連續2個季度較大虧損，過去3年的行業優等生，陡然變成虧損大戶，反差太大，害人不淺。
這2個季度沒有風電場轉讓，自營發電利潤很好且穩定，運維服務肯定是賺錢的，其它業務規模還很小。問題出在風機銷售上，結算數量少得過分，毛利率也從去年前三季度平均21.62%陡降至只剩幾個百分點。沒有高毛利的海風結算了不能解釋，三一、運達也沒有。前幾年明陽成本控制一向很好，今年至少不該比運達高，明陽規模更大，葉片、變流器自產，運達是外購。 一直在跟蹤風電的招標情況，從21年四季度到去年末，明陽陸風中標價變化並不大，且明顯高於運達、三一。營收幾乎全部來自風機銷售的運達都沒虧損，明陽爲何要虧損。
明陽一季度結算94.6萬kw，海風僅1台8mw，風機毛利率5%，營收27.2億，同比均大降過半，但各項費用之和仍達6.4億僅比去年同期少0.4億。銷售商品和提供勞務收到的現金37.8億/去年同期30.1億，營業稅金及附加1575萬/去年同期1309萬。去年末庫存5.x MW以下機組548台、6mw以上機組117台，合計超過300萬kw，風電機組都是訂單化生產，把它們交到客戶手上，3個月時間無論如何都夠了。今年一季度全國風電並網、吊裝同比增幅在30%以上。風電機組從拿到訂單到完成交付周期挺長，結算早一點晚一點、成本攤銷早一點晚一點、壞账准備和質保金多一點少一點彈性不小，整機商有合規的操作空間 。
簡單說，三一之外的上市整機商都在賣慘，工廠生產、工地施工熱火朝天，但它們的結算量少得可憐，毛利率更是慘不忍睹，還有大把的各類計提。被指責挑起惡性價格战的三一是另類，利潤還行，毛利率也不低，無聲的反駁吧。它們或許是要向市場傳遞一個信息，整機商已虧本，價格战不能再打了！可這對已經痛苦不堪的小散戶不是傷口上撒鹽嗎 。
從業績的角度看，一季度的虧損並不可怕，明陽今年實現它二期股權激勵（個人猜價格會下調）的前提條件—業績增長30%完全做得到。全年交付量至少翻倍至15GW，其中高毛利的海風5.2GW（含自營），陸風毛利率實際遠高於一季度的5%。3月末外購材料和零部件的合同預付款12.9億/去年同期4.6億，去年末給新強聯的23年度訂單，21年以來的機組招標和交付情況，發電企業的投資計劃，中電建等電力建設企業的訂單情況等都可以佐證。今年及未來幾年一定會有很多的風電場出售，過去2個季度沒有是因爲它暫時不差錢。
股價上，短期壓力大，新能源股本來就被踩得一塌糊塗，寧王、比亞迪和光伏股業績好到爆棚都不行，風電股還唱虧損戲，不大跌才怪。長期看，風電行業長周期的高景氣度確定無疑，不再繼續無度的價格战（會停的），風電設備商的利潤也會很好。明陽因其海風上的技術優勢和良好的成本控制能力，盈利能力將繼續領先同行，但它缺少誠信，對散戶不友好，這個很討厭。
也無需太悲觀，家族控股企業，股價上漲實控人獲益最大。公司有內涵，行業前景好，技術、管理、盈利都挺好，股價便宜，老板會玩資本市場，時機合適，它成大妖股也不奇怪。至少明天砍倉是很糟糕的操作，明早恐慌盤和融資客的平倉盤殺出後，股價至少階段性見底。
誰在拋好回答，今天是散戶的恐慌盤和融資客平倉，龍虎榜前5名席位成交量很小。大機構對公司情況了如指掌，要跑的早走了，不跑的，季報虧損也嚇不着他們。
一季度，總體上大戶賣散戶买（股東戶數增加2.45萬）。北上資金增倉1800多萬股，融資盤變化不大。博時之外的基金持倉所剩無幾，GDR拋了幾千萬股，22末前海人壽持倉2000萬股，3月末退出前10排名。有意思的是，重倉且深套的博時旗下基金和社保102組合都還在，它們在金風上也是重倉被套。
23年一季度上市整機商部分財務數據對比
明陽 金風 運達 上電 三一
營收/去同 27.2/71.3 55.6/63.8 34.8/34.1 13.9/45.4 15.6/20.5億
淨利潤 -2.26 12.35 0.74 -1.67 4.82億
存貨 101.4 116.3 51.5 30.1 19.2 億
應收款 102.9 237.8 71.8 37.7 18.9億
預付款/去同 12.9/4.6 16.3/12.3 4.9/1.0 5.5/5.3 5.6/**
合同負債 84.8 97.5 26.4 13.6 24.3億
在手訂單 3225 2959 1981 1000 1300萬kw
手持現金 96.8 103.1 44.2 41.9 75.7億
股東權益 279 393.3 49.4 69.7 111.8億
從上表可見，金風和明陽手持訂單、在產規模、庫存、應收款比另三家大得多，但結算進度慢很多。換句話說，下季度前兩家營收/結算也會大很多。
1Q本來就是風電行業產銷量最小的一個季度，明陽有刻意做低的嫌疑，一季報的虧損對全年業績說明不了什么 。
草根數據，23.1-3月陸風不含塔筒中標均價，1690、1694、1750，略低於22年水平。極端低價只是個案（明陽、金風也有），百萬kw級項目，7mw 大機組，整機商應是着眼於北方大基地競爭。
