中國基金報記者 伊萬

華爾街之上，大佬們的投資風格迥異。

有人低調穩健，經歷幾度牛熊依舊獲益頗豐，比如“股神”沃倫巴菲特；也有人行事張揚，風格激進，卻靠敏銳洞察力幾番押對大市狂賺“封神”，比如知名對衝基金潘興廣場資本（Pershing Square Capital）的主理人和CEO比爾阿克曼（Bill Ackman）。

美東時間3月28日，阿克曼在潘興廣場資本給投資人的年度報告中表示，正式放棄其著名的激進投資策略，並將帶領旗下對衝基金轉變爲一個更加溫、“安靜”和低調的幕後長期投資者。此外，他還分享了爲何在地緣政治衝突情況下依舊堅定投資的原因。

這位坐擁29億美元身家、素有“華爾街之狼”之稱的投資大佬在2020年因押對了疫情而刷新了華爾街的賺錢紀錄，10天賺100倍；2021年又因爲押注通脹，再賺600%！通過這兩次宏觀事件，阿克曼累計獲得約35億美元，合220億元人民幣的回報，並因此兩战被封爲“疫情”战神。

（比爾阿克曼 來源：搜狐）

开啓潘興廣場3.0時代

潘興廣場資本成立於2004年，在邁入基金成立的第19個年頭，阿克曼卻在信中表示，他已經准備好帶領公司進入下一個時代，即專注於長期的、更“安靜（quieter）”的3.0時代。

談到放棄激進策略的原因，阿克曼表示，在過去五年裏與各大公司的互動都是友好的、建設性的、富有成效的，因此打算保持這種方式，“因爲它使我們的工作更容易、更有趣，我們的生活質量更好。”

具體來說，阿克曼表示，他將放棄例如以直言不諱的方式與目標公司董事會和高管上演公开論战，通過遊說股東改變公司管理層或重要的決定，以實現投資目的的策略。

阿克曼在信中，將潘興廣場發展至今的歷史分爲1.0和2.0時代。他表示，在成立之初，即潘興廣場1.0或“交易激進主義（transactional activism）”時代，當時其以對低估的公司進行投資，並通過促進諸如分拆、战略並購或企業稅收和結構改變的方式，來創造股東價值。此後潘興廣場進入2.0時代，即投資美國不動產信托公司General Growth Properties开始，潘興廣場开始加入其董事會，並從內部人士的角度和影響力幫助創造股東價值。

事實上，得益於阿克曼激進張揚的投資和行事風格，潘興廣場近年來迅速崛起爲華爾街曝光率最高、表現最佳的對衝基金之一。僅以2021年爲例，根據SEC文件披露，截至去年12月底，潘興廣場的核心策略規模已超過171億美元，且其基金淨值在2021年上漲了26.9%，遠超股票策略均值11.96%。

目光更往前看，疫情期間，自2020當年，潘興廣場的基金回報率達到了驚人的70.2%，同期標普500回報率僅爲18.4%。

（來源：潘興廣場2021投資者年報）

拉長時間來看，截至2020年8月，根據其當年半年報，潘興廣場自基金成立後累計回報率達到1112.5%，復合年化回報16.2%，這已經是世界對衝基金的頂級水平，作爲參照，同期標普500累計回報335.2%，復合年化回報9.2%。

（來源：潘興廣場2021投資者年報）

地緣衝突下堅定保持投入

看好流媒體、消費類股

阿克曼在信中還談論了對於俄烏地緣政治衝突的看法，以及爲何潘興廣場堅定保持投入（remain fully invested）的原因。

阿克曼指出，战爭對經濟的影響主要在能源、農業和其他商品的通貨膨脹上，此外其降低了投資者和企業的風險偏好。高通脹前景下，美國和全球經濟衰退的可能性顯著增加。

而潘興廣場在此背景下保持投入的原因在於兩個方面：

第一，他認爲潘興廣場投資的企業擁有強大的定價權，這將使他們能夠支付通貨膨脹的成本，且可繼續成長並經受住時間的考驗；

第二，他相信他們的對衝（hedging）可能會產生大量流動性，這使得他們能夠在市場大規模衰退時抓住獲利機會。他指出，在等待投資機會時，與保有現金相比，對衝是一種更好的選擇，特別目前因爲高通脹率的人導致現金購买力迅速下降時。

