自2017年IPO以來，Snap在不斷損害股東利益。雖然從那以後，該公司成功地實現了收入增長，但它付出了巨大的代價。由於尚未實現盈利，Snap一直需要新的現金來維持運營。

不幸的是，這種持續需求的後果導致了頻繁的負債和發行股票，從而影響了該公司的資產負債表，稀釋了每個股東所持股份的價值。這一問題再次出現在該公司最近的業績中，Snap淨虧損仍未縮小。因此，我看空Snap的股票。

Snap的收入增長正在下滑

Snap陷入了一個令人困惑的境地，各種因素疊加在一起構成了該公司的重大挑战。這種情況可以概括爲收入增長放緩加上成本上升，實現持續盈利似乎遙不可及。

Snap在2017年首次出現在人們的視野中，該公司承諾將實現指數級增長。然而，該公司一度強勁的勢頭此後迅速下滑。值得注意的是，Snap 2016年、2017年和2018年的收入增長率分別爲589.5%、103.6%和43.1%。

在疫情期間用戶活躍性增加的推動下，Snap的收入增長在2020年和2021年出現了復蘇。但該公司去年的營收增長率僅爲令人失望的11.8%，而且在其最新的2023年第一季度財報中，Snap營收實際上下降了7%，至9.886億美元。這是該公司歷史上首次出現收入同比下降。在我看來，這將引起市場對該公司的擔憂。

更令人不安的是，除了該公司的收入增長前景萎靡不振，Snap的成本也一直在上升。過去12個月，Snap的總營運开支達58.3億美元。相比之下，2019年同期只有24.3億美元。因此，該公司未能減少虧損，盡管在此期間收入有所增長。在最近的財報中，該公司的運營費用再次增長，這次增長了約1.5%，達到13.5億美元，導致其又一個季度淨虧損大幅增加，總計3.287億美元，合每股虧損0.21美元。

Snap缺少現金將帶來更多困難

Snap又一個季度保持 “缺錢”主題，該公司的股東因此而面臨困難。事實上，Snap目前只有15.8億美元的現金和等價物，這意味着該公司以目前的燒錢速度只能勉強維持一年。

總的來說，發行股票和債券幾乎遲早會發生。

此外，更高的股權激勵 （去年同期爲2.754億美元）仍然是侵蝕Snap股東價值的一個重要因素，因爲該公司股權正在不斷稀釋。作爲參考，Snap的股票數量自IPO以來增長了約38%。

在債務方面，情況也不容樂觀。Snap在IPO期間是一家沒有債務的公司，如今它的資產負債表上背負着41.6億美元的債務。這是一個可怕的數字，尤其是在利率不斷上升的情況下，這將進一步提高Snap的利息支出，阻礙該公司盈利。

Snap股票值得买入嗎？

華爾街對Snap的看法似乎很復雜。在過去三個月裏，Snap獲得了“持有”的一致評級，這是基於5個买入，18個持有，1個賣出得出的。在目標價10.03美元的水平上，意味着Snap股票有超過5%的下行空間。

結論

總而言之，自IPO以來，Snap一直都在持續損害股東利益。盡管近年來該公司收入有所增長，但Snap一直難以實現盈利，並依靠頻繁的債務和股票發行來維持運營。

Snap最新的財務業績也顯示出令人擔憂的趨勢，即收入增長下降，成本上升，這使投資者對該公司的整體前景產生了懷疑。由於現金儲備有限，債務負擔不斷加重，Snap面臨着重大挑战。因此，隨着時間的推移，該公司股東的股權將繼續被稀釋。因此，我看空該股。

作者：Nikolaos Sismanis

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