上周，恆指終於突破了多個月的橫行格局，可惜卻是筆者一直提的向下突破，跌穿19,000點。另一邊廂，美股持續造好，英偉達（NVDA）財報後的大升幅更是吸引了所有股民的注目。不過，如果大家錯過了英偉達也沒有辦法，只能繼續等下個機會，並從中學習。而其中一個可學習的地方就是不要害怕买入強勢股，英偉達這股票非常強勢，可是強勢就是會繼續保持強勢，結果最大的單日升幅就是發生在維持了近半年的強勢上升之後。

 其實港股最近都偏弱，想玩動能，想玩趨勢投資的話不會是首選。不過如果有什么原因只能玩港股的話，也不是完全沒有選擇。聯邦制藥（03933.HK）就是其中一只在這段時間仍跑嬴大市的強勢股。

聯邦制藥是一家集研發、生產、經營於一體的綜合性制藥集團。目前擁有六家生產實體，專業的化學藥品和生物制品研發中心，產品涵蓋醫藥中間體、原料藥和制劑。現有制劑產品有11大系列60多個品種120多個品規，原料藥和中間體產品共5大系列近50個品種。抗生素產品如阿莫仙、他唑仙、安必仙等，連續暢銷多年，其優良的療效和質量深受用戶的信賴和贊譽。此外，聯邦制藥致力於生物藥研究十多年，投入了巨資在珠海和中山建立了大型的人胰島素及類似物生產基地，實現了糖尿病生物制藥領域產研一體化，成爲國內第一家同時擁有第二代和第三代胰島素生產能力的企業。

2022年，聯邦制藥業績表現不錯，收入按年上升16.8%至113.3億元人民幣，純利按年上升60%至15.8億元。分板塊看，中間體業務收入同比減少5.9%至約16 億元，原料藥及制劑業務收入則分別同比增加30.4%及13.0%至51.8 億與45.6 億元。原料藥的亮眼表現主要由於國內疫情期間原料藥銷售量價齊升，因此，其銷售收入大超預期。目前抗生素原料藥6-APA市場報價依然高企，供應方面亦因2016年後石藥等大企業產能退出呈現了寡頭格局，聯邦制藥作爲6-APA的龍頭，預計6-APA相關抗生素產品將繼續推動原料藥業務表現。

雖然整體表現不俗，而較爲可惜的是，制劑業務中市場最關注的胰島素產品在在2022年受集採影響收入同比下降18%。國內在2022年7月起實施了胰島素集採導致中選產品平均降價48%，這對聯邦制藥的胰島素產品有一定影響，可是由於甘精胰島素與門冬胰島素在降價後銷量大幅提升，這令集採的影響沒想象中高，因此收入只是下降18%已比預期好。如今胰島素集採已過，未來銷量將繼續提升，2023年胰島素業務收入有望錄得可觀增長。

此外，2022年7月，聯邦制藥與牧原股份（002714.SZ）成立了合資公司开展獸用藥領域合作，2022年動保銷售收入同比上升106%至8.0億元，增長超於預期。基於與牧原股份的合作將繼續穩步推進，未來牧原股份有望給公司動保板塊帶來更大的收入貢獻。

還有值得一提的是，近日一間國際知名的生物制藥公司諾和諾德發表了降糖藥50mg司美格魯肽片劑減重IIIa期OASIS 1研究主要結果，結果發現每日口服司美格魯肽50mg的肥胖患者在68周後竟減輕了18.34kg，原先只爲降糖而使用的司美格魯肽竟有如此驚人的減重效果。目前，司美格魯肽口服劑尚未在任何國家和地區獲批減重適應症，但其出色減重效果已吸引了多家藥企加入战團。而最近4月19日，國內就有首個司美格魯肽的減肥藥臨牀試驗獲批，獲批的公司正正就是聯邦制藥。

世界肥胖聯盟的統計分析指出，預計全球年齡高於5歲的人群中，超重或肥胖率將從2020年的38%增加至2035年的51%，人數將由2020年的26億人，攀升至2035年的超過40億人。摩根士丹利更指出，預計2030年，肥胖藥物的市場規模將超過540億美元。可見減重市場將會是一個非常巨潛力的藍海市場，這將有望成爲聯邦制藥未來的一個重要增長點。

總括而言，聯邦制藥業績有表現，抗生素原料藥、胰島素業務、減重藥、以及動保板塊都有一定潛力繼續推動聯邦制藥增長。雖然，或許不像英偉達站了在全城最火熱的AI板塊風口上，但聯邦制藥的基本面仍是足夠不錯去支撐其強勁的股價走勢，即使近期股價上升，市盈率也大約只有7倍。因此，想參與動能投資的朋友，聯邦制藥相信會是港股中的一個不錯的選擇。

撰文：黎家聰

在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現爲財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾爲香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。

利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。

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