第三方即時配送龍頭順豐同城（09699.HK）迎來了上市以來的首份年報。

3月30日，該公司公布的年報顯示，全年業績的收入持續攀升，毛利及毛利率首次錄得正數。

“我們很高興公司今年錄得令人鼓舞的全年業績，繼去年底成功上市後，亮眼的全年業績是順豐同城業務發展的又一個卓越裏程碑。”順豐同城在年報中表達了對去年業績的肯定。

在分析機構看來，即時配送是一條大有可爲的細分賽道。據艾瑞咨詢最新發布的報告，2021年，我國即時配送服務行業訂單規模爲279.0億單。未來伴隨即時配送服務價值進一步凸顯，預計2026年，即時配送服務行業訂單規模將接近千億量級，達到957.8億單，2021年-2026年年復合增速爲28.0%，行業整體仍處於快速發展路线上。

而申萬宏源經測算後指出，即時配送有望在十年內訂單量翻8-10倍，達到1500-2000億單，以單均收入5-6元推算，將支撐起萬億左右的行業收入規模。

而隨着國內消費市場規模的不斷擴大，以及本地消費市場的快速轉型，即時配送服務場景正不斷延伸，需求持續增長。

事實上，作爲國內規模居前的第三方實時配送服務供應商，順豐同城上市後便受到行業關注。得益於對千億即時配送市場的持續深耕，該公司去年在第三方實時配送企業中收入位列第一（數據來源：艾瑞咨詢），交出了一份堪稱靚麗的成績單。 

拐點——毛利率轉正，收入第一

順豐同城的前身是順豐旗下負責同城即時配送的業務部門，成立於2016年，並於2019年獨立運營。

起步雖晚，但獨立運營之後的順豐同城旋即受到了資本的關注。2019年至2021年3月，其先後完成了三輪融資，投前估值一度達到90億元。

資本的加持疊加行業需求的提振，順豐同城的經營規模駛入快車道。

2018年至2020年，順豐同城的營業收入從9.93億元增長至48.43億元，復合年增長率達120.8%。2021年，該公司營業收入再創新高——報告期內，順豐同城收入爲81.74億元，同比增長68.8%，收入在第三方實時配送企業中排名第一，超過在美股上市的達達。

順豐同城營收創新高的背後，受益於其近些年來訂單量呈現爆發式增長，市佔率長居第三方行業第一（數據來源：艾瑞咨詢）。相較於專注做餐飲外賣的集中式平台，順豐同城選擇四大場景發力，覆蓋由餐飲外賣構成的成熟場景和同城零售、近場電商、近場服務等增量場景，爲公司業務快速擴大，收入高速拉升奠定了堅實基礎。

值得注意的是，順豐同城的服務網絡已從一线及二线城市擴大至客戶需求和騎手資源均具有巨大增長潛力的下沉市縣，下沉市縣收入同比增長89%至16.74億元。截至期末，順豐同城服務覆蓋市縣達1900個，而去年這個數據僅爲1000左右，擴張速度之快令人咋舌。

與收入增長一樣，順豐同城的利潤表現也相當出彩。近些年來，順豐同城的毛利率不斷轉好——2018年到2020年，該公司毛利率分別爲-23.3%、-16%、-3.9%，而2021年毛利率已實現轉正1.2%，對應的毛利潤爲0.95億元。

淨利潤方面，經調整淨虧損爲6.67億元，而去年同期爲淨虧損6.04億元。也就是說，順豐同城2021年淨虧損僅比2021年多增加0.6億元，而這部分增加主要因爲上市費用和因上市配套增加的成本。同時，公司淨虧損率從2020年的15.6%收窄至2021年度的11%，經調整淨虧損率從2020年的12.5%收窄至2021年度的8.2%，利潤率改善亦頗爲顯著。

正如CEO孫海金在今日業績發布會上所言，從行業來看，順豐同城處於較佳的增速，從收入規模看，公司爲第三方實時配送行業收入第一，無論毛利及淨利表現均優於同業。

此外，CFO曾海林指出，“明年公司報表上不再有上市費用相關支出，同時隨着規模效應加大以及財務收入等良好表現，淨虧損將進一步減少。”

順豐同城全體管理層對公司不久後在淨利潤上轉正相當有信心，“通過業務優化、精細化運營提高效率及更深層次的市場滲透，我們相信未來將實現更大的規模經濟及網絡效應，實現盈利，爲股東創造長期價值。”

美銀和華泰證券均於研報中指出，順豐同城有望在2023年實現淨利潤的轉正，並對其給出“买入”評級。 

未來——BC端同步發力，“質”“量”雙增

從財報可知，順豐同城營業收入由三部分組成：爲商家和消費者提供同城配送、爲物流公司提供最後一公裏配送，以及其他服務（豐食）。其中同城配送服務收入同比增加58.1%至50.89億元，最後一公裏配送服務同比收入增加89.3%至30.7億元，而其他收入爲0.14億元。

而無論從何種角度來看，同城零售、近場電商、近場服務等非餐場景均是順豐同城業務發展的一大亮點。據財報顯示，非餐場景收入增速爲105%，其中來自醫藥、服裝、數碼3C行業的商家配送收入同比增長165%，面向消費者的同城配送收入更是連續三年超過150%，均高於公司整體收入增速。

值得一提的是，順豐同城還坐擁微信這一用戶私域流量聚集這個重要的流量渠道。2021年的6月，針對微信生態，順豐同城接入了兩種服務模式――“微信物流服務API接口模式”和“微信物流服務組件模式”，生鮮、商超等多品類商戶可根據自身需求選擇順豐同城服務。

今年3月，順豐同城還與微信支付建立合作，深度嵌入微信“收款小账本”，滿足了中小微商家簡單操作就能快速發起同城即配的服務需求，爲商家在线化小店延伸服務邊界，減少疫情帶來的衝擊。據悉，順豐同城服務的微信收款小账本商家已覆蓋500多個城市。

來自微信的流量優勢，將成爲順豐同城未來達成預期的重要組成部分，也是其不斷擴展業務場景的有力佐證。

新消費時代的全面襲來，加速來行業變革，B端和C端客戶都對即時配送物流賽道催生了新的需求，促進了供給側的升級換代，更多配送服務場景的延伸促使即配企業在B端、C端同時發力，也有利於激發盈利能力步入上行通道。

財報顯示，順豐同城的To B業務活躍商家數量按年增加54.5%至25.8萬家以上，To C業務消費者規模年內實現翻倍，活躍消費者人數從2020年約510萬人增加至2021年約1060萬人。

B、C客戶規模的擴大爲順豐同城營收進一步拉升奠定了基礎。不妨設想，從公司現有發展速度和業務表現來看，2022年營收超百億將成大概率事件，而毛利和淨利在此基礎上必定同步攀升。

有觀點認爲，隨着順豐同城B、C端業務的同步發力，不久的將來，有望在現有基礎上多造一個順豐同城。

順豐同城在財報中展示了對未來的宏愿：“將致力於通過探索配送服務場景及擴大地理覆蓋範圍及客戶群，抓住消費者不斷變化及多樣化的需求以通過提供優質服務及技術支持服務提升客戶忠誠度，提供完善的僱員及騎手管理及支持以保留吸引多樣性人才，來保持高於行業平均水平的高速增長。”從公司表現看，順豐同城大概率將能如愿。

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標題：毛利率轉正 順豐同城持續深耕萬億即時配送

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