港股資產已經具有較高的配置價值。而恆生科技和恆生高股息，則可以作爲我們重點關注的兩個方向。@股吧話題 @東方財富創作小助手 @恆生高股息ETF_513690

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