6月1日，隨着高考臨近，嘀嗒出行發起了“2023高考全民雲送考”的活動，一時間吸睛無數。但是在營銷活動之外，人們也在關注嘀嗒出行近期的上市動作。今年2月20日嘀嗒出行再次向港交所主板遞交上市申請，這是其繼2020年10月和2021年4月以來第三次衝擊IPO。

然而4月28日，證監會國際部下發文件要求嘀嗒出行就協議控制架構、股權變動情況、主要股東基本情況和個人信息保護、數據安全情況共計四個部分提交備案補充材料。盡管嘀嗒出行的主營業務是順風車，但是上市之路卻沒有“順風車”給它乘坐。

淨利率腰斬，市佔率下滑

嘀嗒出行招股書最令人注意的是2022年前三季度淨利率大幅度下滑。數據顯示，2020年、2021年以及截至2021年及2022年9月30日止前三個季度，嘀嗒出行的經調整淨利潤分別爲3.4億元、2.38億元、1.85億元和6540萬元，經調整淨利率爲45.5%、30.5%、31.6%和15.3%。2021年的招股書數據顯示，2018年和2019年嘀嗒出行經調整純利率則分別爲29.7%及48.6%。這表明自2019年以來嘀嗒出行的淨利潤就呈現不斷下滑的趨勢，2022年前三季度更是直接腰斬。

有分析認爲，嘀嗒出行2022年前三季度淨利率之所以下滑是因爲其銷售費用率上升。數據顯示，嘀嗒出行的銷售費用率從2020年的30%上升至2022年前三季度的41%，提升了11個百分點。

但是從具體數字來看，嘀嗒出行2021年前三季度和2022年的前三季度的銷售費用相當，甚至後者略低一些。這是因爲2022年前三季度的營收大幅度下滑才導致銷售費用率有所上升。數據顯示，嘀嗒出行2022年前三季度的營收同比下滑了26.63%。

對於營收下滑的原因，嘀嗒出行的解釋是受新冠疫情影響。不過值得注意的是，根據弗若斯特沙利文咨詢報告，2019年嘀嗒出行在國內順風車市場的市佔率爲66.5%，但是到了2021年僅爲38.1%。雖然嘀嗒出行仍然維持在第一的位置，但是與第二位的差距僅有6.6個百分點。

不僅如此，在2022年前三個季度，嘀嗒出行順風車搭乘量爲7210萬次，而哈囉出行此前披露的2022年順風車業務完成訂單爲1.5億次。2022年順風車市佔率第一的位置或許要易主了。影響嘀嗒出行業績的恐怕不僅僅是疫情，還有來自同行的競爭。

餅越畫越小，順風車市場前途不明

弗若斯特沙利文的數據顯示，2026年中國順風車市場的交易總額預計將達到758億元。然而，此前弗若斯特沙利文的預計到2025年順風車市場交易總額將從2019年的140億增至2025年的1139億。爲何網約車市場的預計規模越來越小了？這或許和網約車處於“灰色地帶”有關。

據傳嘀嗒出行的創始人宋中傑在路上看到不少私家車只坐一兩個人，其他位置都是空着的，於是就萌生了把這些空位利用起來的想法，從而开發了網約車的業務。順風車業務的本意是幫助車主將空位利用起來，同時也可以讓乘客以相對實惠的價格坐車。

2020年，交通運輸部列舉了判定“順風車”的四個標准以區別於“網約車”：1.應以車主自身出行需求爲前提、事先發布出行信息。2.由出行线路相同的人選擇合乘車輛3.不以盈利爲目的，分攤部分出行成本或免費互助4.每車每日合乘次數應有一定限制。

然而，盡管有了判定標准，但實際執行的過程中卻並沒有相應的約束力，導致常常出現以“順風車”之名行“網約車”之實的現象，而車主又不受“網約車”相關規定的約束。因此，順風車免不了被整改或投訴。

早在2020年12月，嘀嗒出行就被被交通運輸部約談，指出其“附近訂單”功能偏離順風車本質，涉嫌以順風車名義從事非法網約車業務，要求整改。

2022年8月，有消費者向媒體反映其在嘀嗒出行上的訂購“兩單合拼”，但車上實際有三個訂單。向商家投訴後，嘀嗒出行只退回訂單費用，但是對於消費者擔憂的“違規多拼發生事故後由誰來負責”的問題沒有回應。截至目前，黑貓投訴平台累計投訴達12000條，類似的“違規多拼”問題屢見不鮮。招股說明書同樣顯示，嘀嗒出行順風車平台已累計發生57起行政處罰案件。

在合規問題上“擦邊”不僅會讓消費者流失，也會動搖市場的信心。但是嘀嗒出行更致命的問題在於其業務範圍狹窄，2022年前三季度順風車業務的營收佔比就達到了91.1%。雞蛋放在一個籃子裏意味着一旦順風車市場風向有變，嘀嗒出行可能就會遭受致命的打擊。

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