趣味解讀ROE對买股票的影響

很多研究難度很大，有沒有一個指標幫我們快速判斷誰是好公司。答案是有的，r o e就是這樣的一個指標。今天我們一起來學一學。

你好啊，老爸，我是可口可樂總裁紀要。你不是恰好正在买入可口可樂嗎？

巴菲特頓了一下，回答道，哎，巧了，我正在买入。

但是如果老紀你能在我發表聲明之前替我保密，我會非常感激的。

以上對話發生在一九八八年夏天，當時美股剛經歷了崩盤不久，可口可樂公司股價從高點下跌了百分之二十五。

隨後不到一年時間，巴菲特總共花了十億美元了，买了可口可樂百分之七的股票。這是當時巴菲特最大的一筆投資，花了他三重資金。

自此，巴菲特從可口可樂公司的忠實粉絲變成了公司的重要股東。而這一遍就是三十年了。

至今爲止，巴菲特沒有賣出一股可口可樂公司的股票。

對可口可樂公司的長期持有堅定看好，讓巴菲特當初投資的十億美元，如今已經超過了二百億美元。

要是再算上分紅，年化收益率超過百分之十二。

最近幾年呢，大家开始擔心喝碳酸飲料不利於身體健康，可口可樂公司的收入也受到了影響。

不過，巴菲特倒不是很擔心他在二零一七年股東大會上表示，可口可樂公司遇到了一些挑战，但他依然是非常好的生意。

三十年前有很好的投資回報率，未來也是如此。

這裏提到的資產回報率是，巴菲特選擇企業最看重的財務指標，准確的名字叫做淨資產回報率，英文叫做r o e。

巴菲特曾經說過，如果非要我用一個指標進行選股，我會選擇r o e。

r o e等於淨利潤除以淨資產，淨資產可以理解爲股東的投入。所以r o e反映的是股東投入資金之後，公司能給股東帶來多少回報？

還沒看明白，莫着急。咱們的老朋友老王來幫您了。

老王拿一百萬开了家，網紅公司親自直播帶貨，這一百萬就是公司的淨資產。

第一年，大家對直播比較陌生，公司的利潤只有兩萬。

第二年直播熱起來了，大家也很喜歡老王憨憨的形象。公司利潤達到了十萬。

第三年，太多人加入直播大战，李佳琦、薇婭這種顏值當道的啊橫空出世。老王的直播沒人看了，公司利潤變成了一萬。

假設老王公司的淨資產一直爲一百萬，那么前三年的r o e分別爲百分之二、百分之十、百分之一。這三年呢老王沒日沒夜的直播，發際线往後挪了五釐米，但他的公司只賺了十三萬。