這份投資者年報中，投資者們還可窺見潘興廣場近期的投資布局以及收益情況。根據披露信息顯示，潘興廣場的股權投資組合中約有30%投資於音樂和視頻流媒體，如UMG和Netflix，今年1月，阿克曼購买了超過300萬股奈飛股票，成爲第20大股東；而26%投資於餐館和餐廳特許經營，如Chipotle、Restaurant Brands和Domino 's。此外，潘興廣場還持有連鎖百貨勞氏（Lowe’s）、房地產开發和管理公司霍華德休斯（Howard Hughes）以及連鎖酒店巨頭希爾頓（Hilton）的大量股份。

至於爲何投資這些公司，阿克曼在信中表示：“我們預計，無論近期發生什么事件，以及全球在短期、中期和長期內將面臨的各種其他挑战，這些公司的收入和盈利能力在長期內都將增長。” 盡管自2022年开年至3月22日，這些公司並未對投資組合貢獻任何收益，相反，大部分仍在虧損。

此外，今年至3月22日止，潘興廣場已經從利率掉期合約（Interest Rate Swaptions）中獲得了7.3%的回報，而加拿大太平洋鐵路（Canadian Pacific Railway Limited）也貢獻了1.1%。值得注意的是，阿克曼對加拿大太平洋鐵路的股份增持就在本月初。3月7日，他增持了價值約12億美元的該公司股票。

（來源：潘興廣場2021投資者年報）

激烈做空行爲損失慘重

值得注意的是，阿克曼在信中提到，盡管放棄其激進做空策略，但其這一策略確實使得潘興廣場獲得了巨大的媒體關注。“除了大量的媒體報道外，我們的兩筆激進做空投資還成功地激發了一本書和一部電影的靈感，”阿克曼表示。

阿克曼在這裏描述的是發生在2013年前針對康寶萊營養補充劑公司（Herbalife Nutrition）的激烈做空爭論。潘興廣場當時大舉做空這家公司，並且指控該公司的經營模式是一個“金字塔式騙局”。這場爭論的巔峰，是阿克曼在CNBC節目中與同樣有“華爾街之狼”之稱的卡爾伊坎（Carl Icahn）發生了口角。

而這場爭論的結果，是艾克曼在長達5年的做空後於2018年以蒙受10億美元巨額虧損而告終。阿克曼於當年宣布放棄對康寶萊的做空。

此外，這還激發了CNBC記者斯科特韋普納（Scott Wapner）的靈感，寫出了《當狼咬人：兩個億萬富翁，一家公司，和一場史詩般的華爾街之战（When The Wolves Bite：Two Billionaires，One Company，and an Epic Wall Street battle）》一書。

有趣的是，這位做事張揚的投資者，曾公开表示，他的偶像是巴菲特。他的投資理念有很多都是師從巴菲特。長期以來，阿克曼表示他的投資理念一直是關注簡單，可預測，能產生現金流，壁壘高的公司，通常只尋求8 -12項核心投資。

正如潘興廣場公司手冊中所述：“在任何時候，市場上有吸引力的投資都是數量有限的”、“與大型多元化但了解不深刻的投資組合相比，標的數量較少但能有深刻見解的投資提供了更好的機會。”

其實阿克曼確實不是交易員類型的投資者，他更像是那種“买入並持有”的投資者，這次阿克曼宣布放棄激進投資策略，決定低調、長期投資，風格上確實更像其偶像了。

編輯：喬伊

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標題：10天狂賺100倍！“華爾街之狼”卻突然宣布：永久放棄王炸策略！要向偶像巴菲特看齊？

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