毫無疑問，過度價格战嚴重傷害行業盈利能力，像電氣風電成本控制本來不好，還在交付直驅機組（金風也還有1/3是直驅），虧損不奇怪。但運達有利潤，明陽的陸風就肯定能賺錢，中標價格更高，規模更大，核心部件自產比例高（葉片、變流器，塔筒/鋼混塔架部分自產，包頭工廠今年开始生產半直驅發電機，運達剛开始自產葉片，其它均外購），對衝半直驅（明陽也有雙饋陸機）相對雙饋稍高的成本綽綽有余。
關於海風，明陽風機制造業務利潤的主要來源和價值所在。很多股友以大家都不賺錢甚至虧損的陸風類比，並且認爲規模小到可忽略不計，這個有誤區。
目前價格還在合理水平上，最低中標價海裝大連25萬kw含塔筒3200/kw，其次運達舟山50萬kw含塔3308，電氣風電汕頭勒門1擴建35萬kw含塔3329，其它多在含塔3700左右。金風在國電投的框架招標報出2300多的裸機價，另外看到過2次含塔2900多的報價，說明目前10mw以上半直驅機組成本不會超過2000（不含塔筒）。遠景大功率海機競爭力一般，三一海風樣機23.3月才下线，運達也是新手。海風維修成本很高，業主不敢只認價格不管其他。开發資格非常緊俏，地方政府多要求機組本地生產。所以海風競爭遠不如陸風惡劣 。
明陽海風競爭優勢明顯，市場份額、中標價格都高居第一。同場競技價格也比友商高，陽江帆石一明陽14mw機組含塔4060/金風13.6mw機組3890，惠州港口二明陽12mw機組含塔4372/遠景4109（8.5、14mw兩種機型），半島南U1二期明陽3523/中車株所3364。
目前爲止，海風平價項目總計开工47個27.3GW（分期建設的算總量，部分容量尚未招標），含正在招標項目，其中4.2GW已完成並網。明陽拿到甲子一期和二期，平潭長江澳一期，青州1期和2期，青州5期和7期，惠州港口二，徐聞擴建，半島南U1一期和二期，半島北BW場址，防城港一期，東方CZ8 ，萬寧漂浮式一期（正在招標，指定的16mw浮式機組僅明陽能生產），加上2個自營項目共8.5GW，高出後面的電氣風電、遠景、金風一倍不止。
明陽正在執行的海風訂單
1、青州一、二 101.2萬kw，92台11mw機組，青一6月底完成吊裝，青二年底前並網。22年初訂單，含塔筒價格估計4500左右。
2、青州五、七120萬，從EPC承包商的新聞稿中看到明陽120萬，東電30萬，另外50萬不確定，青州六100萬是金風。22.3訂單，價格不詳，12mw機組，青州五70萬計劃年末並網。
3、惠州港口二54萬，12mw機組，含塔筒4372，四季度並網。
4、湛江徐聞擴建30萬，12mw機組，不含塔筒3468，四季度並網。
5、陽江帆石一71.4萬，51台14mw機組，含塔筒4060，四季度並網。
6、半島南U1一期45萬，8.5mw機組，含塔筒3591，23.9完成並網。
7、半島南U1二期22.5萬，8.5mw機組，含塔筒3563，四季度並網。
8、半島北BW 51萬，8.5mw機組，含塔筒3407，四季度並網。
9、東方CZ8場址50萬，10mw機組，含塔筒3737，年末並網。
10、防城港和欽州46萬，10mw機組，價格不詳，計劃年末並網。
11、越南金甌C、D區18萬，5mw機組，21年訂單，價格不詳，年底並網。
12、萬寧漂浮式10萬，16.x MW機組，大EPC中標價20.87億，機組僅明陽能生產。樣機試驗工程，完成時間不確定，一期共20萬，計劃25年完成，二期80萬預計2027前完成。
13、大唐平潭長江澳7.5萬，5mw機組，價格不詳，21年項目，海底地質結構復雜，施工難度太大，工期延誤。
14、其它零星，海油觀瀾號浮式7.25mw 23.5.20投產，日本3台3mw 23.3發運，挪威、西班牙各1台16mw漂浮式計劃年內交付 。
15、自營青州四50.8萬，11、12mw機組 1台16.6mw漂浮式（2X8.3mw雙頭機），三季度完工，配有海洋牧場（導管架下裝網衣），海水制氫。這個項目估計年末會賣給華電，兩家關系不錯，場址與華電青州三相鄰並共用陸上集控中心 。
16、自營東方CZ9/150萬，一期60萬，10mw機組，年末並網，配套海洋牧場、海水制氫，二期90萬明年並網 。
17、自營汕尾紅海灣一期51萬，32台16mw機組，估年末开工，二期也是32台16mw。
不含汕尾項目，合計在建832萬kw，其中682萬（含自營111萬）計劃年內並網。海風項目投資大，施工較復雜，部分項目可能延期，但全年交付5GW以上沒問題，這也是近200億的營收，比22年增長約1倍。
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標題：明陽業績怎么了，誰在拋售 ？
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