雖然美股大盤近兩周持續走高，市場普遍預計美聯儲接近結束加息周期、下周將暫停加息，但職業生涯已有四十載的華爾街老將、摩根大通資產管理業務首席投資官（CIO）Bob Michele擔心，現在只是衰退風暴到來前的平靜。

Michele在最近的訪談中表示，當前這個階段讓他想起2008年金融危機期間一段欺騙性的平靜期。“這確實讓我想起了 2008 年3月到6月的那段時間。”

Michele說，市場認爲這是一場危機，然後有了政策行動，危機就解決了。股市迎來爲期三個月的穩定反彈。但他認爲，最近幾個月的只是暴風雨到來前的短暫平靜。

他指出，1980年以來的此前加息周期中，平均在美聯儲最後一次加息13個月後，就會开始經濟衰退。

他說，在美聯儲剛完成加息周期的那個時期，因爲經濟還在增長，所以看上去像是聯儲實現了軟着陸，並未衰退。“但要是能在沒有衰退的情況下告終，那就是奇跡了。”

Michele預計，到今年底，美國經濟可能陷入衰退。雖然新冠疫情期間的刺激性資金可能推遲經濟低迷的到來，但最終經濟會衰退。他說：“我很有信心，我們會在一年後陷入衰退。”

Michele還預計，有三個美國經濟領域的痛苦可能最爲深重：地區銀行、商業地產和發行垃圾級公司債的借款企業。

地區銀行方面，他認爲，這類銀行仍面臨利率上升相關的投資損失壓力，而且還依賴政府的融資項目幫助應對存款外流。政府的支持只是穩定了局面，並未徹底解決地區銀行的問題。

今年3月硅谷銀行倒閉引爆銀行業危機後，華爾街見聞文章不止一次提到，高盛、摩根大通等多家華爾街機構都警告，美國商業地產可能也引發危機，商業地產就是下一個雷。本周三美國財長耶倫在談及銀行業問題時坦言，由於人們對遠程工作的態度和行爲都發生了巨變，辦公空間的需求減少，商業地產領域會出些問題，尤其是在利率攀升的環境下。

Michele則是評價，在很多美國城市的市中心，辦公空間“幾乎是荒地”。

他說，因爲債務再融資的利率變得太高，辦公樓的業主可能幹脆放棄貸款，選擇違約。這類違約將打擊地區銀行的投資組合和房地產投資信托。他還說，很多事都讓人想到類似2008年時，包括房地產估值過高。

在垃圾級公司債方面，Michele表示，之前這類公司債的發行人借貸成本相對較低，現在的融資環境截然不同，需要爲浮動利率貸款再融資的企業可能碰壁。很多公司過去的融資成本極低，現在再融資的成本可能翻兩三倍，他們將被迫進行某種形式的債務重組或者違約。

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