投資食品領域有兩大潛在趨勢，樹屋食品都佔據了。

從谷物到糖果，一切日常必需品的價格都因通貨膨脹而飆升。消費者們不得不控制預算，一些經濟拮據的消費者甚至會從他們喜愛的品牌轉向價格更實惠的“平替”——這些“平替”通常是由樹屋食品(TreeHouse)生產的。 樹屋食品(THS.N)專注在自有品牌食品領域，並且是該領域唯一一家公开交易的大型公司。在新冠疫情之前，因爲食品價格上漲、經濟波動和商店對銷售獨家產品的傾向，自有品牌食品領域一直在擴張。不過這種擴張對樹屋食品股價影響有限，由於成本高企和供應鏈問題，樹屋食品在過去三年中僅上漲了3.3%，而標准普爾500指數上漲了39%。 但與十個月前大不相同的是，樹屋食品現在成爲了开市客(Costco Wholesale, COST.O)、沃爾瑪(Walmart, WMT.N)、亞馬遜(AMZN.O)和Trader Joe’s等零售商的主要供應商。管理層的調整和資產的出售也令樹屋食品的業務更加精簡，更加專注於公司最擅長的領域，即爲希望提高自有品牌食品銷售的公司創造優質產品。這也是爲什么投資公司公司JANA Partners在首次买入該股兩年後依然看好該公司，因其認爲樹屋食品能夠利用好自身優勢。 樹屋食品的股價走勢圖 來源：FactSet “投資食品領域有兩大潛在趨勢，樹屋食品都佔據了，”JANA Partners的執行合夥人兼投資組合聯席經理、TreeHouse董事會成員斯科特·奧斯特菲爾德(Scott Ostfeld)說，“首先是美國大型零售商以犧牲民族品牌爲代價，專注於擴大自有品牌，因爲自有品牌的滲透率遠低於其他國家。其次是消費者對性價比的追求。” 樹屋食品走到這一步並不容易。此前，快速上漲的商品通脹擠壓了本已微薄的利潤率，供應鏈問題又令運營雪上加霜，樹屋食品一直在苦苦掙扎。除此之外，樹屋食品建立在十筆交易的基礎上，收購整合的不力必然會出現問題，包括意大利面和糖漿在內的備餐業務表現不佳。這一業務佔據公司銷售額的60%左右，但低利潤率和運營問題使公司盈利增長很不穩定。“這是一條漫長而艱難的道路，但在重組之後，它終於處於有利地位，”自2017年以來一直持有樹屋食品的Neuberger Berman Intrinsic Value基金的投資組合經理本傑明·納洪(Benjamin Nahum)說，“樹屋食品經過了考驗， 已經成爲一家更精簡、利潤更高的公司。” 更可觀的變化是公司將其備餐業務以9.5億美元的價格出售給一家私募股權公司，這是利息、稅項、折舊和攤銷前收益的14倍，高於該股目前11.8倍的市盈率。此舉鞏固了樹屋食品的資產負債表，使其擁有前景廣闊的零食和飲料產品組合。現在分析師預計，到2023年，樹屋食品的每股收益將增長一倍以上，達到2.62美元，收入增長近7%。 本傑明·納洪表示：“我們認爲這是一個很好的交易。”奧斯特菲爾德也表示贊同：“這是一項偉大的交易，簡化了公司業務。樹屋食品現在是一家增長更快、利潤率更高的公司，其交易價格應該高於其歷史交易水平。” 但這種情況目前還未出現。樹屋食品的預期市盈率17.5倍，低於其18.7倍的五年平均水平和其同行Post Holdings(POST.N)的19.4倍。即使樹屋食品在5月公布了好於預期的財報，股價仍未獲得提振，因爲供應鏈的改善可能將第二季度的訂單提前至了第一季度，使二季度銷售指引變得悲觀。Truist Securities分析師比爾·查佩爾(Bill Chappell)寫道：“樹屋食品在2023年一季度有一個良好开端，包括其自有品牌增長超過了2019年水平。”他給予該股的目標價爲60美元，較上周五（6月9日）收盤價49.84美元上漲20%。 接下來值得關注的是6月13日的公司投資者日。首席執行官史蒂夫·奧克蘭(Steve Oakland)表示，該公司計劃讓投資者“更深入地了解”其战略和改進的資本結構，這使公司能夠以1億美元的價格收購Farmer Bros(FARM.O)的咖啡加工設施和航運業務。樹屋食品上周宣布了這筆交易。 此舉正值零售商大聲疾呼要通過高質量的自有商品來提升其品牌價值之際。雖然消費者可能曾經對這些做法持懷疑態度，但由於开市客的Kirkland品牌和Trader Joe’s的產品備受歡迎，圍繞它們的許多爭論已經消失。塔吉特 (Target, TGT.N) 和亞馬遜也一直在穩步打造自有品牌，因爲自有品牌較少受到競爭和價格比較的影響。 最大的風險可能是通脹降溫和價格下跌導致消費者減少購买便宜商品。盡管如此，鑑於更高的包裝和運輸成本，不太可能出現嚴重的食品通縮情況，與此同時，與幾年前相比，消費者在居住和兒童保育等方面的支出仍然很高。如果經濟如預期般繼續疲軟，樹屋食品也可能會受益。“至少，樹屋食品是一個可以在不確定的市場中躲避風險的地方。”持有樹屋食品股份的Hodges Capital投資組合經理克裏斯·特裏(Chris Terry)說。 文 | 特蕾莎·裏瓦斯(Teresa Rivas) 編輯 | 林一丹 版權聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年6月9日報道“Costco, Amazon, and Trader Joe’s Have Great Snacks. Buy the Company That Makes Them.”。 （本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）

追加內容

本文作者可以追加內容哦 !