當地時間6 月14 日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間維持在5%-5.25%不變，是2022 年以來連續10 次總計加息幅度達500BP 後的首次暫停。

    　　如期而至的“Skip”，換來的是鷹派的前瞻指引美聯儲2023 年6 月一致同意將聯邦基金利率目標區間維持在5%-5.25%保持不變，最新聲明新增“此次會議保持利率目標區間不變，讓委員會能夠評估更多的信息，及其對貨幣政策的影響。”（Holding the target range steady at this meetingallows the Committee to assess additional information and its implications formonetary policy）。如其所述，本次會議的“跳過加息”對於採取數據依賴策略（data-dependent）的美聯儲而言是折中的選擇，給予其更多的時間窗口去觀察復雜、混沌的經濟數據變化；更爲鷹派的利率前瞻指引則表明美聯儲不會重蹈2022年“偏鴿派”的表述被金融市場解讀爲貨幣政策轉向信號，引致金融條件自發寬松的覆轍，同時預留了其後續貨幣政策操作的靈活性。結合最新的經濟預測（SEP）來看：（1）利率預期中位數全线上調，2023/2024/2025 年分別較3 月點陣圖上調50/30/30BP 至5.6%/4.6%/3.4%，即隱含的加息路徑爲2023 年再加息兩次。

    　　（2）美國經濟年內不衰退，2023 年美國實際GDP 增速預期較3 月預測的0.4%大幅上調至1.0%，2024/2025 年增速預期均被小幅下調10BP 至1.1%/1.8%，美國經濟韌性凸顯；而降溫緩慢的勞動力市場同樣推動美聯儲全线下調未來三年的失業率預測，2023/2024/2025 年的失業率預測分別較3 月的4.5%/4.6%/4.6%下調至4.1%/4.5%/4.5%。（3）美聯儲抗通脹之路或依舊道阻且長，其青睞的核心PCE同比增速2023 年預期從3.6%被上調至3.9%，近來整體與核心通脹的分化趨勢暗示價格粘性的依然強勁與通脹水平的結構性回落，而即使助力整體通脹快速走低的基數效應也將在下半年面臨削弱。整體而言，通脹與經濟增長或比金融市場預期的更有韌性，用以佐證中小銀行風波事件衝擊下信貸收縮以替代加息的商業銀行信貸也已重回增長，顯然難以期待美聯儲貨幣政策的過早轉向。

    　　美債收益率下行或受阻，人民幣匯率短期仍然面臨壓力記者會上，鮑威爾表示“幾乎所有的參會委員都認爲在年底前進一步加息是合適的”、“通脹壓力仍然很高，讓通脹回歸2%的目標仍有很長的路要走”，我們理解，鷹派指引一則反映薪資價格的自身粘性可能推升通脹二次反彈的風險，二則或是糾正市場對於通脹快速回落的樂觀預期。因此，無論後續現實的加息路徑如何，市場預期的校正之下，美債收益率或面臨向上修正的動力；而最新的經濟預測（SEP）則展現了美國經濟相對非美經濟體的基本面韌性，美元指數與美國股市或繼續因此受益。與之對應的是，中國近期下調了7 天逆回購利率，中美利差或將延續低位，人民幣匯率壓力短期內或仍難以排除。

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