記者丨寧曉敏 見習生丨 陳力

出品丨鰲頭財經（theSankei）

生活用紙龍頭維達國際（03331.HK）將迎來大變局。

近期，市場盛傳，控制了維達國際10余年的大股東Essity Group Holding BV（以下簡稱“Essity”）將退出，二股東富安國際有限公司（以下簡稱“富安國際”）將接盤。

這並非空穴來風。今年4月，維達國際曾公告，Essity有意部分或全部減持所持維達國際股權。只不過，究竟誰將接盤，目前尚不清晰。

5月14日，維達國際澄清，公司董事會並未獲悉大股東出售股權的最新消息。

不管大股東是否真的要退出，此消息背後映維達國際主業發展的乏力。

繼2022年歸屬於母公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）下降超50%後，今年一季度，公司淨利潤降幅高達88%。公司的高端战略並未見到明顯成效。

控股股東或套現137億

入主10年後，維達國際的控股股東Essity正在籌劃退出。

4月26日晚間，維達國際發布自愿性公告稱，公司控股股東Essity決定，對其若幹投資和業務展开策略檢視，包括歐洲的私人品牌消費性紙巾業務、所持維達國際股權。此舉，是爲了實現長期價值創造。策略檢視處於初步階段，包括評估不同方案、亦可能包括導致投資減少的方案，Essity尚未就此作出任何決定。

截至公告之時，Essity持有維達國際6.21億股股份，佔公司總股本的51.59%，處於絕對控股地位。公告稱，無法保證策略檢視可能得出的結論、策略檢視的結果是否會進行潛在交易以及潛在交易的結果。

消息一出，立即引起了市場高度關注。

Essity原本是維達國際第二大股東，2013年，通過要約收購的方式，Essity耗資約86.475億港元，獲得維達國際近3億股，從第二大股東躍升爲控股股東，當時的持股比例爲51.40%。至今，Essity控股維達國際已達10余年。

Essity擬清倉的公告一出，二級市場上，維達股價大幅下跌。

4月27日，盤中跌至18.80港元/股，跌幅達13.76%，最終跌幅收窄至6.42%。但緊隨其後的幾個交易日，股價繼續下跌，5月10日跌至19.42港元/股，較4月26日的收盤價21.80港元/股下跌了約10.92%。

從5月11日开始，股價有所回升，5月17日收報21.70港元/股，基本上回到了4月26日的水平。

在此期間，市場傳出，維達國際的第二大股東富安國際有意接盤，收購Essity所轉讓的股份。

富安國際曾是維達國際控股股東，2013年6月底，其以23.74%的持股比例位居大股東之位。目前，其持股比例爲20.89%，位居第二大股東。

值得一提的是，富安國際由李朝旺實際控制，現年63歲的李朝旺目前爲維達國際董事會主席。其從2000年开始就擔任維達國際董事會主席，至今已超過20年。

行業分析人士稱，雖然Essity是維達國際的絕對控股股東，但並未參與日常經營。因此，Essity投資維達國際只能算上一項財務投資，Essity退出，對維達國際的經營並無影響。

在該人士看來，實際上，維達國際的控制權掌握在以董事會主席李朝旺爲首的管理層手中。從這方面看，二股東富安國際接盤似乎是順理成章。

不過，5月14日，維達國際發布澄清公告稱，公司已經注意到市場傳聞，但自公司刊發自愿性公告以來，董事會並未接獲有關Essity策略檢視的任何最新信息。至於二股東富安國際是否接盤，公告並未提及。

截至5月29日收盤，維達國際的市值約爲241億港元。

值得關注的是，Essity控股以來，維達國際累計派發紅利26.95億港元，Essity分得約14億港元。

高端战略下增收不增利

Essity控股了10余年，爲何突然有退出的傳聞出現？

分析人士稱，全球經濟形勢發生了較大變化，這一趨勢可能會持續。遠在北歐的Essity調整投資組合，減持維達國際股份，符合當前的市場環境及趨勢。

實際上，近年來，維達國際的經營也承受着較大壓力。

維達國際在30多年的成長歷程中，逐步成爲本土生活用紙龍頭，2007年在港股上市。上市以來，公司一直有着不錯的經營業績。

數據顯示，2007年，維達國際的營業收入、淨利潤分別爲17.78億港元、0.78億港元，到2017年，營業收入、淨利潤分別爲134.89億港元、6.21億港元，10年分別增長6.59倍、6.96倍。2018年至2020年，公司的營業收入分別爲148.83億港元、160.83億港元、165.19億港元，同期淨利潤爲6.49億港元、11.38億港元、18.74億港元。營收淨利連續三年穩步增長。

然而，2021年开始，經營形勢突變。2021年、2022年，維達國際實現的營業收入分別爲186.83億港元、194.25億港元，同比增長13.10%、3.97%。這兩年，公司的淨利潤分別爲16.38億港元、7.06億港元，同比下降幅度分別爲12.59%、56.91%。

針對經營業績持續下滑，維達國際解釋稱，原材料成本持續上升，給公司業績帶來負面影響。

面對原材料漲價，維達國際如何應對？公司走高端战略，希望借助高端找到新的增長點。

在2022年財報中，維達國際表示，公司通過更高的價格、更優的產品組合，部分抵消了生產成本帶來的負面影響。

2022年，公司在亞洲繼續實現高端化策略，推出一系列新品，爲消費者提供更高端的生活用紙產品，包括維達POWER-X可水洗廚房紙、維達Pro-X廚房紙、維達4DDeluxe溼廁紙等。

不過，曾以發力高端完成超越的中順潔柔以及恆安國際、金紅葉造紙等也聞風而動，紛紛調價。而生活用紙領域競爭較爲激烈，高端战略帶來的積極影響有限。2021年、2022年，維達國際增收不增利就是一個例證。

這樣的趨勢還在延續。今年一季度，維達國際實現營業收入49.69億港元，同比增長8.8%，毛利同比減少17.1%至12.54億港元，經營溢利同比減少85.4%至6500萬港元，淨利潤同比減少88.4%至4000萬港元。

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