老王想了想，前些年买銀行理財，投一百萬，每年百分之五的利息，三年算下來還能賺十五萬。

幹這直播收益率太低了，公司賣了吧。

老王的故事告訴咱們，作爲股東r o e高的公司更有價值。我們买股票的時候應該挑選r o e高的公司，摒棄r o e低的公司。

那r o e高低具體要怎么看呢？

按照巴菲特的觀點，那些r o e能長遠穩定在百分之十五以上的，多數都是很好的公司。

要是超過了百分之二十，就應該再提高一個關注級別。

反之，如果一家公司的r o e常年小於百分之五，比銀行利率還低，那他的投資價值不大。哎呦。

r o e盡管可以看作是巴菲特的選股神器，但其實老爸一开始並沒有這么看重二樓，以這還要歸功於他的好搭檔。大名鼎鼎的查理芒格。

用老爸自己的話說，一开始我習慣找到那些價格低於自身價值的爛公司，就像撿煙蒂一樣到處尋找還能抽一口的煙蒂，撿起來撿起來扔掉，再尋找下一個。

這種方式能賺錢，但是賺不了大錢。

後來是芒格告訴我，時間是好生意的朋友，爛生意的敵人。

投資那些便宜的爛公司，不如用合理價格。投資那些好公司，這個觀點直接讓我從星星變成了人呢。

悟到了這個真理之後，投資战場上，巴菲特就如同开了掛。幾乎每隔十幾年啊，都至少會有一次重大的勝利，雪球越滾越大。

七十年代，中方买入了華盛頓郵報，就是那個曝光水門事件，讓尼克松總統下台的報紙公司。巴菲特當時花了一千萬美元，最終這筆投資變成了二十億美元，盈利超過兩百倍。

八十年代投資可口可樂十億美元，變成了如今的二百億美元。九十年代投資美國運通全球最大的旅遊服務金融投資公司。

他最有名的就是旗下的百夫長黑金卡，世界公認的卡片之王，該卡沒有限額，只能邀請辦理，不接受申請。

黑金卡的服務宗旨是，無論持卡人在哪裏提出的任何要求，我都會立即應對可實現。

美國運通這筆投資讓巴菲特獲利超過二百億美元。

最近二十年，巴菲特又把目光投在了保潔和蘋果身上，獲利也都超過百億美元。

回顧巴菲特一系列的成功操作，你會發現這些公司r o e都是又高又穩定，無一例外。

早年的華盛頓郵報、可口可樂美國運動r o e長期都超過了百分之二十五，甚至有時候會達到百分之三十。

最近的保潔，蘋果雖然沒有那么高，但也都維持在百分之二十以上。

可見長期高r o e幾乎可以等同於股價上漲啊，其實這背後的道理很容易理解。

r o e高本質上是公司競爭力的一種體現，很可能意味公司已經建立了足夠強大的護城河。這種護城河可以擋住競爭對手的進攻，讓公司一直在安全的堡壘裏舒服的掙錢。

一开始我們提到的可口可樂就是如此。

可口可樂公司總部在美國亞特蘭大，這裏有個神祕的保險櫃，高三米，保存着可口可樂最原始的配方。

這個配方只有三個人知道。

你要是想打开這個保險櫃，就需要他們同時按下掌紋，再用鑰匙才行。

爲了避免發生大意外，可口可樂公司還禁止他們三個人坐同一架飛機。

其實配方神祕，口感出衆只是一方面。

可口可樂更強大的一面是他的品牌文化。

可口可樂誕生於一八八六年，已經有一百多年的歷史。他主打的理念一直是分享和快樂。

最經典的例子就是可口可樂啊，咱們別稱爲肥宅快樂水意。這點巴菲特肯定會頻繁點頭。他曾多次跟大家傳播長壽祕訣啊，喝可樂讓他快樂，快樂，讓他長壽。

在這種理念影響下，可樂吸引了一大批追隨者。

對於追隨者而言，可樂已經不僅是一種飲料，更是一種情懷。

一九八零年，可口可樂公司宣布改變口味，舊口味停產這一舉措，直接點燃了憤怒。大批的追隨者寫信譴責公司忘本了。

有的信中還這樣寫道。

對我來講，改變可口可樂的配方，就是改變我心中的人權憲法和聖經。

在我的生命裏，只有兩件事情，上帝和可口可樂。

獨特的口感，品牌文化，這些就是可口可樂公司超級寬闊的護城河。這些護城河讓可口可樂公司持續成長，堡壘固若金湯，這一切最終會變成高r o e。

說到這裏，也許有朋友質疑巴菲特，美國人投資賺錢的也都是美股。

在中國這招可行嗎？

哎，很管用。

最近十年，每年r o e都大於百分之二十的公司一共有十三家，平均漲幅超過百分之七百，遠超所有指數。

這裏邊多數都是我們非常熟悉的公司。

恆瑞、茅台、美的，按照剛才的套路，你肯定能發現志成公司高r o e的也是企業強大的競爭優勢。比如恆瑞醫藥，它最大的優勢就是研發領先藥品，研發耗時耗力。三期臨牀試驗一個都不能少。

也就是說先跑的公司很難被追上。

等待研發結束，藥品上市領先優勢會進一步擴大。因爲醫生病人習慣了一個牌子的藥之後，是不會輕易的換別的牌子。

當然要是r o e一开始沒那么高啊，但是一直穩步上漲，這樣的公司也是非常有投資價值的。

r o e上漲通常表明公司競爭力變強，這個時候利潤收入很容易上漲，股價也會同步。

比如中順潔柔，它的主要產品就是咱們平常用的生活用紙。這幾年需求旺盛，公司的r o e從二零一七年的百分之十二點三上漲到二零二零年的百分之十九點九，股價上漲超過兩點七倍。

好了，到這裏，本期r o e就講完了，咱們做個總結啊。r o e是選股最好用的指標，簡單直接，r o e長期穩定高於百分之十五的公司啊，多數的經營狀況不錯，未來股價上漲的機會較大。

要是再高於百分之二十，那真是非常少見。不要猶豫，直接納入自己的股票池備選。

反之，若常年低於百分之五這樣的公司。

放棄吧。

再看r o e背後呢是企業競爭力的體現。因此找到那些r o e高的公司是第一步。第二步應該去理解公司背後的競爭優勢。

若公司r o e常年很高，同時競爭優勢又很突出，不容易變弱，這種公司是非常值得投資的。

好了，r o e就說到這裏，巴菲特告訴我們，炒股賺錢就是用合理價格投資好公司。

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